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Artemis：为什么我们看多 Circle？

Artemis认为市场低估了Circle（CRCL）的价值，其核心观点基于三个驱动因素：稳定币市场规模预计将以40%的年复合增长率扩张，到2030年突破1万亿美元；在流动性及网络效应主导的市场中，赢家通吃，后来者如Open Standard联盟（OUSD）难以撼动现有巨头；市场错误地将Circle视为单纯的“稳定币发行商”，而非更具潜力的“全栈货币平台”。近期，由140多家公司（包括Stripe、Visa等）支持的OUSD联盟宣布成立，导致Circle股价单日大跌17%，市场担忧其双头垄断地位将被颠覆。但作者指出，稳定币供应已与加密市场价格脱钩，呈现独立增长趋势。同时，Circle与Tether凭借先发优势建立的流动性与网络效应护城河深厚，持续占据超过80%的市场份额。历史上联盟项目成功条件苛刻，而OUSD目前仅满足部分必要条件。市场对Circle的估值锚定在依赖利息收入的发行商模式，但其正在构建支付网络（Circle Payments Network）与Arc公链等全栈货币产品，向更类似支付卡组织的商业模式转型。若其收入结构多元化，尤其是支付相关业务高速增长，结合营收增长与估值倍数提升，Circle市值有望达到500亿美元。当前股价因OUSD消息承压，可能正反映了市场最大的预期差。

marsbit08/21 09:30

marsbit08/21 09:30

MSX美股每日观察：沃尔玛 FY2027年Q2财报：营收盈利双超预期，美国同店增速创逾六年新低

沃尔玛发布FY2027财年第二季度财报。当季总营收达1879.0亿美元，同比增长5.9%，超出市场预期。调整后每股收益为0.81美元，同比增长19%，同样高于预期。然而，关键的增长指标显示疲软：美国本土同店销售额仅增长2.6%，低于市场预期的3.5%，创下逾六年来的最低增速。公司指出，药房价格通缩拖累了约125个基点的增长。从业务结构看，高毛利业务表现强劲：全球电商增长23%，全球广告业务增长38%，美国第三方平台销售额增长52%。调整后营业利润同比增长快于营收增速，显示盈利质量提升。沃尔玛同时上调了全年业绩指引，将净销售额增速预期上调至4.0%-5.0%。但调整后每股收益指引上限为2.87美元，仍略低于市场一致预期的2.90美元。公司表示已开始收到关税退款，并将用于降低商品售价。报告的核心矛盾在于：尽管当季财务数据普遍超预期，但美国核心零售增速放缓至多年低点，反映了消费者支出趋于谨慎。市场对公司的增长预期已领先于其自身展望，未来增长的关键在于高毛利非零售业务能否持续高速扩张，以抵消核心零售的放缓趋势。

Odaily星球日报08/21 06:41

MSX美股每日观察：沃尔玛 FY2027年Q2财报：营收盈利双超预期，美国同店增速创逾六年新低

Odaily星球日报08/21 06:41

观点：美股的价值投资，不等于基本面投资

本文以天文学中的“标准烛光”概念为引，探讨了美股投资中估值倍数所混淆的两个关键变量：企业真实质量与市场赋予的溢价。作者指出，远期回报约等于基本面增长乘以估值倍数变化，而许多投资者错误地将市场估值（即“视亮度”）直接等同于企业内在价值（即“真实光度”）。文章批判了当前流行的一种观点，即“基本面已死”，认为只需买入并持有科技巨头（如“美股七雄”）就能轻松获利。作者承认这些公司盈利增长强劲，但强调其股价表现很大程度上是估值倍数扩张的结果。他通过一个四象限矩阵（昂贵/便宜 vs. 事后看正确/错误）来分析历史案例，例如1999年的思科（昂贵且错误）与2015年的亚马逊（昂贵但正确），以及2022年的Meta（便宜且正确）。作者认为，随着市场由叙事和动量驱动、头部集中度加剧以及私人市场吸收更多极端估值公司，区分企业质量与市场情绪溢价的能力变得更为关键，市场可能正在变得更低效而非更高效。真正的超额收益（Alpha）来源于识别并利用这种认知差异，而不是盲目追随“只买龙头”的共识。最终，投资成功取决于能否准确拆解估值倍数中蕴含的企业久期（增长持续性）和质量，避免为过度透支的未来增长付费，或错过因市场情绪错杀而出现的廉价优质资产。

