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破除 DeFi 循环清算魔咒，Vitalik 提出了新方案

以太坊联合创始人Vitalik Buterin近日提出一项创新方案，旨在解决DeFi（去中心化金融）中因抵押品价格暴跌引发的集中强制清算问题。该方案的核心是摒弃传统的“抵押借贷-触发清算”模式，转而依托期权构建合成资产。传统模式下（如Aave），当抵押品价格跌破安全线，系统会自动强制平仓，这在市场暴跌时容易引发连锁清算，加剧抛压与价格下跌。Vitalik的新方案将1枚ETH等资产拆分为两类期权资产（P和N），其总和始终等于原资产。用户持仓的价值会随着市场行情逐渐偏离目标锚定价，而非在某个阈值被突然清算，从而避免了集中、被动的抛售。方案将风险管理的主动权从系统和清算人转移至用户手中，用户需要通过主动调仓（轮换期权）来维持目标风险敞口。同时，它将依赖实时高频报价的预言机结算推迟至合约到期日，降低了瞬时价格异常带来的风险。然而，该方案也面临挑战：用户需容忍资产价值的持续偏移并承担定期调仓的交易成本（滑点）；它更适用于对冲或锚定敞口的产品，而非要求严格锚定（如1美元）的会计结算型稳定币；其成功落地高度依赖配套的、低滑点的调仓流动性市场。尽管目前仅为理论提案，但此举标志着行业顶尖思维开始将强制清算视为可替代的设计选项，而非DeFi不可更改的基石，为未来风控机制的设计开辟了新方向。

marsbit06/05 01:46

marsbit06/05 01:46

比特币长期持有者引领13.5亿美元投降式抛售：Glassnode

Glassnode最新报告指出，近期比特币价格暴跌引发了单日13.5亿美元的恐慌性抛售（认赔出场）事件。与去年11月和今年2月的抛售主要由短期持有者驱动不同，此次抛售中的大部分损失（7.7亿美元）来自于长期持有者。这些长期持有者多是在2025年牛市高点附近购入比特币的投资者。报告分析认为，在熊市深化过程中，长期持有者的这种投降式抛售，将筹码转移至新买家手中，是市场筑底过程的常见特征，但当前的损失规模表明这一过程尚未结束。与此同时，期货市场也出现了大量多头仓位被强制平仓的情况，这在历史上常与局部卖压耗尽点相关联。截至发稿时，比特币价格徘徊在65,500美元附近，过去一周下跌超过12%。

bitcoinist06/04 14:01

bitcoinist06/04 14:01

那场未曾发生的反弹

本文分析比特币近期回调至约6.7万美元的形势。宏观上，美国强劲就业数据推升利率预期，金融条件收紧，比特币承受更大压力，过去一周价格下跌13%，美国现货ETF连续三周出现大幅资金流出。链上数据显示，价格已跌回熊市区间，关键均值（True Market Mean，约7.78万美元）未能守住，短持有者成本基础低于该均值，显示结构恶化。近期下跌导致链上实现亏损激增至每日13.5亿美元，长、短持有者均在承受损失。盈利/亏损比率骤降至0.29，表明抛售以亏损实现为主，这与2月初的恐慌模式相似。链下方面，比特币反弹在约8.3万美元（ETF平均持仓成本）附近遇阻，显示该位置从支撑转为阻力，ETF投资者可能趁反弹离场。现货市场买盘意愿明显减弱，卖盘主导，而期货市场出现大规模多头平仓。期权市场方面，隐含波动率虽有所下降，但波动率风险溢价和看跌期权溢价仍处于高位，显示投资者持续为下行风险寻求保护，但未出现恐慌性抢购。结论指出，市场整体仍显脆弱。ETF持仓者多数被套，形成上方供应压力；现货需求疲软，抛压持续；期权市场维持谨慎。除非出现现货买盘复苏、ETF投资者转亏为盈等信号，否则市场在熊市结构内可能继续承压或震荡。

