作者:算力之心
2025年7月25日,乌拉圭国家电力公司(UTE)的工程师拉下了电闸。
短短一瞬间,佛罗里达省乡村地区运转了两年的比特币矿场彻底没了声响,这座投资约1.2亿美元的矿场就此停摆,38名本地员工里有30人丢了工作。
曾经被寄予厚望的南美绿色能源标杆项目,最终留下一份没能签成的新合同和一度近500万美元的欠费,遗憾收场。
一、带着1.2亿奔赴南美
Tether去乌拉圭建矿场,最初是一场看似双赢的布局。
2023年5月,全球最大稳定币发行商Tether高调宣布进军乌拉圭。
理由很充分,乌拉圭拥有98%的可再生能源电力结构,主要靠水电和风电,不仅电网稳定,而且监管友好。
当时Tether计划与当地持牌公司Microfin合作,在佛罗里达省建设两个挖矿站点。
前承包商估算,Tether后来在每个站点花了约6000万美元,总计约1.2亿美元。
对Tether来说,这不仅是挖矿,更是把利润投向实体能源的关键一步。
当时公司手握巨额利润,2023年全年利润约62亿美元,正积极向能源、AI等领域多元化扩张。
项目刚启动时运转得很顺利。据路透社采访的前承包商透露,两个站点都正常产出并带来了营收,本地团队扩充到了38人。
二、一个数字引发的停电僵局
但好景不长,双方很快在最核心的电力供应上卡了壳。
矛盾的根源出在电力合同的一个具体数字上。Tether这边把合同里的供电量理解为"保底供应量",认为后续矿场扩大了,可以继续申请加电。
但乌拉圭国家电力公司(UTE)却认定那个数字是"最高上限",绝不能超额用电。
可是比特币矿机需要24小时不间断运转。
随着矿场规模扩大、用电需求增加,两个站点开始频繁遭遇限电,有时甚至一连几天拿不到足够电力,直接损失了算力收益。
2024年底,双方的矛盾已经存在。
到了2025年,乌拉圭左翼总统亚曼杜·奥尔西(Yamandú Orsi)上任,电力公司随之更换了管理层,并在谈判中采取了更强硬的立场。
沟通机制卡死,合作的信任基础也开始瓦解。
三、五个月内的彻底撤离
信任破裂后,项目迅速滑向不可挽回的终局。
2025年5月,Microfin停止支付电费。
紧接着在6月,Microfin正式向电力公司发出终止合同的通知。
据路透社查阅的内部简报,电力公司其实准备了一份修改版合同试图挽救项目,但Tether代表并未出席签约仪式。
到了2025年7月25日,电力公司正式切断供电。
当地媒体《El Observador》报道,此时Microfin的欠款已接近500万美元,每个月的电费账单高达约200万美元,欠款金额已经超过了前期提供的担保金。
2025年11月25日,Tether正式向当地劳动部门通报停止运营,电视台Teledoce随后确认38名员工中的30人被裁撤。
直到2025年12月,Microfin结清了所有欠款。
四、当"绿色"不等于"便宜"
这起事件的退场,给所有出海做重资产投资的企业提了个醒。
首先是成本的现实。
乌拉圭的电力确实绿色,但在全球挖矿的电价对比中并不占明显优势。
特别是在2024年比特币完成减半(区块奖励从6.25 BTC降至3.125 BTC)之后,全行业的利润空间都被大幅压缩,原本被"绿色情怀"掩盖的高电价劣势就会被迅速放大。
其次是规则的确定性。
Tether进入乌拉圭时,同时看中了这里的可再生能源和政治稳定性。
然而,公用事业公司的管理层随政府更迭而更换,谈判策略随之转向,这在拉美并非罕见。
对于需要长期稳定电力供应的重资产项目而言,政策连续性比电价本身更难预测。
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虽然1.2亿美元的损失对年利润超百亿美元、自有投资组合超200亿美元的Tether来说完全能够承受,在萨尔瓦多等地的布局也还在继续。
但它清晰地说明了一个商业规律。
在重资产运营的世界里,算力再大,也必须建立在清晰的合同共识和真实的成本优势之上。