marsbit08/21 05:26

marsbit08/21 05:26

Circle 的 500 亿美元估值逻辑：市场只看到了 USDC，却忽略了支付网络

文章认为市场低估了Circle的潜力，仅将其视为稳定币发行商，而忽略了其作为支付网络和全栈货币平台的价值。核心观点包括：稳定币市场规模预计将以40%的年复合增长率增长，到2030年超过1万亿美元，且市场具有赢家通吃特性，Circle凭借先发优势和网络效应护城河深厚。针对竞争对手Open Standard（OUSD）联盟，文章指出其成功面临治理与激励一致等挑战。当前Circle估值约180亿美元，主要依赖利息收入。文章预测，若其支付网络等业务持续高速增长，到2030年公司收入可达近50亿美元，并通过业务结构优化获得更高估值倍数，市值有望达到500亿美元。

marsbit08/20 09:46

Circle 的 500 亿美元估值逻辑：市场只看到了 USDC，却忽略了支付网络

marsbit08/20 09:46

Bitwise 首席投资官：加密投资者当下普遍存在三大认知误区

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 指出，当前加密投资者普遍存在三大认知误区，这些误区源于大众认知滞后于行业的快速变革。 **误区一：低估加密应用的目标市场规模。** 投资者常将 Uniswap 等应用视为仅服务于约 2 万亿美元加密市场的工具。然而，随着股票、债券等资产代币化，其潜在市场将扩展至全球数百万亿美元的传统金融市场，空间可能增长百倍。 **误区二：低估加密原生项目的竞争力。** 传统观点认为传统金融巨头（如 PayPal、富达）进入后将主导市场。但事实证明，在稳定币、托管等核心赛道，Tether、Circle、Coinbase 等加密原生企业凭借更快迭代、专注度及社群信任，持续保持领先地位。 **误区三：低估未来链上交易规模。** 当前估值基于现有交易数据，但未来资产代币化将实现7×24小时全天候交易，加之人工智能代理可能大幅提升交易频率，链上交易量有望增长10至100倍，为底层公链和应用带来巨大收入潜力。这些基于传统线性思维的误区与加密行业指数级发展速度之间的差距，正创造了显著的投资机遇。

marsbit08/19 08:07

marsbit08/19 08:07

Uniswap创始人将AMM定位为RWA热潮中的高效替代方案

Uniswap创始人Hayden Adams主张，自动做市商（AMM）应成为当前全球金融资产代币化浪潮的核心。他认为，区块链技术通过分离执行、存储和结算，降低了市场准入壁垒，而AMM尤其适合紧密关联的资产对交易，能以较低成本提供被动流动性，风险也更低。Adams预期，随着更多资产上链，交易将围绕关联资产对和跨链路径重组，AMM的被动策略可能像指数基金一样运作。这一观点基于现实世界资产（RWA）代币化市场的快速增长。数据显示，基于风险的RWA存款额在12个月内从约6.5亿美元飙升至近40亿美元，代币化证券总发行量已达345.5亿美元。Uniswap自身也积极布局该领域，已支持超过190种Robinhood股票代币的交易，并与Securitize等受监管发行方合作推出了限制交易权限的“许可资金池”。尽管创始人展现出对AMM在代币化市场中角色的乐观态度，但Uniswap的平台代币UNI价格仍远低于今年早期水平，市场似乎尚未完全反映这种预期。

cryptonews.ru08/18 12:07

cryptonews.ru08/18 12:07

俄克拉荷马州公司QQQon在代币化股票增长背景下获得230万美元以太坊投资

总部位于美国俄克拉荷马州的Ondo Finance公司近日完成一笔引人注目的交易：一名交易员通过单笔以太坊交易，花费约232.86万美元购买了3,167.53个代币化ETF $QQQon。该公司认为，这笔七位数的交易证明代币化股票已走出实验阶段。此次交易发生时，Ondo的代币化股票平台总锁仓价值（TVL）已达10亿美元，自2025年9月推出以来累计交易额270亿美元。$QQQon是其代币化ETF之一，允许区块链投资者获取一篮子美国股票。这笔大额交易意义重大，它改变了市场认为代币化股票交易仅面向小额零售投资者的看法，表明大额资金可能开始进入。该交易在以太坊上完成，区块链可查。虽然无法确认买家是否为机构，但证明了平台处理大额单笔订单的能力。此外，Ondo已将其代币化股票（如$QQQon和$SPYon）接入DeFi借贷协议（如Morpho），用户可将其作为抵押品借入资金，使其从被动持有资产转变为可产生收益的金融工具。平台还扩展了交易时间，对部分代币提供7x24小时的即时创建和赎回服务，打破了传统股市的交易时间限制。目前，Ondo平台提供超过430种代币化股票和ETF，TVL约35.1亿美元，自2024年1月以来增长超过18倍。在代币化资产/RWA领域，其TVL规模已与BlackRock的BUIDL基金（34.4亿美元）等巨头相当。尽管整个代币化股票市场规模（约17亿美元）与传统股市相比仍很小，但增长迅速，年增长率达149%。监管机构（如美国SEC）已明确表示，无论形式如何，证券的监管性质不变。未来看点在于，此类百万美元级交易是否会成为常态，以及TVL和单笔订单规模能否持续增长。若成真，代币化股票可能从加密实验转变为传统股票交易的重要补充层。

