随着美国与伊朗谈判进展缓慢，‘货币贬值交易’正在平仓，黄金和比特币持续出现资金外流。事实上，彭博社ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯指出，从资本外流的角度看，这两种宏观对冲工具正接近于‘成为室友’。
淘金热之后：GLD和GDX的‘宿醉’愈发严重，这一年颇为艰难，根据S3的数据，目前其空头兴趣已分别飙升了80%和50%。正迅速成为与比特币同居在（比喻意义上的）‘狗屋’里的室友。
GLD跟踪商品多头投资者（黄金），而GDX跟踪股票多头头寸。对于黄金而言，80%的空头兴趣也反映了比特币 [BTC]的疲软。
比特币跟随黄金出现资本外流
该山寨币在第二季度的缓解性反弹中未能突破83,000美元，延续了其在2026年的跌势。本周，它创下了57,700美元的新年度低点，随后在美国就业报告疲软后出现了短暂反弹至62,000美元。
然而，根据DWF Labs的数据，自2024年推出以来，美国现货ETF在2026年上半年首次出现54亿美元的净流出。
CME的持仓情况也描绘了类似的图景，这从每周交易员持仓报告（COT）中可以看出。COT跟踪CME上的大型机构持仓。在2026年，COT指标一直为负值，仅在3月下旬和4月短暂转为正值。
换句话说，平均而言，机构参与者在2026年上半年做空BTC，同时ETF资金流也转为负值。
尽管随着机构需求暴跌，鲸鱼已加速积累BTC，但买单规模仍然相对较小，不足以抵消卖压。
事实上，这种疲软态势预计将持续到第三季度，并在2026年第四季度达到潜在的最终BTC市场周期底部。
宏观风险依然存在吗？
然而，短期内，CME净持仓已短暂转正。同样，美国现货ETF在周四录得2.21亿美元的净流入，打破了连续10天的净流出局面。这一转变发生在美国就业报告疲软之后，该报告缓解了市场对美联储加息的担忧。
根据QCP Capital分析师的说法，这意味着“现货需求开始趋于稳固”，但确认还需等待7月中旬公布的关键通胀数据。
尽管可能仍需等待7月14日的CPI和7月15日的PPI数据（这些数据将在月底FOMC会议之前公布），才能更广泛地确认前端鸽派预期的重新定价，但资金流的逆转表明现货需求开始趋于稳固。
尽管如此，截至发稿时，短期上行阻力位分别为62,300美元、65,000-67,000美元区域以及75,000美元（200日简单移动平均线）。
最终总结
- BTC和黄金在2026年上半年经历了创纪录的资本外流和空头兴趣上升。
- QCP Capital分析师指出，现货BTC需求已开始趋于稳固，但仍需进一步确认。
