研报解读：MRVL 光学 AI 迎来爆发，为何高估值让大摩明星分析师选择按兵不动？
摩根士丹利分析师Joseph Moore于5月28日更新了对迈威尔（MRVL）的研报。尽管公司季报创纪录并大幅上调全年展望，但Moore维持“等权重”（中性）评级，目标价从172美元上调至195美元，仍低于当时股价。
**核心观点**：分析师认可迈威尔的AI增长机会，但认为当前股价已充分反映预期。195美元目标价对应约40倍2027年预期市盈率。对比英伟达，两者股价接近，但英伟达的每股盈利预期是迈威尔的两倍多。Moore认为，迈威尔需同时兑现以下假设才能支撑当前估值：1）光互联业务持续放量；2）定制AI芯片顺利大规模出货；3）存储及企业业务复苏。
**业务分析**：
- **光互联**（高速增长）：受益于AI集群数据传输需求，预计未来几个季度光模块产品线年化营收将达10亿美元，是当前最确定的增长点。
- **定制AI芯片**（正在爬坡）：为云厂商设计专用芯片，新大客户预计2028财年量产，但今年收入尚不明朗。
- **传统业务**：存储、企业数据中心等板块仍处于去库存阶段，短期缺乏复苏动力。
**关键监测信号**：光模块营收能否如期达到10亿美元年化水平；新客户定制芯片项目能否在2028财年量产；传统业务何时复苏。若任何一环不及预期，当前高估值可能面临压力。
（本文为对第三方研报的解读，不构成投资建议。）
marsbit06/17 11:38
