长期以来,各国央行与比特币之间的关系一直充满怀疑和犹豫。尽管许多货币当局都曾考虑过发行央行数字货币,但鲜有认真考虑过将比特币作为储备资产持有的。然而,捷克国家银行启动了一项试点项目,测试直接托管比特币,这一举措彻底改变了这种局面——它或将重塑我们对数字时代主权财富管理的认知。
为了解这一进展的意义,CoinRank 采访了 Trezor 分析师 Lucien,他长期追踪比特币市场和自托管的发展动态。Lucien 常驻布拉格,对捷克比特币生态系统有着深入的了解,他对捷克国家银行(CNB)的这项举措为何重要,以及它对未来货币政策和金融主权的影响,提出了独到的见解。
操作沙箱方法
“这与许多新闻标题所暗示的并不一样,”卢西恩在谈话开始时澄清道。“捷克国家银行并没有立即将比特币纳入官方储备。他们创建了一个所谓的运营沙盒——一个价值 100 万美元的测试投资组合,其中包含比特币、一种美元稳定币和一种代币化的银行存款。”
他解释说,这种受控环境有其特定目的:在做出更大承诺之前,先建立内部能力。“沙盒环境让中央银行能够获得从托管和密钥管理到反洗钱合规、会计核算,以及链上结算和审计等各个方面的实践经验,”卢西恩详细阐述道。“这是一种边做边学的方式,与多年来主导中央银行界的理论讨论截然不同。”
当被问及这项举措的时机时,卢西恩指出了一个有趣的矛盾。“就在意大利国家银行启动这项试点计划的十个月前,欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德曾断然表示,欧洲央行总理事会的任何一家央行都不会涉足比特币。然而现在,我们却看到一个成员国正在这样做。”他停顿了一下,然后补充道,“这种脱节揭示了不同货币当局在创新和风险管理方面的重要差异——有些在意识形态上仍然反对,而另一些则愿意尝试。”
卢西恩指出,这项举措与巴西国家银行行长阿莱什·米赫尔的整体战略高度契合。“米赫尔一直公开讨论比特币在长期投资中的潜力,并已引导该行实现储备多元化,包括大量购入黄金。这个测试投资组合实际上是他本人在 2025 年 1 月提出的,体现了一种深思熟虑的理念,而非对市场压力或公众情绪的被动反应。”
比特币作为一种不记名资产
在我们的讨论中,比特币被频繁地称为“数字黄金”。当被问及这种比较时,卢西恩回应道:“我认为这种说法从根本上来说是准确的,但也有一些重要的细微差别。关键在于要将比特币理解为一种不记名资产,类似于黄金,其主权价值来源于直接所有权,而不是对其他机构的索取权。”
他将此与传统的外汇储备进行了对比:“外汇储备的运作原则完全不同。它们归根结底是对另一个政府体系的索取权,这不可避免地会引入政治风险。比特币和黄金则不存在这种风险,因为机构可以直接保管它们。”
当被问及比特币是否真的比黄金更胜一筹时,卢西恩变得更加激动。“比特币在实际操作方面可能比黄金更胜一筹。黄金需要金库、保险、武装运输和化验验证——所有这些都会带来巨大的成本和复杂的物流。比特币需要妥善的密钥管理,但一旦机构掌握了这项能力,资产的安全和转移效率就会大大提高。结算只需几个小时而不是几周,而且成本结构也截然不同。”
他还强调了另一个关键优势:“比特币提供的固有透明度是黄金根本无法比拟的。例如,萨尔瓦多实时在链上共享其比特币持有量,任何人都可以独立验证。而对于黄金储备,公众只能信任中央银行公布的数据。但对于比特币,这种透明度是内置于协议本身的。”
关键管理挑战
谈到中央银行面临的运营挑战,卢西恩毫不犹豫地说道:“如果说运营中有什么障碍最为突出,那就是密钥管理。这是最大的挑战,因为它非常复杂,而且没有任何安全保障——比特币交易没有撤销按钮。密钥管理中的任何错误都可能意味着永久性的、不可逆转的损失。”
他继续说道:“好消息是,金融机构在原则上已经理解了多级授权。几十年来,银行一直使用双重审批系统,较大的交易需要多人签字。比特币多重签名本质上就是这一概念的加密版本。”
但卢西恩强调,关键的区别在于:“挑战在于执行机制:是数学原理,而不是内部政策。你不能凌驾于规则之上,也不能破例,这意味着治理和签署程序必须从一开始就完美无缺。”
他逐一分析了令央行官员夜不能寐的具体问题:“谁持有哪些密钥?签名门槛是多少?如果有人离开机构或发生紧急情况该怎么办?如何安全地轮换密钥?如何在不引入新漏洞的情况下实施备份系统?每一个问题都涉及必须仔细权衡的利弊。”
“这些问题是可以解决的,”卢西恩保证说,“但这需要建立全新的运营能力。这正是 CNB 采用沙盒方法的原因——它使他们能够在规模扩大之前,在有限的风险下解决这些挑战。”
捷克共和国的独特地位
