AAOI刚引爆光通信，CoreWeave又甩出1040亿订单！AI基建链条上谁在真吃肉？

华尔街见闻发布于2026-08-12更新于2026-08-12

文章摘要

CoreWeave2026财年第二季度营收同比增长约112%至25.75亿美元，净亏损扩大至6.26亿美元。尽管营收、产能及积压订单保持高速增长，但营业费用激增导致营业利润转负，且资本支出远超经营现金流，致使债务规模攀升与利息负担加重。未来需重点关注积压订单的转化效率、利润率修复情况及外部融资与债务压力。

CoreWeave（Nasdaq: CRWV）公布2026财年第二季度营收为25.75亿美元，同比增长约112%（上年同期为12.12亿美元）；稀释后每股净亏损从0.60美元扩大至1.14美元。调整后EBITDA翻倍至15.10亿美元，但利润率有所下降，且GAAP营业利润率转负。随着需求和基础设施产能持续扩张，营收积压订单达到约1040亿美元。

核心业绩数据

营收增长超过一倍，但总营业费用增长约120%至26.24亿美元，增速略快于营收增速。营收成本增长约181%至8.79亿美元，而技术与基础设施费用增长约125%至15.07亿美元，导致营业利润由盈转亏，从盈利1900万美元变为亏损4900万美元。

调整后EBITDA增长约101%，但其利润率下降了3个百分点。调整后EBITDA与GAAP营业利润之间的巨大差距，部分反映了13.93亿美元的折旧与摊销，以及基于股票的薪酬等其他调整项。

净利息费用从2.67亿美元增加到6.40亿美元，是营业业绩与最终净利润之间最大的扣减项。1.25亿美元的其他收益提供了一部分抵消，但CoreWeave仍录得6.26亿美元的净亏损。

需求、积压订单与基础设施扩张

截至2026年6月30日，营收积压订单约为1040亿美元。该数字包括剩余履约义务以及CoreWeave预计在已签署合同下将转化为营收的其他金额（取决于交付和服务可用性要求）。该数字不包括在第三季度初期新增的超过250亿美元的净客户新承诺。

CoreWeave在本季度将运行电力容量扩大了近500兆瓦，达到1.5吉瓦，而已签约的总电力容量增至约3.7吉瓦。该公司还宣布赢得了新的企业和人工智能客户，包括Bentley Systems、Caterpillar（卡特彼勒）和Grammarly，并深化了与Databricks和Runway ML等现有客户的合作关系。

这些数据表明需求与产能同步增长，但积压订单需要及时的基础设施部署支持，才能确认为营收。

产能快速扩张推高了营收，但也加大了利润率与融资压力

CoreWeave的增长继续需要巨额的基础设施投资。第二季度购置物业和设备的支出总额为64.22亿美元，而上年同期为24.53亿美元。尽管经营活动现金流改善至6.79亿美元，但仅能覆盖该项支出的一小部分；经营活动现金流减去物业和设备购置支出后，约为负57.43亿美元。

该公司通过外部融资为其扩张提供资金。第二季度融资活动现金流入为100.71亿美元，其中包括134.57亿美元的债务发行净收益，部分被38.84亿美元的偿债支出所抵消。CoreWeave还通过私募发行普通股筹集了9.97亿美元。

截至6月30日，追索权和无追索权债务总额约为351亿美元，高于2025年12月31日的约214亿美元。同期的现金及现金等价物从31.27亿美元增至55.24亿美元。更高的债务余额支持了产能投资和流动性，但季度利息费用的增加体现了其对盈利能力的影响。

经营活动现金流与净利润的走向也发生了背离。现金流转正得到了13.93亿美元的折旧与摊销以及7.90亿美元的递延收益增加的支持，而应收账款和应付账款相关的变动在本季度消耗了现金。

管理层观点

首席执行官迈克尔·因特拉托（Michael Intrator）表示，随着规模开始转化为经营杠杆，公司已迎来拐点。管理层还指出，随着企业采纳率的扩大以及CoreWeave扩展其技术平台，客户需求正在加速释放。

