Qualcomm (QCOM.O) merilis laporan keuangan kuartal ketiga tahun fiskal 2026 (hingga Juni 2026) pada sesi setelah pasar AS, 30 Juli 2026 waktu Beijing. Poin-poin utamanya adalah sebagai berikut:
1. Data Inti: Pendapatan Qualcomm kuartal ini adalah 9,95 miliar dolar AS, turun 4% secara tahunan, lebih baik dari ekspektasi pasar (9,6 miliar dolar AS). Meskipun bisnis otomotif meningkat pesat, sisi pendapatan masih terbebani oleh penurunan bisnis ponsel.
Margin kotor perusahaan kuartal ini adalah 53,1%, turun 2,5 poin persentase (pct) secara tahunan, lebih rendah dari ekspektasi pasar (54,6%). Peningkatan biaya di seluruh item seperti fabrikasi wafer, kemasan, pengujian, kemasan canggih, penyimpanan, dan material lainnya memberikan tekanan yang nyata pada margin kotor perusahaan.
2. Rincian Kondisi Bisnis: Bisnis $Qualcomm (QCOM.US) terutama dibagi menjadi dua bagian: bisnis chip semikonduktor (QCT) dan bisnis lisensi teknologi (QTL), di mana bisnis chip semikonduktor adalah sumber pendapatan terbesar perusahaan, menyumbang lebih dari 80%.
Dalam bisnis chip semikonduktor: 1) Bisnis ponsel kuartal ini 5,09 miliar dolar AS, turun 19,6% secara tahunan. Penurunan bisnis ponsel perusahaan terutama dipengaruhi oleh dua faktor: di satu sisi adalah faktor industri, di mana volume pengiriman ponsel selain Apple turun 11% di kuartal ini; di sisi lain, struktur internal model high-end melemah, dengan produsen ponsel cenderung mempertahankan platform generasi sebelumnya untuk mengurangi biaya.
2) Bisnis otomotif kuartal ini 1,59 miliar dolar AS, naik 61% secara tahunan, didorong oleh pertumbuhan pengiriman Snapdragon Cockpit Digital Generasi Keempat. Snapdragon Digital Chassis Generasi Kelima perusahaan akan mulai diproduksi massal pada September, dengan nilai per kendaraan meningkat signifikan; 3) Bisnis IoT kuartal ini 1,83 miliar dolar AS, naik 9% secara tahunan, pertumbuhan didorong oleh permintaan produk konsumen dan industri.
3. Sisi Biaya Operasional: Biaya operasional inti perusahaan meningkat menjadi sekitar 3,6 miliar dolar AS, di mana biaya penelitian dan pengembangan (R&D) perusahaan kuartal ini meningkat menjadi 2,6 miliar dolar AS, dan pengeluaran kuartal untuk biaya penjualan adalah 980 juta dolar AS.
Laba bersih perusahaan yang diungkapkan kuartal ini mencapai 2 miliar dolar AS. Kuartal sebelumnya, perusahaan melepas cadangan penilaian aset pajak tangguhan yang dicadangkan (sekitar 5,7 miliar dolar AS). Dari sudut pandang operasional, laba operasional inti perusahaan kuartal ini adalah 1,63 miliar dolar AS, turun 41% secara tahunan, terutama dipengaruhi oleh penurunan margin kotor dan peningkatan sisi biaya.
4. Panduan Kuartal Berikutnya: Qualcomm memperkirakan pendapatan kuartal keempat tahun fiskal 2026 sebesar 9,7-10,5 miliar dolar AS, sesuai dengan ekspektasi pasar (9,95 miliar dolar AS).; Perusahaan memperkirakan laba per saham (EPS) Non-GAAP kuartal berikutnya sebesar 2,05-2,25 dolar AS, lebih rendah dari ekspektasi pasar (2,36 dolar AS).
Pandangan Keseluruhan Dolphin Research: Penyimpanan Menekan Ponsel, Pusat Data “Menggambar Kue” Menunggu Realisasi
Kinerja laporan keuangan Qualcomm kali ini tetap biasa-biasa saja. Di sisi pendapatan, meskipun mencapai ekspektasi pasar, tetap menunjukkan kinerja yang menurun. Margin kotor terus menurun, terutama dipengaruhi oleh kenaikan harga penyimpanan, permintaan yang lesu, dan faktor lainnya, yang menyebabkan peningkatan di sisi biaya.