随着谈话转向捷克,卢西恩对祖国比特币生态系统的热情显露无疑。“捷克共和国现有的比特币基础设施常常被忽视,”他说道,“与许多需要中央银行引导公众接受比特币的国家不同,捷克公众无需鼓励。他们已经热情地使用比特币十多年了。”
他一口气列举了一系列令人印象深刻的贡献:“捷克共和国拥有世界上第一个矿池。第一个硬件钱包 Trezor 也诞生于此,我们还为许多至今仍在使用的比特币标准做出了贡献。布拉格常被称为世界比特币之都,全国有超过 1000 个地方可以进行比特币交易——这是欧洲比特币交易最集中的地区之一。”
“这不仅仅是理论上的应用,”卢西恩强调说,“它已经融入到日常商业活动中。世界上第一届比特币大会于 2011 年在布拉格举行,如今,这座城市举办着 BTC Prague,这是欧洲规模最大的纯比特币大会。”
当被问及监管环境时,他强调了一个关键优势:“捷克法律已经以切实可行的方式支持比特币的普及。持有比特币三年或以上即可免税。日常比特币支付也无需缴税。这些政策表明,政府了解比特币的潜力,并创造了一个既鼓励长期持有又方便日常使用的环境——这在欧洲监管框架中实属罕见。”
卢西恩对公众和机构采纳之间的关系提出了一个有趣的观点:“公众的水平已经远远领先于许多欧盟国家。意大利国家银行的试点项目并非旨在鼓励公众采纳,而是为了让央行迎头赶上,并提升其在潜在储备管理方面的能力。这颠覆了通常的叙事模式,即货币当局引领,公众跟随。”
监管方法比较
在讨论其他司法管辖区如何效仿捷克模式时,卢西恩提出了一个重要的区分。“至关重要的是要理解,有两种不同类型的举措经常被混淆,”他解释道。“新加坡、瑞士、阿联酋,以及越来越多的美国,一直在为零售加密货币市场构建全面的监管框架——包括交易所、托管服务提供商、稳定币发行商的牌照发放,以及传统证券的代币化。”
他继续说道:“CNB 的试点项目代表着一种根本不同的情况。这是央行自身的一项内部操作实验。它并非面向公众的监管框架,而是货币当局自身资产负债表上持有资产的问题。这些是独立的机构决策,彼此之间并不一定相关。”
他强调了捷克做法的独特之处:“捷克共和国同时推行这两种方法。他们制定了合理的零售规则——比特币日常支付免税,三年资本利得税豁免——而且现在中央银行正在积极测试比特币作为储备金的可行性。大多数司法管辖区只采取其中一种方法,而不是两者兼顾。”
当被问及捷克监管理念时,卢西恩直言不讳:“它强调在实践中学习,而不是无休止的理论辩论。当其他地区还在撰写讨论文件和政策建议时,捷克国家银行已经直接着手提升运营能力。这是一种务实的做法,优先考虑实践经验而非官僚主义的讨论。”
对货币未来的影响
谈话接近尾声时,我问卢西恩对未来有何展望。“预测未来十年到十五年全球货币格局的确切走向带有投机性质,”他坦言,“但某些基本面依然清晰。比特币的供应计划和货币政策是固定且透明的——你确切地知道自己会得到什么。法定货币的确定性则低得多,因为它们的供应量会根据政治决策而变化。”
他认为早期采用者拥有显著优势:“那些理解比特币作为中立主权资产作用的中央银行——尤其是规模较小、反应更灵活的中央银行——可能会获得相当大的优势。它们可以比受政治共识和官僚惯性约束的大型机构更快地采取行动,这可能使它们在下一次货币危机中占据优势。”
卢西恩强调:“比特币从根本上提供的是选择权。无论司法管辖区或机构规模如何,它对每个人都同样适用,并提供相同的保障。未来几年,各国央行是否选择使用这一工具,以及它们如何有效地实施,很可能将决定哪些货币当局能够成功运作,哪些难以为继。”
他谨慎地澄清道:“这并不是要用比特币取代法定货币;而是要为储备多元化提供一种额外的选择。”
在总结发言中,卢西恩再次提及了瑞士国家银行的试点项目:“那些现在就着手构建比特币托管能力的机构,比那些忽视这一领域的机构更有优势。瑞士国家银行的试点项目规模虽小,只有 100 万美元,但他们正在积累的运营经验,随着货币格局的不断演变,可能会变得弥足珍贵。在一个主权金融工具日益稀缺的世界里,了解如何在不涉及交易对手风险的情况下托管不记名资产,代表着一项意义重大的战略优势——而且这种优势会随着时间的推移而不断累积。”
“目前,捷克国家银行的这项实验仍然只是一项实验,”他总结道。“然而,它的存在本身就挑战了人们长期以来对中央银行可以而且应该采取哪些措施的固有认知。其他货币当局是否会效仿还有待观察,但大门已经敞开。在货币政策领域,如同在许多其他领域一样,理论与实践之间的差距往往比理论本身更为重要。捷克国家银行选择了实践,并因此为其他选择探索这条道路的中央银行提供了一份可供参考的路线图。”
