Pantera Capital 合伙人：互联网资本市场的现状与未来
Pantera Capital合伙人Jay Yu探讨了互联网资本市场（ICM）的本质，将其定义为“利用代币进行融资”的生态系统。文章将ICM项目按成熟度分为五个阶段：匿名阶段（如Pumpfun，发行Meme币）、创作者阶段（如Zora，代币化个人声誉）、风险投资阶段（如MetaDAO，类似传统风投项目）、“ICO”阶段（如Binance，成熟项目代币化）和公共资产阶段（如xStocks，传统金融资产代币化）。
作者指出，价值捕获逻辑随阶段变化：早期阶段价值倾向于流向平台（如Pumpfun靠大量发行获利），而后期阶段价值更多归于资产本身（如具备基本面的项目代币与股权的法律和治理矛盾在后期尤为突出。
最后，文章认为ICM的创新呈现“哑铃结构”——一端是批量代币发行，另一端是传统资产代币化，而中间阶段（风投与ICO融合）最具潜力，可能推动代币与生产性投资结合，最终实现创造实际价值的目标。
marsbit01/27 10:50
