Robinhood Chain本月爆炸式的启动重新点燃了以太坊最持久的辩论之一：成功的第二层网络会增加对资产ETH的需求，还是新进入者会为自己捕获所有价值？
自7月1日推出以来，这家零售经纪商基于Arbitrum的以太坊L2已成为以太坊最繁忙的Rollup之一。
在其前两周，有超过1.41亿美元的以太坊被桥接到该链上。DeFiLlama数据显示，目前超过50万个钱包在该网络上持有ETH，一场迷因币狂热使得Robinhood Chain的24小时DEX交易量超过了以太坊L1和Coinbase的Base L2。
受此消息影响，以太坊价格上涨。根据Coingecko数据，在一波看涨评论之后，以太坊从7月1日的1,582美元涨至7月13日的1,825美元，涨幅约15%。
World Liberty Financial的Eric Trump在7月11日发帖称：“ETH正在猛涨！看到这真棒！”而BitMine Immersion Technologies董事长Tom Lee则认为，此次启动强化了“ETH是货币”的论点，他指出该资产作为链的原生Gas代币的角色以及L2在以太坊主网上的最终性。
以太坊投资者以前也听过类似的论点。
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Arbitrum、Optimism和Base各自都曾推动用户和活动涌入以太坊的L2生态系统，但未能对以太坊价格产生有意义的影响，因为大部分经济活动仍停留在Rollup自身。
可以说，Robinhood Chain的启动有所不同。与之前由原生加密公司构建的Rollup不同，该网络由一家拥有数千万客户的上市零售经纪商开发，旨在支持代币化股票和其他现实世界资产。
根据Token Terminal的数据，在启动几天内，它已经占所有代币化股票持有者的6.9%。
以太坊价格对Robinhood Chain启动的反应。来源：Coingecko
而且，如果Robinhood的模式取得成功，可能会鼓励银行、经纪商和资产管理公司建立自己的L2，并巩固以太坊作为传统金融默认区块链的地位。德意志银行已经在构建一个名为DAMA 2的ZK驱动以太坊L2，专注于机构金融。
为什么Robinhood可能是一个转折点
以太坊的L2网络使用Rollup技术在以太坊主链之外处理交易，并定期结算回网络。Robinhood Chain使用Arbitrum技术，并与以太坊更广泛的生态系统兼容。
但引起业界关注的，与其说是技术本身，不如说是谁在使用它。
“这是一个真正的里程碑，”以太坊L2 zkSync的开发商Matter Labs的创始人兼首席执行官Alex Gluchowski告诉Cointelegraph。
“这表明以太坊L2已经从加密原生团队实验的东西，变成了受监管的上市公司将用来运营其业务的基础设施。”
与Stripe选择通过Tempo从零开始构建区块链不同，Robinhood选择根据自身需求定制一个以太坊Rollup，“以实现隐私、合规性和性能，同时仍继承以太坊的安全性并连接到其流动性，”他补充道。
Bitwise的高级研究分析师Max Shannon告诉Cointelegraph，Robinhood Chain的成功比之前的L2部署更具意义。
“它代表了以太坊生态系统的增长，尤其是在主要机构中的增长，”他说。“它的出现恰逢其时，因为以太坊通过Eth Labs和Ethereum Institutional更广泛地重新定位了自己面向机构的战略。”
Robinhood Chain是否改变了ETH的投资逻辑？
对于Shannon来说，Robinhood的启动加强了以太坊的投资逻辑，因为它巩固了该网络作为机构采用领先区块链的地位。
他说，ETH具备成为不断增长的机构L2网络储备资产的“网络特性”。但与许多人一样，他认为以太坊的代币经济学需要改进，以便网络活动的增加能更清晰地反映在ETH的需求上。
以太坊经常因其决定降低L2费用以刺激采用和获得网络效应的决定而受到批评。Ark Invest的Lorenzo Valente在7月14日发帖称，Robinhood Chain自启动以来已产生81.6万美元的收入，Arbitrum抽成10%，但只有总收入的0.15%返还给以太坊。
“如果你的论点是‘ETH是货币’，Robinhood在此构建就极其看涨。更多活动，更多ETH抵押，更强的历时证明效应。如果你的论点是‘ETH是一种产生收入的资产’，这就是极其看跌的情况。”
GrowThePie表示，Valente关于以太坊收入份额的数字偏差了四倍，并认为“0.6%的收入才是正确的数字。”但即使是这个较高的数字，对于L1来说也不是有意义的收入驱动力。在过去一周，Robinhood Chain产生的Gas费用超过了任何其他L2，但以太坊只从中获得4,400美元。
来源：Matze, GrowThePie
Gluchowski表示，ETH的升值不会基于费用收入，而可能源于在整个L2生态系统中被广泛接受的货币地位。
“人们可能用稳定币支付费用，或者根本不考虑Gas费，”他说。“但随着更多价值通过以太坊结算，ETH开始看起来不再像一个费用代币，而更像这个体系的基础货币资产。”
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即使是像6th Man Ventures的Mike Dudas这样的ETH看跌者，也将Robinhood Chain描述为“几年来我在eth领域看到的最看涨的事情。”
但在Dudas看到Valente的帖子后，他补充了一个附加条件：“除非‘ETH是货币’的说法流行起来或者L1结算价格上涨，否则ETH就完了。”
价值累积问题依然存在
尽管Robinhood的成功可能支持了以太坊扩展策略的论点，但它尚未解决该网络最大的未解问题之一：日益增长的L2活动最终如何转化为ETH的价值？
Shannon表示，Fusaka等最近的升级提高了以太坊的扩展能力，但尽管交易活动达到创纪录水平，需求尚未转化为有意义的高费用或ETH销毁量的增加。
“Robinhood不会解决这个问题，”Shannon说，“L2的集体增长很可能也不会……这需要开发者思维方式和ETH代币经济学的彻底改变。”
另一个不确定因素是机构用户实际将直接持有多少ETH。随着代币化股票和其他现实世界资产越来越多地以稳定币交易，许多用户可能很少与ETH互动，尽管它在幕后支撑着网络。
Robinhood可能已经表明，一家主要金融机构愿意在以太坊基础设施上构建，但这是否最终会转化为对ETH更强劲的需求，仍有待观察。
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