原创 | Odaily 星球日报(@OdailyChina)
作者|Azuma(@azuma_eth)
北京时间 8 月 9 日美股盘后,伯克希尔·哈撒韦公布了 2026 年第二季度财报。
财报数据显示,伯克希尔 2026 年第二季度总营收达 1018.08 亿美元,同比增长约 10%,归属股东的净利润为 256.67 亿美元,较去年同期实现翻倍(增长约 107%),营业利润与净利润双双大幅超越市场预期。
但财报中更具信号意义的点在于,伯克希尔·哈撒韦终于结束了持续超三年(14 个季度)的股票净卖出,转向了净买入。
手握4000亿美元现金,伯克希尔终于动手了
财报数据显示,第二季度伯克希尔·哈撒韦买入股票约 234.7 亿美元,卖出仅 36.9 亿美元,净买入接近 198 亿美元,终结了自 2023 年以来的长期净卖出状态。
更值得投资者关注的是资金去向。财报披露,伯克希尔·哈撒韦上季度最大的一笔出手为,通过私募形式对 Alphabet(谷歌母公司)追加了约 100 亿美元投资。这也使得谷歌正式跻身伯克希尔·哈撒韦市值前五大重仓股行列 —— 与美国运通、苹果、美国银行、可口可乐并列。截至 6 月末,这五大持仓合计占股票投资组合的 66%,仓位集中度依然极高。
虽然巴菲特本人长期对科技股都抱以偏谨慎的态度,但巴菲特此前在首次建仓谷歌时曾透露,对谷歌的投资是他与格雷格·阿贝尔(伯克希尔·哈撒韦现任 CEO,今年 1 月 1 日已正式接任巴菲特)商议后共同做出的决策。巴菲特还曾坦言,早年错过谷歌是“历史性失误”,此次补票基于价值投资逻辑,看重的是其搜索垄断的壁垒和稳定的现金流 。
而本次的百亿级增持则是在新任 CEO 阿贝尔统帅下所做出的投资决策 —— 这或许表明,在巴菲特退居幕后、阿贝尔掌权的新格局下,伯克希尔·哈撒韦对科技前沿的容忍度和参与度正在提升。
除了重新在市场上开始净买入之外,第二季度伯克希尔·哈撒韦还进行了两年以来的首次股票回购。财报披露,上季度伯克希尔·哈撒韦合计斥资约 45.27 亿美元回购,创下 2021 年以来单季新高;7 月再度追加超 33 亿美元进行回购。
今年 3 月,伯克希尔·哈撒韦曾官宣了重启股票回购计划,阿贝尔当时曾表示,回购是因为管理层认为自家股票的“内在价值”高于其市场价格。
随着投资及回购节奏的转向,伯克希尔·哈撒韦长期积累的现金储备也开始出现变化。过去几年,该公司最大的标签之一就是“现金机器”。由于缺少符合巴菲特投资标准的大型机会,公司现金及短期美债规模持续攀升,并在今年一季度末达到接近 4000 亿美元的历史高位。
但随着股票增持、股票回购以及产业并购(主要用于收购石油化工企业 OxyChem 以及住宅开发商 Taylor Morrison)相继展开,伯克希尔·哈撒韦的现金储备开始进入下降通道。截至 6 月 30 日,伯克希尔持有的现金及现金等价物约 351 亿美元,短期美国国债规模约 3249 亿美元,合计约 3647 亿美元,较一季度末的 3973.8 亿美元明显下降。
曾被嘲讽“跟不上时代”,其实是在“时代激湍的岸边”静静注视
时间拨回 2023 年至 2026 年初。
过去几年间,AI 的技术浪潮彻底引爆了全球资本市场,以英伟达、SK 海力士、三星、美光为代表的芯片及半导体产业链成为了最拥挤的交易赛道。
市场上充斥着“All in AI”的狂热,任何没有重仓半导体的基金经理都被视为落伍,而巴菲特和他的伯克希尔·哈撒韦,账面上虽然躺着数千亿美元的现金,却选择了近乎冷漠的旁观。
嘲讽随之而来。“巴菲特跟不上时代了”、“价值投资已死”、“在 AI 革命面前,护城河理论已过时”、“老头还不如我”......类似的质疑不绝于耳。人们津津乐道于半导体股票们动辄数倍甚至数十倍的涨幅,对比伯克希尔·哈撒韦股价看似温吞的表现,急切得得出结论 —— 这位 90 多岁的老派投资大师,以及他指定的接班人阿贝尔,已经失去了对科技革命的判断力。
但比伯克希尔·哈撒韦的选择显然有其自己的逻辑。在 2026 年二季度的财报中,比伯克希尔·哈撒韦重申了其标志性的警告:“任何特定季度的投资损益金额通常毫无意义,几乎没有任何分析或预测价值。”
这句话看似针对 GAAP 会计准则,实则是对短期市场炒作的一贯态度。在巴菲特和阿贝尔的眼中,或许依然对半导体行业是否能够摆脱周期性抱有疑问,而 AI 硬件的爆发式需求何时会转化为可持续的现金流,也存在着不确定性。
在市场进入狂欢阶段,半导体公司的股价高企之后,彼时的市场环境更是已完全不符合伯克希尔·哈撒韦“以合理价格买入伟大公司”的纪律。于是当市场沉浸在 FOMO 情绪中时,伯克希尔·哈撒韦选择了最枯燥但也最符合其 DNA 的策略 —— 等待。
直到最近的几个月,随着半导体狂热的突然退潮,前期被过度炒作的标的遭遇大幅回调。那些曾经嘲讽巴菲特“踏空”的投资者突然发现,追高半导体的账面浮盈在回调中迅速蒸发,而伯克希尔·哈撒韦账上的数千亿美元现金不仅为其提供了无与伦比的安全边际,更赋予了它在别人恐慌时贪婪的底气。
第二季度的 198 亿美元净买入,正是这一纪律的验证。值得注意的是,伯克希尔·哈撒韦并不是在市场最高点追涨,而是在经历了市场波动、优质资产价格回归合理区间后,才大规模出手。
这正是巴菲特用几十年时间践行过的真理 —— 投资不是比谁跑得快,而是比谁活得久、笑得最后。