Dari panduan kuartal berikutnya, perusahaan memperkirakan pendapatan kuartal berikutnya 9,7-10,5 miliar dolar AS, tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang jelas; sedangkan EPS (non-GAAP) per saham diperkirakan 2,05-2,25 dolar AS, lebih rendah dari ekspektasi pasar (2,36 dolar AS). Permintaan pasar ujung seperti ponsel masih relatif lemah, sementara faktor seperti kenaikan harga penyimpanan akan terus memberikan tekanan pada biaya perusahaan.
Dalam kondisi pijakan dasar tradisional yang lesu, perusahaan berusaha mencari terobosan di bidang pusat data. Perusahaan akan melakukan tata letak dalam 4 arah: chip kustom, CPU komersial, akselerator AI, dan produk konektivitas. Ini sempat meningkatkan harga saham perusahaan menjadi di atas 250 dolar AS. Seiring meningkatnya kekhawatiran pasar tentang keberlanjutan Capex AI, harga saham perusahaan kembali turun di bawah 160 dolar AS, pada dasarnya menghapus kenaikan yang dibawa oleh pusat data.
Di luar laporan keuangan ini, pasar memperhatikan beberapa aspek Qualcomm berikut:
1) Bidang Tradisional: Pijakan Dasar, Menahan Tekanan Penyimpanan
Bisnis ponsel adalah item terbesar dalam bisnis Qualcomm, menyumbang lebih dari setengahnya. Dalam kondisi kinerja pasar ponsel secara keseluruhan yang lesu, ini memberikan tekanan yang nyata pada kinerja perusahaan. Volume pengiriman ponsel global kuartal ini bertahan di 290 juta unit, turun 6% secara tahunan.
Pasar ponsel terutama terdiri dari dua kubu besar: Apple dan Android. Secara rinci, volume pengiriman ponsel Apple kuartal ini tumbuh hampir 20% secara tahunan. Sementara volume pengiriman ponsel kubu Android lainnya turun 11% secara tahunan, yang secara langsung mempengaruhi kinerja bisnis ponsel Qualcomm kuartal ini.
Perusahaan memperkirakan bisnis ponsel kuartal berikutnya sekitar 5,2 miliar dolar AS, turun sekitar 25% secara tahunan, di mana pertumbuhan kuartalan (QoQ) Android sebagian diimbangi oleh penurunan pendapatan produk Apple (paruh kedua tahun adalah musim puncak tradisional, pemulihan musiman).
Belakangan ini kemiringan kenaikan harga penyimpanan mulai melambat. Dari situasi produsen seperti OPPO dan VIVO yang menolak kenaikan harga dari vendor penyimpanan, “penyimpanan yang melonjak” telah menimbulkan ketidakpuasan pasar. Jika siklus penyimpanan selanjutnya menurun, diharapkan dapat meringankan tekanan pada pijakan dasar tradisional perusahaan.
2) Bidang AI: AI Sisi Perangkat (Edge) dan Pusat Data, Adalah Pasar Pertumbuhan Potensial
Dalam kondisi pasar tradisional yang lesu, perusahaan juga berusaha melakukan tata letak di bidang AI, berharap dapat mencapai terobosan baru.
a) AI Sisi Perangkat (Edge): Perusahaan memandang AI sisi perangkat sebagai komponen inti dari strategi Physical AI-nya, meliputi semua perangkat ujung seperti smartphone, PC, mobil, XR, robot, IoT industri, di mana perusahaan sendiri memiliki tata letak di berbagai bidang.
Dua bidang terpenting: 1) Siklus penggantian potensial yang dibawa oleh AI Phone, akan disertai dengan AI Agent menjadi “antarmuka baru” untuk smartphone; 2) Perusahaan di bidang AI PC meluncurkan platform Snapdragon C (laptop Windows), dengan keunggulan inti pada: CPU Oryon, inferensi AI daya rendah, komputasi heterogen (kolaborasi CPU+GPU+NPU, mendukung operasi AI Agent sisi perangkat).
b) Pusat Data AI: Pada akhirnya Qualcomm tidak tahan untuk memasuki arena utama AI, ini juga perencanaan strategis perusahaan yang paling mencolok di bidang AI.