财报结果通过更高的营收和调整后EBITDA证实了该评估中关于规模化扩张的部分。然而，GAAP营业利润率、调整后营业利润率和调整后EBITDA利润率均同比下滑，使得利润率转化成为衡量未来经营杠杆的重要指标。

近期内部人士交易

提供的内部人士交易数据显示，在过去六个月中，内部人士购买了1610万股，出售了3740万股，净出售量约为2130万股。具有完整交易细节的最新记录均为出售交易；数据未表明这些交易的具体原因。

投资者应关注的风险

营业利润率执行：营收成本以及技术与基础设施费用的增速高于营收增速，推低GAAP营业利润率至零以下，并降低了调整后利润率。

债务与利息负担：总债务较年末大幅增加，而季度净利息费用达到6.40亿美元，显著加重了净亏损。

资本需求：第二季度物业和设备购置支出大幅超过经营活动现金流，使得业务扩张持续依赖外部融资。

积压订单转化：1040亿美元的积压订单取决于基础设施交付和服务可用性。已签约电力部署的延迟可能会影响未来营收确认的时间点。

总结

CoreWeave在2026财年第二季度的业绩表现呈现出营收、积压订单和产能的高速增长，但营业利润率承压且净亏损进一步扩大。正向的经营活动现金流提供了一定支撑，但基础设施支出依然远高于现金流，需要大规模的新增融资。未来需关注的核心焦点包括：新增产能能否高效地将积压订单转化为营收、营业成本增速是否开始放缓并低于营收增速，以及不断增加的债务负担将如何影响利息费用和最终净业绩表现。

你可能也喜欢

供应量暴增3万亿，老牌公链Harmony再遭致命一击

8月12日，老牌公链Harmony因协议漏洞遭遇黑客攻击，攻击者通过空区块非法铸造了约3万亿枚ONE代币（价值约23.4亿美元），占其总供应量的巨大比例。这导致ONE价格暴跌近38%。 Harmony官方迅速回应，与交易所合作冻结涉事资金，并发布了紧急补丁v2026.1.1以阻止进一步非法铸造。同时，官方暂停了跨链桥服务，并公布了相关钱包地址。这是Harmony近年来第三次出现与代币供应相关的重大安全问题。此前，该网络曾在2022年因跨链桥攻击损失约1亿美元，2023年也出现过质押漏洞导致错误铸币。分析指出，攻击者利用了跨分片收据验证和签名检查的逻辑漏洞，成功伪造了巨额代币。目前，官方仍在评估是否执行网络回滚，但考虑到部分代币已流入交易所，回滚效果可能有限。此次事件再次暴露了小市值公链在安全机制上的脆弱性，其市值已从此前的约1700万美元进一步缩水。市场参与者需更审慎评估类似项目的安全记录与链上活跃度。

marsbit6分钟前

marsbit6分钟前

ENS 完成了一场静悄悄的「自我革命」

ENS DAO近日投票通过了「Next Era of ENS DAO」提案，核心是为这一重要的以太坊域名协议建立一个法律实体——ENS基金会，以代表其参与现实世界的运营与合规事务。最初提案因涉及将DAO近5亿美元的财库管理权转移给基金会而在社区引发激烈争论，批评者担忧这会导致DAO权力架空。最终通过的版本做出了重大妥协：DAO持有的绝大部分ENS代币（约5460万枚）仍由持币人链上控制；运营钱包（约1600万美元）也继续由DAO掌管；仅将约6500万美元的捐赠基金委托给基金会董事会管理，并设置了多重安全机制，包括9天交易时间锁供安全理事会否决越权交易，以及严格的年度预算、审计和报告要求。DAO持币人仍保留对董事的任命与罢免权。基金会的主要职责是处理DAO难以胜任而开发公司ENS Labs又不便承担的外部事务，例如在ICANN等传统机构推动“.ens”域名认可、进行商标维权等。董事会由五名成员组成，包含执行董事、创始人及三名独立董事，并设有详细的利益冲突规避条款。此举旨在理清ENS的治理架构，让协议、基金会和开发公司各司其职：DAO专注于守护协议中立性与核心资产，基金会负责专业运营与对外合作，ENS Labs则能更专注于ENSv2等产品开发。这被视为对当前DAO治理困境（如投票疲劳、执行效率低下）的一种务实回应，尝试在去中心化理想与现实世界运营效率之间找到平衡。ENS的这次实验，其结果可能为整个DAO领域未来的治理模式提供重要参考。