cryptonews.ru08/18 11:31

cryptonews.ru08/18 11:31

年内最贵新股上市：频准激光，高光之下亦有隐忧

频准激光以每股186.88元的发行价登陆科创板，成为年内最贵新股。公司主营业务为应用于量子科技等前沿领域的精准激光器，过去三年营收复合增速达68.2%，毛利率稳定在67%以上，凭借在小众细分市场的国产龙头地位和技术稀缺性获得高定价。然而，公司前景面临多重挑战。其核心下游量子计算等领域仍处科研阶段，市场需求受科研经费周期影响较大，市场规模增长有限。同时，公司需直面德国Toptica、美国Coherent等海外巨头的竞争，且在品牌认可度上仍需追赶。量子计算产业化进程的不确定性也为其长期增长带来变数。为开拓空间，公司正将半导体领域作为第二增长曲线，相关营收快速增长，但该市场竞争同样激烈。此外，公司研发投入绝对值与海外巨头相比差距显著。总体而言，频准激光虽身处高景气赛道且业绩亮眼，但在抵达“星辰大海”般的未来之前，仍需克服下游需求波动、激烈竞争及产业化长周期等多重现实考验。

marsbit08/18 08:18

marsbit08/18 08:18

Compound公司宣布转向价值5200万美元的机构市场后，其代币价格大幅上涨

加密货币借贷协议Compound批准了创纪录的5200万美元开发预算，并重组管理层，转向专注传统金融资深人士。其原生代币$COMP因此消息24小时内上涨超10%。公司发展战略重心将从散户转向吸引银行、资产管理公司等机构投资者。 Compound的总锁仓价值（TVL）已从2021年9月峰值约120亿美元大幅降至约12亿美元。尽管近期上涨，$COMP价格约18美元，仍较2021年历史高点下跌约98%。新预算中，约2800万美元用于运营和开发新版本Compound V4，2400万美元用于增长，其中800-1000万美元将专门用于机构合作。V4版本采用“中心-辐射”模型，旨在为专业交易对手提供更严格的风险控制，已有超10家合作伙伴确认参与。管理层调整包括任命来自Near Foundation、Maple Finance、Coinbase Custody等传统金融背景的高管。前Coinbase托管首席执行官Aaron Schnarch表示，当前DeFi产品未能满足传统金融机构的需求。行业趋势显示，机构参与已成为加密领域默认的生存策略，以太坊基金会前成员也推出了面向机构的非营利组织。随着现货比特币ETF吸引超2000家机构，以及代币化现实世界资产规模增长，分析师预测到2030年DeFi领域总价值可能达2.7万亿美元。

cryptonews.ru08/18 05:26

cryptonews.ru08/18 05:26

Anthropic 650亿美元的年收入可能改变AI公司估值标准

Anthropic公司年化收入预计超过650亿美元，这可能重塑人工智能行业的估值标准。该公司正筹备最早于今年秋季进行首次公开募股（IPO），并有望在OpenAI之前上市，其估值目标超过2万亿美元，或将成为史上规模最大的IPO。 Anthropic的销售增长极为迅速，年化收入从2025年底的近90亿美元，增长至今年5月的470亿美元，并在7月底达到650亿美元。投资者预计其2026年收入可能达到1000至1200亿美元。投资银行家和投资者正基于Anthropic对2028年收入达190-200亿美元的远期预测进行估值，而非当前利润，这种方法过去常用于高速增长的软件公司。这种估值逻辑若被公开市场接受，将为其他AI公司以类似高倍数估值上市铺平道路。业务增长的背后有实际需求支撑。数据显示，在美国企业中，Anthropic的付费使用率（43.5%）已略超OpenAI（39.7%）。该公司近期融资亦用于增强算力和研发。然而，这种基于远期收入的估值模型也提高了风险。它假设公司收入能持续大幅超过芯片、模型训练和人力等方面的巨额成本。若宏观经济或业务增长不及预期，此类高估值策略可能给投资者带来风险。Anthropic的IPO结果，将成为整个AI行业估值走向的关键风向标。

cryptonews.ru08/18 05:21