每周一至周五上午,聚焦宏观、美股、AI、贵金属与原油等方向,用数据复盘市场、用趋势把握先机,由PANews出品。
消费急刹车削弱9月加息预期,20年期美债拍卖成本周焦点
上周五美股三大指数小幅收低,道琼斯跌0.2%,标普500跌0.17%(从前日纪录高位回落),纳斯达克跌0.28%。周线看,道指累跌0.56%,标普涨0.36%,纳指涨0.14%,罗素2000周涨1.12%并刷新收盘纪录。
美国7月零售销售环比意外下降0.6%,创逾一年最大降幅,远逊预期的微增;控制组销售降0.4%。叠加此前温和的CPI与PPI,CME FedWatch显示市场对9月加息概率大幅回落,按兵不动押注升至约七成。
市场开始相信联储加息接近尾声,却不肯认定通胀已死。财政供给与油价溢价仍在要求更高期限溢价。嘉信理财固定收益策略主管Collin Martin指出,单月数据不构成趋势,9月加息可能降低但未完全排除。高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello则强调,充分就业下的巨额赤字与AI资本开支仍是强大顺风。
布伦特原油逼近90美元关口,周涨约6%;WTI在83美元附近。霍尔木兹海峡船只再遇袭、通行近乎停滞,美方表示可无限期维持对伊朗海上封锁,特朗普与财长贝森特预告“前所未见”的对伊经济措施,共同托住地缘风险溢价。尽管中东产油国仍通过暗中运输维持较高出口流量,供应链不确定性未消。特朗普同时指示国防部“大幅缩减”美韩联合军演规模,称成本高昂且向朝鲜释放不当敌意信号,并提及韩国拒绝参与伊朗无核化推动。这一表态增加了亚太安全叙事的波动性,但韩国股市因假期休市,反应延迟。
短端美债受益,2年期收益率降至一个月低位附近;10年期最终收报约4.68%,30年期升至5.25%附近的19年高位。本周20年期美国国债将成为重要压力测试,美国财政部计划发行160亿美元20年期国债,预发行收益率约5.27%;如果最终接近这一水平,将创下该期限自2020年恢复发行以来的最高纪录。此外,欧洲超长债收益率创多年新高,进一步提醒全球久期资产的折现率压力。30年期德债与法债均升至2011年高位,通胀预期、财政赤字与供给叠加,在夏季薄流动性下被放大。
存储与光通信暴动,AI融资叙事遭遇信用重定价
标普500指数二季度盈利同比增长31%,大幅超过华尔街此前23%的预期,创下1992年以来剔除衰退复苏期后的最强盈利增速。Truist首席策略师Keith Lerner表示,盈利增长已推动标普500市盈率从年初的约26倍降至22倍以下,实现了更健康的估值重置。Ned Davis分析师Ed Clissold指出,中小盘股的超预期表现说明增长正从科技巨头向更广泛板块扩散。
AI资本开支的可持续性正受到重新审视,高盛预计2026年全球AI数据中心资本开支可能达到1万亿美元,美银则认为到2027年存在迈向1.2万亿美元的路径。然而,电力、芯片、施工、监管和融资等瓶颈引发担忧。Domini Impact Investments研究总监Maria Llerena警告,若10年期美债收益率升至5%,将对科技估值构成挑战;Keith Lerner则认为,真正风险在于收益率快速飙升及AI投入迟迟无法兑现回报。
上周五半导体内部剧烈分化,存储概念全线走强,闪迪大涨逾7%、上周累涨超35%,希捷、西部数据、美光跟涨;光通信中Applied Optoelectronics飙升超15%,Lumentum、康宁亦强。AMD涨6.5%,受益于创纪录投资级发债与分析师上调服务器CPU市场预期。
与此同时,博通跌近6%,应用材料跌超5%,科磊与英特尔亦承压。市场担忧从“需求见顶”转向“卖方融资担保敞口”。美银信用分析师下调博通债券评级,测算其AI算力租赁相关残值担保在极端情景下可能累积庞大敞口。
七巨头涨跌不一,特斯拉与苹果微涨,亚马逊、Meta、微软小幅回落,英伟达几乎持平。英伟达首次披露持有价值约210亿美元的SpaceX股份,成为后者第六大股东,同时持有约300亿美元英特尔股份。老虎环球二季度13F显示明显“龙头降仓、新秀加仓”:减持Alphabet、博通等,新建仓Cerebras、AMD、希捷与Visa,增持英特尔。
Anthropic CEO周末罕见发文强调,AI要赢得信任需以可验证的科学突破(如癌症治疗)兑现承诺,而非宏大叙事。与此同时,数据中心需求正外溢至发电与储能设备,卡特彼勒、康明斯、伊顿等扩大产能,福特亦将部分电池产能转向储能。高盛预计2035年全球太空经济规模达1.8万亿美元,发射成本一代人内下降95%,SpaceX等已成机构资产类别。
具体项目动作及股价波动:
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闪迪涨7.39%,上周累涨超35%:摩根大通上调评级至超配,公司投资者日给出中高双位数营收增长与80%毛利率的长期目标,引爆存储短缺与HBM抗周期性叙事。美光涨2.3%(New Street Research将美光评级上调至“买入”,目标价大幅抬升至1250美元,看好AI对HBM及DRAM产能的结构性重塑,预计美光2030年市值有望冲刺2万亿至3万亿美元。)相关板块:希捷涨5.65%,西部数据涨4.41%。
