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Bitwise 首席投资官：营收为王，加密估值逻辑正在改写

Bitwise首席投资官Matt Hougan指出，加密资产的估值逻辑正在从关注网络效应转向关注真实收入。长期以来，由于监管限制和比特币作为非生息资产的印象，市场普遍认为加密项目无法产生收益。然而，这一状况自2023年SEC在与Ripple的诉讼中失利后开始改变，监管环境趋向友好。在此背景下，以去中心化交易所Hyperliquid为代表的项目率先将大部分手续费收入用于回购并销毁其代币HYPE，直接将协议收入与代币价值挂钩，获得巨大成功。此举引发了行业效仿：Uniswap、Aave等主流DeFi协议先后通过了将收入用于代币回购销毁的治理提案，新兴项目如shturl.c和Lighter更是从诞生起就内置了收益捕获机制。这股浪潮甚至延伸至Solana、Aptos等Layer 1公链，它们也通过调整费用机制来增加代币销毁。 Hougan认为，这类似于互联网平台最终成功商业化的历程。当前加密资产估值普遍偏低，部分原因是外部投资者尚未意识到这一根本性转变，而行业内部投资者则因过往叙事消耗而持怀疑态度。他举例指出，Uniswap等拥有巨大营收和品牌影响力的平台，其市值与传统金融科技公司相比仍显低估。最后，他提示了代币收益依赖于社区治理而非法律保障的风险，但也强调，如果收益与代币价值的关联持续强化，加密资产估值将有望迎来重估和显著增长。

marsbit08/14 02:07

marsbit08/14 02:07

Bullish股价在第二季度调整后EBITDA增长超三倍后上涨10%

周四早盘交易中，Bullish（BLSH）股价上涨约13%。这家主要面向机构客户的加密货币交易所及CoinDesk所有者报告称，其第二季度调整后营收同比增长62%，调整后的EBITDA增长超过两倍。调整后营收达9260万美元，调整后EBITDA为2950万美元，调整后净利润为1430万美元，而去年同期为亏损600万美元。订阅、服务及其他收入创下6270万美元的纪录，部分抵消了交易活动的下滑。季度交易量同比下降至1796亿美元。公司还获得了直布罗陀金融服务委员会批准，可在二级市场交易由发行人参与的代币化证券，拓展了其链上资产受监管市场业务。基于上半年业绩及更高的可预测性，Bullish上调了年度预测，预计订阅、服务及其他收入将在2.25亿至2.45亿美元之间。此次股价上涨是近期复苏的延续，过去一个月内涨幅约20%。

cryptonews.ru08/13 16:16

cryptonews.ru08/13 16:16

Bullish股价早盘飙升13%，第二季度调整后EBITDA增长超三倍

专注于机构客户的加密货币交易所及CoinDesk所有者Bullish周四早盘股价大涨约13%，因其第二季度调整后营收同比增长62%，且调整后EBITDA增长超过两倍。公司当季调整后营收达9260万美元，调整后EBITDA升至2950万美元，调整后净利润为1430万美元，较去年同期的亏损600万美元大幅改善。订阅、服务及其他收入创下6270万美元的纪录，部分抵消了交易活动的疲软。季度交易量降至1796亿美元，日均交易量也有所下滑。公司同时宣布获得直布罗陀金融服务委员会批准，可提供发行人支持的代币化证券二级交易，以拓展受监管的链上市场业务。基于上半年表现及更明朗的前景，Bullish上调了全年订阅、服务及其他收入指引至2.25亿至2.45亿美元。尽管近期股价已从低点反弹约20%，但较去年上市后的高点仍下跌约70%。

