比特币向量 #48

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insights.glassnode发布于2026-03-25更新于2026-03-25

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模拟芯片大厂TI、ADI，支棱起来了

模拟芯片两大巨头德州仪器(TI)和亚德诺(ADI)近期均公布强劲财报。ADI在2026财年第三季度营收达40.22亿美元，同比增长40%；TI第二季度营收为54.63亿美元，同比增长23%。两家公司均受益于工业与数据中心市场需求上涨，但增长路径存在差异。 TI的增长更为均衡，工业、数据中心、汽车等多个终端市场同步改善，其中汽车市场因中国电动车需求及低库存补货而明显回暖。ADI的增长则更集中于工业和通信领域，并特别强调了AI相关业务（占整体20%）的强劲拉动，其数据中心内光学与电源产品同比增长均超100%。运营指标上，ADI毛利率更高且持续提升，同时主动增加“战略性库存”以应对未来需求；TI的库存周转效率则在营收增长带动下有所改善。供应链方面，ADI已出现交期延长至六个月的情况，而TI的交期仍具竞争力，且产能储备充足。两家公司近期都实施了涨价，但对其影响的看法不同：TI认为价格对增长贡献甚微，增长主要来自出货量；ADI则承认涨价是推高毛利率的因素之一，且效应将持续。总体而言，模拟芯片行业正随工业复苏和AI基础设施扩张而回暖。TI凭借广泛市场布局和充足产能承接需求，ADI则通过聚焦AI和主动备货来把握增长机遇。后续发展值得持续观察。

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伯恩斯坦研报解读：Circle 受益于 USDC 扩张周期，目标价 140 美元维持跑赢

稳定币市场出现逆转迹象。在经历近半年的横盘后，USDC供应量于8月最后一周显著增加17亿美元，其发行商Circle的股价也从前期低点反弹42%。伯恩斯坦研报指出，这背后有四重结构性驱动因素：宏观利率环境变化、链上资本市场扩张、稳定币支付普及，以及AI代理支付的兴起。报告认为，这标志着一个新的稳定币扩张周期开启，Circle作为核心合规发行商将显著受益。宏观层面，美国财政部的债券操作影响了收益率曲线，稳定币成为吸收短期国债供给的渠道之一，并与加密货币市场回暖形成正反馈。应用层面，稳定币支付正从人际向机器间延伸。例如，为AI代理设计的x402协议月处理约2000万笔微小支付，其中99%以上使用USDC，展现了其作为“数字经济原生货币”的潜力。 Circle的受益点具体体现在两方面：一是其ARC区块链吸引了贝莱德、DTCC等主流机构参与，推动资产代币化和链上资本市场发展，USDC更首次成为受监管衍生品交易的合格抵押品；二是在支付领域，USDC在调整后交易量中的市场份额已从2025年的约40%提升至2026年的60%以上，企业间支付成为主要增长类别。基于此，伯恩斯坦维持Circle“跑赢大盘”评级及140美元目标价，对应约59%的潜在上涨空间。主要风险包括数字资产波动性、行业竞争以及公司收入对利息依赖度过高等。报告总结，Circle正处在宏观转向、监管清晰、支付采用和AI代理这四大趋势的交汇点。

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