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博通跌5.94%:自6月高点累计回撤超20%,主因美银将其债券评级下调,市场极度担忧其为AI算力租赁提供的剩余价值担保敞口至2029年或达3700亿美元,潜在违约风险被债券市场重新定价。相关板块:应用材料跌5.12%(业绩超预期但未达过高预期),科磊跌约2.7%,费城半导体指数跌0.31%。
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无人机概念股集体走强:白宫声明称美国将对进口无人机及零部件征收关税,推动本土无人机链条走强。Unusual Machines大涨25.04%,Red Cat Holdings涨8.8%,Draganfly涨5.84%。
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Applied Optoelectronics暴涨15.53%,受益于数据中心光模块需求强劲与算力网络升级。相关光通信板块Lumentum上涨5.19%,康宁上涨4.70%,Credo Technology跌2.29%,迈威尔科技微跌0.07%。
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英伟达微跌0.06%,SpaceX微跌0.91:英伟达首度披露持有SpaceX近210亿美元股票成为第六大股东;同时,由于投资者担忧风险敞口,英伟达与OpenAI合作的俄亥俄州5吉瓦数据中心财务担保规模从2500亿美元大幅腰斩至1200亿美元以内,并与黑石、阿波罗等金融巨头组建5000亿美元算力融资平台转移表外风险。特朗普顾问David Sacks警示,GPU证券化若过度扩张,可能出现类似“暗光纤”的“暗GPU”风险。
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AMD涨6.5%,完成创纪录的47.5亿美元发债:美银分析师将2030年服务器CPU市场规模预期上调至2100亿美元并将AMD列为首选股;老虎环球二季度建仓3.9亿美元AMD。
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甲骨文收跌3.70%,管道运营商Energy Transfer披露,为甲骨文Project Jupiter(星际之门关键节点)1650亿美元AI数据中心供气的“绿辣椒”天然气管道因土地审批受阻,投运时间被延后半年至2027年2月。
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Nebius涨8.88%,周涨47.73%:Wedbush重申其受益于AI数据中心定价上涨的乐观预期,花旗将目标价从278美元上调至324美元。市场把Nebius视为AI算力租赁与新型云基础设施的高弹性标的。
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Reddit涨约12.63%,确认8月18日开盘前纳入标普500,被动资金买盘推动。
本周关注:
8月17日(周一)
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08:00韩国股市休市: 因光复节补休,韩国市场暂停交易。亚太半导体链短线流动性下降,三星电子、SK海力士相关情绪反应将延后至周二。
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央行8月17日至19日开展隔夜逆回购操作:每日操作量不超过6000亿元,采用固定利率、数量招标。短端流动性投放若明显放量,将缓和资金面压力,并对债市、银行间利率和高股息资产形成支撑。
8月18日(周二)
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Reddit正式纳入标普500指数:指数基金被动买盘可能继续支撑RDDT短线表现,但纳入后交易重心会转向基本面,尤其是广告增长、AI数据授权收入和用户活跃度。
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小米集团(19:30电话会)、百度(20:00电话会)、中国联通、兆易创新业绩:小米重点看手机高端化、汽车业务毛利率、交付节奏和AI投入;百度重点看AI云、文心大模型商业化、搜索广告修复和自动驾驶进展;兆易创新将检验国产存储周期和MCU需求;中国联通则观察云网融合、算力网络和派息稳定性。
8月19日(周三)
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美国对加拿大部分产品征税:白宫7月20日宣布将对加拿大乳制品、酒精、服装、家具等部分产品额外加征50%关税,理由是加拿大对美汽车贸易采取"歧视性措施"。