insights.glassnode06/03 17:39

insights.glassnode06/03 17:39

逾10亿美元加密货币遭强制平仓，比特币大跌6%击穿6.7万关口

比特币市场情绪急剧恶化，触发超过10亿美元的加密货币强制平仓，为今年2月以来最大规模。周二，比特币价格一度大跌6%，跌破6.7万美元关口，创下4月5日以来的新低。地缘政治风险（如伊朗局势）以及主要持仓机构Strategy的抛售行为，共同打击了投资者风险偏好。关键利空因素来自两个方面：其一，长期“只买不卖”的机构Strategy披露出售了少量比特币，虽规模微小，但在市场敏感时期打破了其固有策略，成为情绪转折点。其二，美国比特币现货ETF已连续11个交易日资金净流出，创历史最长纪录，期间累计赎回约35亿美元，使其从传统的价格支撑转变为拖累。市场分析指出，此前加密监管立法带来的乐观情绪已被地缘风险完全抵消。比特币价格较去年10月的历史高点已回调近50%，与持续走高的华尔街股市形成鲜明对比。整体而言，机构参与度下降和资金外流加剧了市场的脆弱性。

华尔街日报06/02 20:10

华尔街日报06/02 20:10

Vitalik：基于期权而非债务构建指数追踪资产

以太坊创始人Vitalik Buterin提出了一种新的合成资产构建思路：基于期权而非债务来创建跟踪特定价格指数（如美元兑ETH价格）的资产，以规避传统算法稳定币对实时清算和实时预言机的依赖。传统方法通过强制清算来处理抵押不足的债务，但这需要高频率、高安全性的实时预言机，实施难度大且风险高。新方案的核心是定义两种资产：P和N。用户可以用1个ETH生成一对(P,N)，到期时根据预言机提供的指数价格进行结算：P获得min(1, S/x)个ETH，N获得max(0, 1-S/x)个ETH，其中S是执行价，x是到期价格。这本质上是一个无需清算的预测市场（标量市场）。持有P资产（如执行价1500的P）可获得对目标指数（如美元）的风险敞口，但其价值会随标的资产价格接近执行价而出现“二次方漂移”。为了管理风险，用户需要主动进行再平衡（例如，当价格接近执行价时，滚动换入执行价更低的期权），而非依赖协议强制清算。这种设计将风险管理和时机决策交给了用户，降低了对全局实时预言机的依赖和用户的MEV风险。用户可选择通过全自动链上DAO或个人本地程序进行再平衡。虽然主动管理会带来成本（如滑点）和一定的价值波动（可能年化1-4%），但相比于法币间的波动或某些算法稳定币的回报率波动，这一成本在追求价格稳定（非会计稳定）的应用场景中是可接受的。关键在于设计低滑点的市场机制来支持用户的低频再平衡操作，从而提升整体方案的竞争力。

marsbit06/02 03:12

marsbit06/02 03:12

又一家比特币财库公司退场：11个月，从高调入场到清仓巨亏

法国半导体公司Sequans Communications在2025年6月为应对纽交所退市风险，高调启动企业比特币储备计划，目标是长期持有超3000枚比特币。然而仅11个月后，该计划便黯然终止。 Sequans已出售所持比特币以全额清偿可转换债券，并计划清仓剩余658枚比特币。其持仓峰值曾达3234枚，平均成本约每枚11.66万美元，而当前比特币价格已大幅下跌，导致公司蒙受数千万美元亏损。此举也违背了“囤币”策略的核心准则。公司股价年内暴跌77%，近五年累计跌幅达97%。其2025年净亏损1.093亿美元，其中比特币资产减值损失占很大部分。最初希望通过比特币储备增强财务韧性与创造股东价值的愿景完全落空，公司最终决定聚焦回物联网半导体主业。

marsbit06/01 03:08

marsbit06/01 03:08

比特币多头面临日益严峻的市场逆风

比特币在5月30日短暂回升至72,500美元以上，导致多头杠杆仓位遭遇3.42亿美元清算。市场担忧在即将到来的月度期权到期（规模约90亿美元）前，空头仍将主导市场。Deribit数据显示，看跌期权（Put）相比看涨期权（Call）占据显著优势。数据显示，持有大量比特币的“鲸鱼”账户（1,000至10,000 BTC）的余额增长已转为负值，创下今年以来最快萎缩速度。同时，被称为“海豚”的中型持有者（100至1,000 BTC）虽仍在增持，但增速已大幅放缓。分析指出，这种从积累转向轻度派发的模式与2022年熊市相似，且长期持有者供应量虽创新高，但看跌的持仓结构表明缺乏新的市场买家入场。整体而言，在地缘政治和宏观经济挑战加剧的背景下，加密货币市场的看跌信号正在积聚。