marsbit25分钟前

marsbit25分钟前

“显摆过头栽了跟头”：ZachXBT揭露从加密货币投资者处盗取500万美元的女骗子身份

链上调查员ZachXBT在社交平台X上揭露了美国女子蒂芙尼·米拉诺维奇的身份，她与一个至少盗取加密投资者500万美元的有组织犯罪团伙有关。该团伙并未利用技术漏洞，而是主要依靠“社会工程学”进行心理操纵。诈骗手法为：受害者先收到伪造的交易所安全警报，随后接到米拉诺维奇冒充客服的电话。她以平静的语气诱导惊慌的受害者自行在钓鱼网站上输入助记词，从而清空其钱包。该团伙失败的主因是米拉诺维奇的高调炫耀。她在得手后录制嘲笑受害者的通话，在私密聊天群组展示赃款，甚至用赃款在线赌博。她为抬高自身地位，还伪造视频内容。调查显示，该团伙涉及多起大额盗窃，例如在2026年6月使一名受害者损失120万美元。尽管团伙试图通过门罗币和加密赌场洗钱，但米拉诺维奇留下的大量数字痕迹（包括聊天记录、录音、链上数据，甚至一份搜查令截图）使其匿名性荡然无存。ZachXBT已将证据提交美国当局，其被追究法律责任几成定局。此案反映了当前加密犯罪的一个趋势：威胁正从代码漏洞转向心理操纵。数据显示，2025年因欺诈造成的损失远超协议黑客攻击，这与传统金融中电话诈骗长期盛行的情况类似。由于加密货币交易不可逆，一旦在心理操纵下授权，损失便无法挽回。

cryptonews.ru25分钟前

“显摆过头栽了跟头”：ZachXBT揭露从加密货币投资者处盗取500万美元的女骗子身份

cryptonews.ru25分钟前

今晚美国CPI，或重创9月加息预期？

美联储9月是否加息，关键或取决于今晚公布的美国7月CPI数据。市场预计整体CPI环比上涨0.1%，核心CPI环比上涨0.2%。若数据温和，可能进一步压低9月加息概率；若数据偏热，则将加大美联储压力。目前利率期货市场对9月加息的定价概率约为50%。机构预测数据显示可能符合预期，整体通胀受能源价格下跌抑制，核心通胀中住房成本涨势放缓。但美联储内部鹰派声音增强，有官员表示可能需要多次加息。美国银行分析称，若未来两月核心CPI月率平均达0.25%，美联储几乎必然在9月加息。市场方面，摩根大通分析指出，若核心CPI超预期，股市可能下跌，债市反应或更剧烈。富国银行警告市场情绪指标显示强烈卖出信号，建议对冲数据偏热风险。长期来看，AI相关需求可能推高部分通胀压力。在9月会议前，还将有8月非农、CPI等数据公布，因此最终决策仍存变数。最可能的情景是CPI符合预期，既不会立即触发加息，也难以彻底消除市场的紧缩担忧。

marsbit30分钟前

marsbit30分钟前

上海抢走林俊旸

AI专家林俊旸在上海创办新公司Pragmatik Labs（语用科技），专注研究下一代横跨数字与物理世界的智能体（Agent）。公司首轮融资由高榕创投和红杉中国共同领投，腾讯和上海未来产业基金支持，投后估值达20亿美元。林俊旸此前为阿里达摩院通义千问技术负责人，今年3月离职。他认为AI下一阶段应从“训练模型”转向“训练智能体”。新公司已入驻上海徐汇模速空间。上海未来产业基金的参与体现了上海对前沿科技和年轻创业者的支持。上海正通过资金、算力补贴、应用场景开放等政策构建完整的人工智能产业生态，吸引众多AI企业落户。

marsbit36分钟前