根据截至6月30日的季度报告显示，Grayscale Chainlink信托基金（GLNK）持有10,030,901.11个$LINK代币作为其唯一资产。在该基金主市场收盘时，这部分资产估值为7220万美元：代币数量与上一季度持平，但由于Chainlink价格下跌，其美元价值大幅缩水。
10-Q表格报告是每个在美国注册的基金必须每季度提交的标准信息披露文件，GLNK的备案文件中并未包含新的监管内容。然而，其中列出的数据反映了该代币自机构投资者获得直接访问权限以来所面临的困境。GLNK于2025年12月2日开始在NYSE Arca交易，Grayscale自2020年以来私下管理的特拉华州信托因此转变为开放式基金，任何拥有经纪账户的人都可以购买其份额。
GLNK的快速上市与不到一年前的规则变更有关。2025年9月，美国证券交易委员会（SEC）批准了加密货币交易所交易产品的通用上市标准，这使得NYSE Arca等交易所能够将符合条件的、已转型的加密货币信托基金上市，而无需经历过去需要耗时近一年的单独申请流程。Grayscale利用这一加速程序，在数月内推出了GLNK以及另外几只转型的单资产信托基金。
$LINK的艰难季度
报告中最能说明问题的指标是季度末的代币价格，为7.25美元（6月30日），较5月提交上一份10-Q报告时的8.77美元有所下跌。这是三个月内18%的跌幅，导致信托基金每股净资产值（NAV）降至6.38美元。Grayscale自身的计算显示了亏损的规模：仅在本季度，该公司在其持有的$LINK股票组合上就承受了约1640万美元的未实现亏损（即使在代币数量不变的情况下）。
对于像GLNK这样的单资产信托，没有多元化的缓冲垫，因为基金的命运完全取决于$LINK价格的走向——无论是向好还是向坏。
陷入停滞的增长故事
按照加密货币ETF的标准，GLNK的推出是成功的。在首个交易日，该基金吸引了4100万美元的资金流入，使资产管理规模在48小时内增长至约6400万美元。到4月份，资产管理规模（AUM）增长至约7300万美元，一些分析师预测，在基本情景下，到2026年中，该基金可能达到1.5亿至3亿美元，在乐观情景下甚至可能达到4亿至6亿美元。
这些预测并未实现，因为第二季度的报告显示净资产为7220万美元，与4月份的数据几乎持平，甚至远低于最保守的增长情景。这并非因为投资者撤资（因为$LINK代币数量在整个季度保持稳定），而仅仅是因为新的资金流入被18%的价格下跌所抵消。
更低的费用，相同的策略
报告中唯一没有变化的指标是发起人费用。Grayscale向GLNK的资产收取0.35%的年费——该费率在2025年12月信托转型为ETF时确定（与此前私人信托结构下向合格投资者收取的2.5%相比）。
Grayscale还推迟收取部分费用直到2026年3月初，以平稳过渡——该公司在其他信托转型为ETF时也采用了此方案。在截至6月30日的六个月里，GLNK的发售人费用约为13.6万美元，占基金平均净资产的比率，与0.35%的年度费率相符。与1640万美元的季度账面亏损相比，这是一笔小数目，但它显示了这些单资产加密货币基金的运营是多么艰难。
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