随着半导体芯片制程的不断缩小,先进制程晶圆厂的设备支出呈指数级增长。半导体晶圆厂的新建、扩产和运营维护为半导体晶圆厂自动物料传送系统(AMHS)行业提供了广阔的发展空间。
AMHS设备系半导体工厂生产自动化与控制设备,属于半导体设备的一类,是直接影响半导体晶圆厂生产效率和产品良率的核心系统之一,最近就有该领域公司冲击IPO。
格隆汇获悉,近期,弥费科技(上海)股份有限公司(简称“弥费科技”)向上交所递交招股书,拟在科创板上市,保荐人为国泰海通证券。
弥费科技是中国大陆极少数掌握AMHS核心技术自主知识产权,能够提供各类半导体晶圆厂AMHS硬件设备及软件系统的本土供应商,具备一定稀缺性,且公司已在2025年实现扭亏,但也面临着客户集中度较高、毛利率大幅波动等风险。
01 AMHS领域国产替代空间大,公司客户集中度较高
AMHS产业链上游零部件涵盖轨道及供电设备、天车、电机、控制器、控制系统、工业软件等,参与者包括安川、松下、三菱、西门子、基恩士、欧姆龙等。
中游AMHS包括传送系统、存储及净化设备、软件系统,市场长期由日本企业垄断,国产替代空间较大。
据Gartner数据,2025年日本大福集团、村田机械合计占有全球AMHS领域约90%份额,韩国三星集团下属公司SEMES市场占有率约9.1%;弥费科技的市场占有率约1.6%。
下游应用场景包括半导体制造、显示面板制造、新能源电池制造等,参与者包括台积电、三星、英特尔、台积电、三星、英特尔、京东方等。
图片来源于招股书
弥费科技的主营业务收入主要来源于销售AMHS设备及相关服务。其中,AMHS设备包括整厂项目、单项设备。
公司销售的整厂项目系全套AMHS均采用公司自主研发产品的系统设备,各整厂项目中均包括天车传送系统、存储与净化设备及配套软件等。2024年公司整厂项目在客户处首次完成验收,开始产生收入。
单项设备包括存储设备、净化设备、其他设备及软件。
具体来看,2023年、2024年、2025年(简称“报告期”),弥费科技单项设备的营收占比从96.84%降至80.92%,占比依然很大;同时,公司还有少量收入来自与AMHS设备相关的维保服务。
公司主营业务收入按产品及服务类型构成情况,图片来源:招股书
弥费科技采购的原材料包括堆垛机、PCB板类、工装类、定制钣金件等非标加工件,控制电路、传感器、电机、气动元件、阀类、减速机、轴承等标准件,以及工具类、劳保类辅助件。
其供应商包括上海璞制精密机械有限公司、 昆山辰奕数字科技有限公司、苏州迈格诺科洁净材料有限公司、昆山玖珑沣精密 科技有限公司、深圳赫兹创新技术有限公司等。
公司下游客户主要为半导体晶圆厂,包括芯联集成、奕瑞科技、芯粤能等企业。报告期各期,弥费科技来自前五大客户的营收占当期营收的比例分别为98.65%、80.64%、92.42%,客户集中度较高,可能导致公司在商业谈判中处于弱势地位。
02 2025年扭亏为盈,毛利率大幅波动
近两年,弥费科技的营收存在波动,受益于业务规模扩大、营业收入回升,贸易摩擦带来的国产替代需求等推动,公司在2025年扭亏为盈。
2023年、2024年、2025年,弥费科技的营业收入分别约1.74亿元、1.67亿元、3.93亿元,对应的净利润分别为-3515.2万元、-5311.05万元、6045.3万元。
其中,公司2023年和2024年尚未盈利,主要与市场环境和公司战略规划有关。这两年受全球经济疲软、地缘政治冲突升级等影响,半导体行业经历了显著的下行周期,下游市场需求遇冷,公司营业收入下降;加上天车传送系统与整厂项目开拓阶段综合毛利率承压,以及公司逆势扩张破导致费用水平较高导致。