cointelegraph08/13 15:45

cointelegraph08/13 15:45

Cerebras 大跌！硬件营收意外下滑，“挑战英伟达”之路遇需求波动

Cerebras Systems公布2026年第二季度财报。公司GAAP营收同比增长74%至1.801亿美元，核心营收同比增长103%至2.099亿美元。然而，硬件销售收入为5410万美元，同比下降23%，成为市场关注焦点。与此同时，云计算及其他服务收入大幅增长281%，达到1.260亿美元，并首次超过硬件业务成为最大收入来源。尽管硬件销售出现波动，公司对未来业绩给出强劲指引：预计第三季度核心营收中值将高于市场预期，并上调了全年营收和毛利率展望。公司首席执行官解释，硬件业务本身具有“颠簸式”增长的特性。市场对此反应消极，财报公布后股价盘后一度大跌17%。分析认为，投资者在重新评估公司增长质量，硬件收入下滑抵消了云业务增长和乐观指引带来的积极影响。 Cerebras正聚焦AI推理市场，其晶圆级芯片架构旨在挑战英伟达。公司强调其技术不依赖紧张的HBM内存和先进封装，具有供应链和成本优势。目前，公司手握254亿美元剩余订单，并计划大幅扩产，目标在2027年实现营收增长超过三倍。

marsbit08/13 14:21

marsbit08/13 14:21

BitGo宣布第二季度亏损1900万美元，尽管营收增长80%至43亿美元

数字资产基础设施上市公司BitGo公布2026年第二季度净亏损1900万美元，尽管其营收同比增长近80%，达到43亿美元。该公司第二季度净亏损较第一季度的6070万美元有所收窄，营收环比增长14.7%。其同比由盈转亏主要反映了1880万美元的数字资产未实现亏损，而去年同期为5580万美元的未实现收益。首席执行官Mike Belshe表示第二季度财务业绩未达预期。他解释说，营收虽增长，但利润率下降和营收结构不利影响了盈利，主要因部分现货交易利差收窄以及衍生品贡献减少。为应对局面，公司批准了最高5000万美元的股票回购计划，并预计成本削减措施将带来约1500万美元的年化现金流节约。BitGo已在6月裁员约15%，预计第三季度支出将下降。财报发布后，其股价在盘后交易中下跌1.8%。

cryptonews.ru08/13 11:57

cryptonews.ru08/13 11:57

协议年赚74亿美元，代币却跌70%——问题到底出在哪？

2026年至今，加密协议共赚取74.2亿美元，但许多项目代币价格却暴跌70%-90%。问题根源在于，从“协议赚钱”到“持币人获益”之间存在四层价值漏斗，导致传统市盈率（P/E）估值在加密领域失效。第一层，用户支付的总费用（Fees）不等于协议留存收入（Revenue），中间大部分可能分给了流动性提供者。第二层，协议留存收入不等于持币人收入（Holders Revenue），这部分可能进入国库，用途由团队控制，可随时变更（如Pump.fun将回购份额从100%砍至50%）。第三层最关键，需用持币人收入减去代币增发（排放）价值，得到净值流。Aerodrome、Uniswap等项目扣除排放后净值流为负。第四层，需对比流通市值（MC）和完全稀释估值（FDV），低流通高FDV的代币未来面临巨大抛压。案例分析显示，Hyperliquid机制最佳，将绝大部分收入用于回购销毁，但当前估值已不低。Aave收入健康但回购已暂停且产生浮亏。Pendle估值较低但需注意数据口径。Morpho规模巨大但协议收入为零，其不收费模式正冲击Aave等收费协议。Pump.fun业务增长但通过削减回购份额、裁员等方式将价值从持币人转向内部人。Spark业务扎实但代币价值捕获机制极弱。深层趋势表明，加密行业正经历“公司化”转变，但代币持有者的权利缺乏法律保障，分配承诺可被单方面修改。同时，基础设施层竞争加剧，免费模式（如Morpho）对收费协议构成挑战。真正的投资机会不在于表面收入数据，而在于扣除所有漏斗和排放后的“净值流”。

