作者:杨宸,华尔街见闻
Cerebras Systems硬件销售意外下滑,暴露其芯片产品销售的不稳定性,但云计算业务的强劲增长在一定程度上缓冲了市场担忧。
Cerebras周三公布的2026年第二季度财报显示,公司GAAP营收同比增长74%至1.801亿美元。公司核心口径营收则达到2.1亿美元,同比增长103%。
二季度硬件收入为5410万美元,同比下降23%,而云计算及其他服务收入达到1.260亿美元,同比增长281%。
这一结果也暴露出Cerebras商业模式正在发生变化:云计算业务已经超过硬件业务,成为公司最大的收入来源。Cerebras首席执行官Andrew Feldman表示,硬件业务将呈现“颠簸式”增长,这本身就是该业务的特性。
Cerebras股价盘后一度大跌17%,此前周三收涨11.6%。
硬件收入意外下滑,云业务成为最大亮点
从业务结构来看,Cerebras二季度最值得关注的变化,是硬件与云业务之间的反差。
财报显示,二季度硬件收入从去年同期的7030万美元降至5410万美元,下降23%。与此同时,云计算及其他服务收入从3300万美元大幅增至1.260亿美元,增长281%。核心口径下,云及其他服务收入为1.277亿美元,同比增长287%。
这意味着Cerebras已经不再是一家单纯依靠销售AI计算系统获取收入的芯片公司。随着OpenAI等客户扩大AI推理计算需求,公司正在通过云端提供算力服务,并从中获得越来越多收入。
Cerebras首席执行官Andrew Feldman表示,公司仍将坚持硬件和数据中心服务“双轨并行”的模式,“我们希望在客户增长最快的地方满足他们的需求”。
不过,硬件业务的下降仍然成为市场关注的核心问题。Cerebras此前一直将其晶圆级芯片WSE定位为英伟达GPU的挑战者,而硬件销售下降意味着这一业务尚未形成稳定、线性的增长轨迹。
Feldman对此表示,硬件业务本身就会存在较大波动。
业绩指引超预期
尽管硬件业务出现下滑,Cerebras给出的未来指引却明显强于市场预期。
公司预计第三季度核心营收约为2.14亿至2.16亿美元,中值为2.15亿美元,高于市场平均预期的2.12亿美元;核心毛利率预计为38%至40%,也高于市场约36%的预期。
全年指引同样被上调。Cerebras预计2026年核心营收为8.80亿至8.90亿美元,此前预测为8.55亿至8.65亿美元。
全年核心毛利率预计为41%至43%,此前为38%至41%,分析师此前预计Cerebras全年调整后毛利率仅为35.89%。
换言之,从未来业绩指引来看,Cerebras给出的数字明显好于市场预期;但从当季业务结构来看,硬件收入的意外下降又给投资者敲响了警钟。
公司财报显示,二季度核心总营收为2.099亿美元,同比增长103%;核心毛利率达到40.6%,较去年同期提高约9.4个百分点。核心净亏损则从去年同期的4050万美元大幅收窄至690.8万美元。
为什么股价仍在盘后大跌?
市场对财报的反应说明,投资者关注的不只是Cerebras能否超过下一季度的营收预期,也在重新评估这家公司增长的质量和持续性。
Cerebras在IPO后股价已经经历大幅上涨,市场此前押注其能够凭借独特的晶圆级芯片架构,在AI推理市场从英伟达手中抢夺份额。因此,当硬件收入同比下降23%时,即使云业务快速增长、全年指引上调,也容易触发获利回吐。
这表明,市场对Cerebras的估值已经包含了相当高的增长预期,单纯“超预期”的指引可能不足以抵消核心硬件业务出现下滑带来的担忧。
尤其值得注意的是,公司二季度GAAP硬件毛利率只有1.8%,尽管核心口径下硬件毛利率达到38.8%。
财报显示,Cerebras对核心指标进行了客户认股权证摊销、股票薪酬及数据中心费用等调整,因此GAAP与核心口径之间存在明显差异。
AI 推理需求成为 Cerebras 增长核心
Cerebras目前正在押注AI推理市场。
与训练大型模型相比,推理发生在用户向聊天机器人等AI应用发出请求之后。随着AI应用从模型训练逐步走向规模化商业部署,对低延迟、高吞吐推理算力的需求正在快速增长。
Cerebras的核心产品WSE采用晶圆级架构,将大量计算资源集成在一块巨大的芯片上。公司认为,这种架构能够减少传统GPU系统中大量芯片之间的数据传输,并提高AI推理速度。
公司表示,其系统目前已经能够以每秒750个token的速度支持OpenAI的GPT-5.6 Sol,并与AMD合作开发分离式推理方案,预计2026年第四季度投入生产。与此同时,公司计划在2027年第一季度将相关技术引入AWS的Amazon Bedrock。
Cerebras还表示,目前已经签署新的云计算容量协议,客户包括AI编程公司Cognition和Lovable,并已服务Block、Figma、AlphaSense、GSK以及CrowdStrike等客户。
不使用 HBM,成为成本和供应链上的优势
在AI芯片行业普遍受到HBM高带宽内存供应紧张及价格上涨影响的情况下,Cerebras还试图利用自身架构获得成本优势。
公司表示,其晶圆级架构不依赖HBM,也不使用CoWoS先进封装和3纳米制程,而这些都是目前AI芯片产业链中的紧缺环节。
Feldman表示,英伟达AI芯片价格大幅上涨与HBM成本上升有关,而Cerebras由于不采用HBM,因此在组件价格上涨的环境下可能获得一定优势。
不过,这种优势能否最终转化为持续的硬件销量增长,仍需要进一步验证。此次硬件收入同比下降,恰恰说明Cerebras在从技术优势转化为稳定商业收入方面仍面临挑战。
手握 254 亿美元剩余订单,下一阶段关键在交付能力
Cerebras目前最大的底气来自巨额订单和资本储备。
截至6月底,公司剩余履约义务达到254亿美元,意味着未来已经签约、但尚未确认收入的合同规模十分可观。公司表示,计划在2027年实现营收增长超过三倍。
与此同时,公司在今年IPO中获得约64亿美元融资,截至6月底拥有现金、现金等价物、受限现金及短期投资合计约86亿美元,并拥有8.5亿美元债务融资额度。
为了兑现这些订单,公司正在快速扩充产能。
Cerebras表示,2026年制造产能将扩大10倍以上,并已经在Flex、Sanmina和Rocket EMS新增生产线;截至今年6月底,公司已签约、正在建设或已经投入使用、计划在2027年底前交付的数据中心容量超过600MW。