作为半导体晶圆厂生产制造的关键系统,AMHS具有技术密集型、可靠性要求极端苛刻以及与客户生产工艺深度绑定等特点,行业长期由日本大福集团、村田机械两家企业主导。
与这两家巨头相比,弥费科技在营收规模、品牌影响力、全球化服务网络、高端客户资源等方面仍存在差距。
公司与大福集团、村田机械2025年营业收入和净利润情况,图片来源于招股书
弥费科技所处的AMHS行业市场需求,与宏观经济走势及下游半导体行业的景气度相关。
近年来,受益于半导体市场爆发,全球半导体设备市场规模大幅增长。据SEMI数据,2025年全球半导体设备市场规模达到1351亿美元;同期中国大陆半导体设备市场规模为493亿美元,已成为全球半导体设备最大市场。
据CMI预测,2032年全球半导体设备市场规模将接近2000亿美元,2025年至2032年复合增长率约5.76%。
据赛迪顾问发布的报告,全球AMHS市场规模约占半导体设备总量的3%。2025年全球AMHS市场规模为40.53亿美元,同期中国大陆AMHS市场规模约14.79亿美元。
图片来源于招股书
随着半导体行业发展,企业的技术能力成为其能否在长期竞争中取得优势的重要因素之一。
报告期内,弥费科技的研发费用分别为3860.44万元、4664.5万元、5294.81万元,占营业收入的比例分别为22.18%、27.91%、13.47%。
由于2023年及2024年公司营收规模较小,因此研发费用率相对较高;随着公司营业收入快速增加,研发费用率有所下降。
值得注意的是,报告期内,弥费科技的综合毛利率分别为49.68%、24.67%、48.97%,存在较大波动,且2024年的毛利率低于同行均值。
其中,2024年公司处于新产品市场开拓的关键阶段,搭载公司自研天车传送系统的首批整厂项目在客户处验收,上述项目因较为优惠的价格,以及大量人力和物力投入导致毛利率为负。
公司主营业务中AMHS产品毛利率与同行业可比上市公司毛利率的对比情况,图片来源于招股书
03 上海冲出一家IPO,由80后夫妻控股
弥费科技注册地位于上海自由贸易试验区临港新片区,其前身弥费有限于2014年由缪峰的母亲赵秀芳出资设立,并在2022年整体变更设立股份有限公司。
本次发行前,缪峰、柯娜夫妻及其一致行动人上海弥正、上海弥大、上海弥真合计控制公司约41.98%股份的表决权,为实际控制人。
此外,吴水昌、启明融新、通用产投、疌泉明源、海通创新等均为公司股东。
缪峰出生于1982年,硕士研究生学历,华中科技大学博士研究生在读。他曾担任过上海宏力半导体制造有限公司CIM工程师、天合光能股份有限公司EAP工程师、上海力芯集成电路制造有限公司MES工程师、UMC联华电子公司资深自动化工程师、艾强(上海)贸易有限公司软件主管工程师、上海哥瑞利软件股份有限公司LED事业部总经理等职务,2017年1月至今任弥费科技董事长、总经理。
柯娜出生于1984年,硕士研究生学历。她曾陆续担任过上海宏力半导体制造有限公司资深培训管理师、住友重机械减速机(中国)有限公司人力资源部经理、上海宝丰机械制造有限公司人事总监、弥费有限副总经理、可逆管理咨询(上海)有限公司总经理,目前为弥费科技副总经理。
公司董事、财务负责人朱天锴出生于1981年,博士研究生学历。他曾陆续担任过艾强(上海)贸易有限公司工艺工程师、中微半导体设备(上海)股份有限公司资深工艺工程师、麦肯锡(上海)咨询有限公司分析师、弥费有限财务负责人。
本次IPO,弥费科技拟募集资金约11.91亿元,用于半导体AMHS生产研发(扬州)基地建设项目、马来西亚海外业务中心项目、研发中心建设项目、补充流动资金。
本文来自微信公众号“格隆汇新股”,作者:发哥说新股