TheNewsCrypto05/29 12:47

TheNewsCrypto05/29 12:47

Hash Global 创始人：为何我也选择清仓所有的 ETH？

Hash Global创始人KK解释了他清仓所有ETH的原因。他认为，尽管美国CLARITY法案若能通过，将明确ETH的“去中心化数字商品”属性，消除其“监管折扣”并带来利好（如推动ETF、机构DeFi等），但这并不等同于ETH能因此获得类似BTC或黄金的“货币溢价”。文章指出，市场目前仍基于网络收入、DeFi活跃度、质押收益、竞争生态等基本面评估ETH，这是一种复杂的“基础设施资产”逻辑。而货币溢价需要极简叙事（如BTC的“数字黄金”）和长期共识，单靠监管分类无法实现。作者进一步分析，ETH的“生息”优势未来可能被代币化黄金、国债等RWA资产削弱；以太坊生态的增长（包括L2）不一定能有效将价值捕获回ETH本身；机构使用以太坊网络也不意味着会大量配置ETH资产。因此，他的核心观点是：CLARITY法案对ETH是修复监管不确定性的利好，有助于其作为重要的链上金融基础设施获得合理估值，但不应过度推演为ETH将取代黄金或BTC成为主流储值资产。ETH的长期价值应回归其网络效应、结算需求及生态基本面，而非寄托于宏大的货币叙事。

链捕手05/28 06:53

链捕手05/28 06:53

失守7.5万，比特币将迎最后一跌？

5月28日，比特币价格失守7.5万美元关键位，滑落至7.4万美元附近。以太坊及其他主流山寨币同步回调，市场恐慌指数回落至34。近期市场承压受内外因素共同影响。外部地缘政治风险加剧，美伊紧张局势升级，刺激了避险需求，推动资金流向美元等传统资产，比特币表现出风险资产属性而承压。内部资金面上，美国比特币现货ETF自5月初以来转为持续净流出，机构获利了结迹象明显，部分资金可能转向表现更强的科技股。对于后市，分析指出7.5万至7.6万美元是比特币关键支撑区间，若失守可能下探7万至7.2万美元。链上数据显示，短期筹码换手已降至历史极低水平，市场呈现低波动与蓄势特征，可能处于熊市底部、次底部或启动前蓄势阶段。当前建议采取分散仓位策略应对不确定性。

marsbit05/28 04:30

marsbit05/28 04:30

Terra 崩溃四年后，Hodlnaut 前首席执行官在新加坡法院面临欺诈指控

新加坡加密货币借贷平台Hodlnaut的联合创始人兼前首席执行官朱俊涛（Zhu Juntao），于2026年5月26日被新加坡法院指控犯有虚假陈述欺诈罪。这距离Terra/LUNA生态系统崩溃引发1.93亿美元资金短缺、导致该平台倒闭已近四年。新加坡警察部队商业事务部的指控指出，在2022年5月至7月期间，朱俊涛涉嫌指使员工在公司官方Telegram群组和用户邮件中做出误导性陈述，声称Hodlnaut未直接持有UST且未因Terra崩溃蒙受损失。然而，后续调查显示，该平台因Terra生态暴露实际损失了近1.9亿美元。平台于2022年8月申请债权人保护时，披露了1.93亿美元的财务缺口。现年36岁的朱俊涛共面临六项指控。若罪名成立，每项指控最高可判处20年监禁、罚款或两者兼施。朱俊涛在法庭上表示不认罪。此案标志着2022年加密货币危机后，对该行业追责的重要进展。

bitcoinist05/26 13:09