比特币价格的急剧回升增加了渣打银行分析师杰弗里·肯德里克关于年底价格达到10万美元的预测可能过于保守的可能性。肯德里克于8月21日发表的研究报告中写道。肯德里克是渣打银行全球数字资产研究主管。他表示，价格上涨迫使交易员平仓空头头寸，同时刺激了长期投资者的需求复苏。
市场逆转的规模使得肯德里克将过去一周描述为有史以来最大的比特币空头平仓事件。附带的Coinglass 90天图表显示，在8月19日至21日的反弹期间，$BTC的空头平仓量接近14.4亿美元，成为该期间最大的单日数据。肯德里克指出，根据Coinglass涵盖2021年6月以来的数据显示，这次事件成为该数据集中最大的比特币空头平仓案例。
渣打银行数字资产研究主管将创纪录的空头平仓与超越其年底预测的风险上升联系起来，并表示：
“今年首次出现风险，即我的年底预测（10万美元）可能过低。”
这种上行风险部分反映了强制平仓如何可能加速本已上涨的市场。空头平仓发生在交易所因价格上涨导致保证金低于维持要求而自动关闭杠杆空头头寸时。这些强制买入可能通过在本已上涨的市场中增加需求来加剧涨势。当一波强制买入推动比特币触及另一组平仓水平，引发新的平仓和进一步买入时，就可能发生连锁平仓。
ETF资金流入增加了“空头挤压”之外的需求
随着现货比特币交易所交易基金（ETF）在反弹期间恢复资金净流入，机构需求也有所增强。根据肯德里克的估计，截至8月21日开盘，这些基金吸引了约15亿美元。美国现货比特币ETF的最新数据显示，本周前四个交易日资金流入达16.1亿美元。在8月21日的最新交易时段，流入约为3.075亿美元，使得五日总额达到约19.2亿美元。
在此期间最活跃的交易时段是8月20日，基金吸引了6.0629亿美元。其中，贝莱德的IBIT占5.0299亿美元，约占当日流入量的83%。8月19日带来了5.1719亿美元，此前8月17日和18日的增幅较小。
现货比特币ETF通过受监管的基金结构持有比特币，使投资者能够通过经纪账户从价格变动中获利，而无需直接拥有或保管该资产。份额的创建和赎回将基金的需求与底层比特币的买卖联系起来。持续的资金流入可能需要基金或其授权参与者购买比特币，而份额赎回则可能引发卖出。
渣打银行分析师将比特币描述为长期投资者的“吉芬商品”，解释说“当价格上涨时，人们想要买入更多”。他将这一趋势与ETF资金流入的恢复联系起来，并预计价格上涨将吸引更多关注和资本流入该资产。
什么触发了比特币的三天上涨
在美国财政部扩大其计划中的长期国债回购以支持流动性之后，反弹加速。根据财政部8月19日的公告，每笔操作的最大购买量从20亿美元增加一倍至至少40亿美元，自9月9日开始，直至11月4日结束。
前总统唐纳德·特朗普成为8月19日的第二个催化剂，在白宫召集了加密货币公司高管、金融市场领袖和联邦监管机构参加一场加密货币活动。加密货币交易所Coinbase（纳斯daq：COIN）首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在会上呼吁参议员推进《清晰法案》。总统直接向立法者施压，对与会者表示：“我们需要国会采取下一步措施，通过《清晰法案》。” 当天，比特币突破了70，000美元大关，并攀升至71，834美元——这是自6月初以来首次升至该水平之上。
肯德里克将这一干预描述为对比特币作为价值存储手段的有利支持，认为该资产允许投资者在中心化控制之外持有财富。8月21日，比特币触及79，500美元——为5月以来的最高水平——同时押注其下跌的交易员在短短24小时内损失了30亿美元，这是自2021年以来最大的空头头寸崩溃。
图表上列出的14.4亿美元数字仅涵盖比特币头寸，而非更广泛的加密货币衍生品市场。加密货币市场的空头平仓量在单独的24小时内超过了12.2亿美元，而Coinglass于8月21日提供的数据显示，比特币24小时空头平仓额为7.64亿美元。
比特币需要什么才能达到126，000美元
比特币于2025年10月6日创下历史新高，此后未再回到该水平。肯德里克在其分析中得出结论：
“一旦投资者回忆起价格在上涨方向上可以加速得多快，并且我们度过了10月6日（历史高点12个月后），年底前有可能超越历史高点水平（12.6万美元）。”
除了潜在的价格超越之外，肯德里克还指出了相对较低的期货未平仓合约水平，该指标衡量的是未结算衍生品合约的数量。他表示，加密货币市场在今年早些时候落后于人工智能投资主题，随着价格上涨，留下了重新参与的空间。较高的未平仓合约水平将表明衍生品市场活动更为活跃，但并不能决定价格走势的方向。
渣打银行将年底目标从2月份的15万美元下调至10万美元；肯德里克将此次下调归因于宏观经济疲软和预期的基金抛售。当时他写道，ETF持有者“目前更可能在下跌时卖出而非买入”，这与他现在描述的买方行为模式相悖。根据该银行的长期预测，比特币价格将从今年的10万美元增长至2030年的50万美元，而以太币价格在同一时期将达到4万美元。
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