本季度，机构对数字资产的兴趣受到打击。
考虑到2025年主流应用取得巨大进展，这一现象令人意外。从ETF推出、战略合作到稳定币举措，今年确实提升了加密货币在机构层面的可信度。
然而，虽然山寨币乘势而上，比特币（BTC）却表现滞后。具体来看，BTC ETF在12月至今出现3亿美元净流出，而Solana（SOL）则吸引了7.41亿美元资金流入。
但从图表来看，这可能是一个更大趋势的开始。
Glassnode数据显示，比特币已回落至美国现货ETF的平均成本基础附近，徘徊在8.5万美元左右。简而言之，ETF比特币持有者处于盈亏平衡区间，这使他们成为需要关注的关键群体。
从技术角度看，这使得8.5万美元成为关键支撑位。比特币在该区域的表现将指示空头是否掌控局面，或多头是否捍卫该价位以维持FOMO（错失恐惧）情绪，可能为下一轮上涨奠定基础。
比特币支撑区考验市场信心
美国现货需求继续充当比特币的关键催化剂。
在ETF方面，市场信心尚未真正回归，随着BTC接近其成本基础，ETF比特币持有者面临抛售风险。与此同时，比特币的Coinbase溢价指数（CPI）显示FOMO情绪仍然低迷。
如图所示，BTC的CPI进一步陷入负值区间，表明美国投资者对"抄底"持谨慎态度。这是一个明确信号，表明市场仍处于熊市阶段，情绪依然脆弱。
鉴于这一背景，将8.5万美元称为坚实底部仍为时过早。
链上数据显示，长期比特币持有者（LTH）仍在获利了结，而短期持有者（STH）则在BTC远低于12.6万美元峰值的情况下被迫止损，持续实现亏损。
简而言之，比特币仍然面临供应压力。在这种情况下，8.5万美元水平依然脆弱，加上ETF持有者面临亏损风险，不能排除更深层次调整的可能性。
最终观点
- Glassnode数据显示比特币徘徊在8.5万美元附近，这是美国现货ETF的平均成本基础，使ETF持有者处于关键盈亏平衡区间。
- 美国需求疲软以及长短期持有者的抛售使该价位面临风险，如果陷入亏损，ETF持有者可能选择卖出。