Perusahaan mengungkapkan pada Hari Investor 24 Juni 2026 bahwa strategi pusat data AI Qualcomm akan mencakup empat lini produk:
1) Akselerator AI (HBC): Microsoft telah mengkonfirmasi kemitraan multi-generasi
Teknologi diferensiasi inti Qualcomm, melalui LPDDR5X (vs HBM) untuk mewujudkan Processing Near Memory, dioptimalkan khusus untuk beban kerja “intensif kapasitas memori” inferensi AI.
AI200 saat ini telah mulai diproduksi massal dan merangkak naik, generasi berikutnya AI250 diperkirakan akan dikirimkan sampel pada 2027. AI300 selanjutnya akan berbasis pada UALink dan ESUN untuk interkoneksi jaringan Scale-up, bandwidth efektifnya akan menjadi 54 kali lipat dari AI200.
2) CPU Komersial (Dragonfly C1000): Meta telah mengkonfirmasi kemitraan multi-generasi
Ini terutama didasarkan pada arsitektur CPU Oryon Qualcomm di bidang smartphone dan PC, yang diperluas perusahaan ke pusat data. Diposisikan sebagai “Agentic CPU”, khusus ditargetkan untuk beban kerja intensif CPU seperti pengaturan agen (agentic orchestration), penalaran multi-langkah, pemanggilan alat (tool calling).
3) Bisnis Silikon Kustom: Telah dikonfirmasi 2 pelanggan hyperscale (masing-masing berkontribusi 1 miliar dolar AS+ pada tahun fiskal 2027)
Ini didasarkan pada kemampuan yang diperoleh dari akuisisi Alphawave Semi (SerDes, Die-to-Die, PCIe/CXL, HBM PHY) dan Ventana (CPU RISC-V Veyron V2), terutama menyediakan layanan desain chip AI kustom (XPU) untuk pelanggan hyperscale.
4) Bisnis Konektivitas: Telah mendapatkan pelanggan hyperscale pertama
Berdasarkan IP Alphawave, menyediakan produk seperti modul optik 800G/1.6T, AOC, AEC. Perusahaan saat ini sudah memproduksi modul 800G LR2, modul optik/AOC/AEC 800G, modul optik/AOC/AEC 1.6T diperkirakan akan diluncurkan pada 2026-2027.
Sebelumnya, didorong oleh demam AI, perusahaan memasuki bidang pusat data AI, sempat mendorong harga saham perusahaan hingga di atas 250 dolar AS. Kini, di tengah kekhawatiran Capex AI, harga saham perusahaan kembali turun ke sekitar 160 dolar AS, menghapus ekspektasi pertumbuhan pusat data.
Meskipun perusahaan memberikan ruang pasar untuk bisnis pusat data AI sebesar 1 triliun dolar AS, bisnis pusat data perusahaan saat ini belum memberikan kontribusi pendapatan yang signifikan. Kembali melihat bisnis tradisional perusahaan, dalam kondisi pasar ujung seperti ponsel yang lesu, PE perusahaan saat ini sebenarnya masih relatif tinggi.
Adapun bisnis pusat data, manajemen perusahaan meskipun memberikan target pendapatan tahun fiskal 2029 sebesar 15 miliar dolar AS, saat ini lebih baik berfokus pada kinerja yang relatif dekat. Menggabungkan target pendapatan pusat data tahun fiskal 2027 perusahaan sebesar 5 miliar dolar AS, ini diharapkan dapat berkontribusi laba operasional 1,2 miliar dolar AS (mengacu pada OPM perusahaan).
Dalam kondisi pasar yang rapuh saat ini, lebih baik mencari interval bawah yang relatif aman untuk Qualcomm. Dari perspektif bisnis tradisional, penurunan lebih lanjut harga saham perusahaan adalah lebih aman. Tentu saja, dengan cara ini, bisnis pusat data perusahaan secara langsung dianggap sebagai “satu opsi (option)”.
Jika target tahun fiskal 2027 yang diberikan perusahaan dapat tercapai, ini akan menyuntikkan ekspektasi valuasi bagian pusat data ke dalam perusahaan.
Berikut adalah bagan data terkait laporan keuangan Qualcomm kali ini dari Dolphin Research:
Artikel ini berasal dari akun WeChat publik “Haitun Touyan” (ID: haituntouyan), penulis: Dolphin Research.