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首尔人工智能峰会8月19日至21日举行:谷歌DeepMind、谷歌云、微软研究院、英伟达、LG AI Research、现代汽车等科技领袖参会。市场关注大模型、AI云、自动驾驶、AI芯片和企业级应用新合作,相关信号可能催化全球AI软件、云计算、芯片和机器人链条。
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世界机器人大会8月19日至23日在北京举行:宇树、优必选、新松、银河通用、天工等人形机器人及工业机器人方案将集中展示。若量产进度、订单落地或成本下降超预期,A股机器人链的减速器、伺服、电机、传感器、控制器和整机厂可能获得情绪催化。
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港交所、快手(19:00电话会)、恒瑞医药、中通快递、金山软件、金山云、微博业绩:快手重点看电商GMV、广告修复、利润率和AI视频工具;港交所关注成交额、IPO储备及衍生品业务;恒瑞医药验证创新药出海与研发兑现;金山云则是中概AI云需求的弹性观察点。
8月20日(周四)
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02:00 美联储7月货币政策会议纪要:7月会议出现三票反对维持利率,分歧为2016年以来最大。若纪要显示鹰派力量仅集中于少数官员,9月按兵不动预期将进一步巩固,美债收益率和美元可能回落,黄金、纳指和高估值成长股受益;若更多官员接近支持加息,市场将重新定价紧缩风险,AI科技股估值或承压。
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09:00 中国一年期LPR公布:若此前7月经济数据偏弱,LPR是否下调将成为政策态度试金石。降息将利好地产链、消费、港股互联网和高股息资产;若维持不变,市场可能转向等待降准、财政扩张或地产政策进一步加码。
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20:30 美国初请失业金人数:就业数据将与此前疲弱非农共同影响美联储定价。若初请上升,将强化经济降温和9月暂停加息预期;若就业仍强,市场对“按兵不动”的信心可能下降。
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阿里巴巴(20:00电话会)、泡泡玛特、网易、沃尔玛、中国平安、中国电信、友邦保险、李宁、富途控股业绩: 阿里是中概头号焦点,市场关注电商GMV、云智能收入、AI投入和通义千问商业化;泡泡玛特重点看IP出海、门店扩张和毛利率;网易验证游戏流水与AI工具;沃尔玛是美国消费韧性的核心风向标。
8月21日(周五)
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07:30 日本7月核心CPI:若通胀高于预期,日央行9月加息预期升温,日元和全球利率曲线可能联动波动;若通胀回落,将缓解全球套息交易平仓压力,并降低全球长端利率上行压力。
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08:00 韩国8月前20日出口数据:前值同比高达52.3%,主要由存储涨价和AI芯片出口驱动。本次数据是全球半导体周期和AI资本开支延续性的领先指标,直接影响三星、SK海力士、美光、台积电、AMD、英伟达及A股半导体链情绪。
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二季度恒生指数系列检讨结果公布:中金预测紫金黄金国际、智谱、MINIMAX-W等标的位居潜在纳入候选名单前列。若纳入预期兑现,将带来被动资金配置和短线流动性催化;若落空,相关标的可能出现兑现压力。
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NYMEX纽约原油9月期货移仓换月:在霍尔木兹风险和美国对伊制裁预期下,换月可能放大近月合约波动。若现货升水扩大,将显示实物供应紧张;若价差收敛,油价上行动能可能减弱。
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中兴通讯、紫金矿业、中际旭创、长飞光纤、贝壳、中国石化业绩: 中际旭创和长飞光纤将验证AI光模块与光纤需求;中兴关注算力网络和运营商资本开支;紫金矿业受金铜价格驱动;贝壳反映中国地产交易链修复;中国石化则直接受油价与炼化价差影响。
8月22日(周六)
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第二届世界人形机器人运动会8月22日至26日举行:新增机器人拔河、投壶、举重等项目,将集中展示人形机器人运动控制、稳定性、续航和场景适应能力。若现场表现超预期,机器人整机、减速器、伺服系统、传感器和AI控制算法方向可能继续获得主题资金追逐。
