比特币价格在近期交易中表现平平，加密货币再次进入88,000美元至91,000美元之间的盘整阶段——这是它先前突破的区间。
关于市场是否进入更广泛熊市阶段的争论再次出现，双方都有数据支持。若干结构性和链上因素仍在发挥作用，并可能影响比特币的下一个重大动向。
投资者盈利能力仍是核心
比特币（BTC）的短期稳定性似乎越来越与市场结构相关，尤其是盈利供应所占的比例。分析师通常将这种情况描述为潜在利润——在这种情况下，投资者更倾向于持有而非出售。
根据CryptoQuant的数据，这种环境通常出现在至少75%的比特币流通供应处于盈利状态时。在这一水平上，投资者情绪往往保持建设性，降低了沉重抛售压力的可能性。
尽管比特币曾短暂进入这一区域，但该指标此后已降至71.5%的供应处于盈利状态。持续的下跌可能会增加下行风险，可能将价格推低至80,000美元左右的较低区间。
话虽如此，反弹的路径仍然存在。恢复到75%至80%的供应盈利区间可能会恢复相对稳定，并支持持续的上升趋势。
链上分析师Darkfost在评论这一情况时表示，市场“应该能够稳定下来，并为真正的看涨复苏建立更坚实的基础。”
鲸鱼入场，散户退出
尽管今年1月至今波动加剧，鲸鱼的信念依然坚定——甚至似乎有所加强。
通常持有较小比特币头寸且操作时间较短的散户投资者继续在弱势中抛售。相反，鲸鱼则采取了相反的策略。
这些控制着比特币供应重要份额的大型持有者可以影响更广泛的市场方向。事实上，数据显示，鲸鱼持有的月度增幅已攀升至自1月初以来的最高水平——表明持续积累。截至撰写本文时，鲸鱼余额接近320万BTC。
这也似乎与积累地址流入量的增加相一致，证实了这部分大型持有者可能是活跃的买家。
综合来看，可以认为一些投资者将当前价格水平视为以感知折扣积累比特币的机会。这也可能意味着他们正在为更广泛的上升趋势的延续做准备。
长期持有者保持镇定
最后，长期持有者的行为似乎也与鲸鱼行为一致。
二进制币天销毁（CDD）指标，范围从0到1，有助于跟踪长期持有的比特币是否被移动。读数接近1通常表示活动增加，通常与抛售相关，而读数接近0则表示长期持有保持休眠状态。
目前，长期持有者二进制CDD仍为0，表明这些投资者继续持有头寸，并对价格保持长期看好。
就目前而言，鲸鱼和长期持有者的综合行为表明，只需要再有3.5%的比特币供应恢复盈利，市场即可重返75%的门槛。这一水平在历史上与更大的稳定性和更强的价格结构相关。
最后总结
- 比特币的盈利供应仍然是评估市场是滑入熊市阶段还是为新一轮看涨行情做准备的关键指标。
- 虽然散户投资者持续退出，但鲸鱼一直在增加其持仓。