marsbit08/13 11:32

marsbit08/13 11:32

Bitwise首席投资官宣称：“加密货币开启新时代”，并列举六大山寨币为例！详情如下

Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，加密货币市场正在进入一个由收入驱动的新时代。他指出，随着市场从2025年10月开始的熊市中逐渐走出，投资者的关注点将转向那些能够产生并分配实际收益的项目，类似于评估股票和债券的方式。Hougan认为，当前许多加密货币的价值被低估，因为市场尚未充分认识到这一结构性变化。他举例说明，像Hyperliquid（$HYPE）、Uniswap（$UNI）、Aave（$AAVE）和Pump.Fun等项目已经开始将协议收入通过代币回购和销毁等方式回馈给代币持有者，从而在网络使用和代币价值之间建立更紧密的联系。这种收入导向的代币经济学不仅限于DeFi领域，也扩展至Aptos（APT）和Solana等第一层区块链网络。 Hougan预测，未来12至24个月内，DeFi应用和第一层区块链网络将产生更多收入。随着收入与代币价值之间的联系日益增强，一旦投资者完全理解并接受这一市场范式转变，部分加密资产的价值有望实现翻倍甚至超过100%的增长。他强调，这并非投资建议。

cryptonews.ru08/13 10:10

Bitwise首席投资官宣称：“加密货币开启新时代”，并列举六大山寨币为例！详情如下

cryptonews.ru08/13 10:10

Securitize收益不及预期股价下跌16%，通证化业务收入下滑

证券化平台Securitize于周四盘前交易中股价大幅下跌，因其第二季度财报未达到华尔街营收预期。该公司当季总收入为1440万美元，同比下降5%，且低于市场预期的2060万美元。受此影响，其股价盘前下跌约16%。具体业务方面，Securitize来自代币化业务的季度收入为780万美元，同比下降12%。尽管其管理的平均代币化资产规模创下43亿美元的纪录，同比增长16%，但公司净亏损扩大至2170万美元，调整后息税折旧摊销前利润也由盈转亏。报告同时提及，更广泛的真实世界资产代币化市场中，资产持有者数量已超过170万，分布式资产价值约为380亿美元。

cointelegraph08/13 08:44

cointelegraph08/13 08:44

BitGo二季度亏损1900万美元，尽管营收激增80%至43亿美元

数字资产基础设施上市公司BitGo在2026年第二季度录得1900万美元净亏损，尽管其营收同比增长近80%，达到43亿美元。其季度净亏损较第一季度的6070万美元有所收窄，营收环比增长14.7%。同比转亏主要反映了1880万美元的数字资产未实现损失，而去年同期为5580万美元未实现收益。首席执行官Mike Belshe表示，盈利未达预期，利润率下降和不利的收入结构影响了利润，原因包括某些现货交易利差收窄以及衍生品贡献减少。公司已批准最高5000万美元的股票回购计划，并通过裁员约15%等措施，预计每年可节省约1500万美元现金支出，第三季度费用将下降。财报发布后，其股价在盘后交易中下跌1.8%。

cointelegraph08/13 07:56

cointelegraph08/13 07:56

Bitwise CIO：随着协议将收入与代币挂钩，加密货币估值可能翻倍

比特环球首席投资官马特·霍根表示，随着越来越多协议利用收入进行代币回购和销毁，加密资产估值可能至少翻倍。他指出，除比特币外的加密货币市场正转变为由收入驱动，网络活动将传导至原生代币价值，而这一变化尚未被市场充分定价，导致部分资产被低估。霍根列举了Hyperliquid、Uniswap、Aave等协议，它们正将手续费收入用于回购或销毁代币。他预测未来12至24个月内，去中心化金融应用和一层网络将广泛采纳类似的收入捕获机制。这将为投资者提供更传统的估值指标，但也指出代币持有者缺乏对现金流的法定索取权，且社区制定的代币经济模型可能变更。具体案例包括：去中心化交易所Hyperliquid去年将约99%的超过8亿美元收入用于购买并销毁HYPE代币；Uniswap在升级后将于2025年底启动协议费用机制，用于销毁UNI；Aave DAO的回购计划已在10个月内购入超20.5万枚AAVE，并计划推出自动化回购机制。霍根认为，这种转变得益于美国监管环境趋于宽松，此前项目因证券法顾虑多避免收入共享功能。他表示，即使没有《清晰法案》，现有监管指引也可能支持加密领域持续扩张。

cointelegraph08/13 05:11