Sleepless AI(AI) 暴涨

比特币矿工正日益转向人工智能领域获利。公开上市的比特币矿企正以比全网算力下降更快的速度削减计算能力，运营商正将电力与数据中心基础设施更多地重新分配给人工智能和高性能计算任务，整个行业正逐步远离纯粹的加密货币挖矿。 咨询公司BlocksBridge Consulting数据显示，从2025年第四季度到2026年第二季度，一组大型比特币矿企的已实现算力从368.3 EH/s下降至319 EH/s，降幅达13.4%。若排除持续专注于挖矿的Bitdeer公司，该群体算力降幅则高达21.2%。同期，比特币全网平均算力下降了10.6%，表明大型矿企的产能收缩速度明显快于市场整体。 这一转变伴随着矿企来自非比特币挖矿业务的收入份额不断增长。例如，Core Scientific第二季度来自算力租赁的收入达1.367亿美元，远超挖矿带来的2750万美元；TeraWulf的HPC算力租赁收入为3190万美元，也高于挖矿收入的1280万美元。而Riot Platforms和Bitdeer目前仍处于业务模式转型的早期阶段，挖矿收入在其上季度总收入中仍占主导。 当前下滑被专家视为始于2021年中国禁止比特币挖矿后的一个周期逆转。当年的禁令导致全网算力骤降，随后矿企将设备大规模转移至海外，尤其是在北美，这刺激了上市矿企的扩张。然而，经历一次减半周期后，行业经济模式已发生根本变化。挖矿利润微薄，加之自2022年以来对AI基础设施的需求激增，促使许多上市矿企开始将场地和能源完全转向其他用途。 行业正出现结构性转变：部分公司通过AI和HPC实现业务多元化，而Bitdeer、Riot Platforms等其他公司则继续专注于扩大传统比特币挖矿规模。 从技术角度看，将挖矿设施转向AI任务并非直接过程。挖矿数据中心最初为ASIC设备设计，其冷却和能耗模式与运行神经网络所需的GPU不同，存在技术兼容性挑战。因此，算力下降13.4%反映的并非业务转型的完成，而是资本密集型、耗时的基础设施改造的开始。 这种转型的经济模式比传统挖矿更为稳定：AI和HPC的算力租赁合同通常能锁定未来多年的收入，而比特币挖矿收入完全依赖于资产价格波动。但当前算力统计数据尚未揭示，若未来AI模型训练的计算需求降温，这种模式的吸引力是否能持续。

美国AI科技巨头正掀起发债狂潮。AMD近期发行了史上最大规模的47.5亿美元债券，而英伟达、亚马逊、谷歌母公司Alphabet等公司今年已发行近2200亿美元债券，为AI发展筹集资金。这推高了长期实际收益率，增加了借贷成本。 更值得关注的是近2万亿美元的表外“隐形负债”。据高盛和摩根士丹利研究，包括谷歌、微软、亚马逊和Meta在内的巨头，通过尚未开始的租赁和采购合同积累了巨额财务承诺，这些债务仅披露在财报附注中，未直接计入资产负债表。此举源于Meta为数据中心项目设计的融资结构，使其能大规模扩张而不显著提高账面杠杆。 尽管这些公司传统财务指标仍显健康，但市场已开始重新定价风险，相关债券收益率上升，信用违约互换价格创下新高。历史表明，技术泡沫破裂常始于被忽视的债务问题。投资者在追逐AI红利时，需警惕这些隐藏的财务风险。

Manus在经历爆红、被Meta收购、交易被中国监管叫停、最终由老股东回购重获独立后，于8月11日宣布恢复独立运营。其一年多跌宕起伏的历程，恰逢《国务院关于对外投资的规定》正式施行，使其成为一个值得审视的案例。 分析指出，Manus的核心问题在于“投机性换壳”，即在政策模糊期才将主体转移至海外，而非创立之初就搭建合规架构。其技术建立在外部模型与开源技术之上，缺乏足够的技术壁垒来应对因此引发的合规与舆论风险。新规明确了对外投资需从源头合法合规，堵住了此类“后期补救”的漏洞。 当前，AI出海资本热情未减，但变得更加挑剔，合规架构成为关键筛选标准。理想的路径是像ccMonet.AI一样，从创立第一天就将商业主体置于目标市场，研发可外包国内，实现架构前置。单纯的“换地址装外企”已难以获得市场认可。 市场正推动AI创业公司做出清晰选择：要么深耕国内，要么专注海外。若选择出海，需尽早厘清“研发在国内、销售在海外”的合规界限，或面对中美截然不同的技术出口管制要求。在赛道选择上，中国团队在C端消费应用领域具备全球优势，但在面向海外B端大客户时，增长突破后建立本地销售能力是一大挑战。 总之，Manus的案例表明，合规架构是出海生存的基础，产品力与盈利能力决定能走多远。新规之下，“架构前置”已成为必修课，政策模糊期的投机代价高昂。

支付处理平台Thredd作为技术合作伙伴，支持Cashi推出一款新支付卡。该卡允许用户使用稳定币进行消费并赚取现金返还。目前该服务已在香港上线，计划于2026年底进军墨西哥市场。 Cashi是一款日常稳定币支付应用，用户可存储、转移数字资产，并通过Cashi卡支付杂货、订阅、在线购物、出行等日常开销。目前在香港提供虚拟Visa卡和Google Pay支付，在墨西哥则计划推出实体卡并增加Apple Pay支持。公司希望以这两地为起点，进一步拓展全球市场。

尽管报告显示人工智能（AI）与加密货币之间存在资金反向流动的趋势——即投资者正从加密货币撤资，转向投资AI相关股票（包括芯片制造商和软件开发商）——但一些人仍看好加密货币的韧性。 2026年风险投资数据显示，AI正吸纳各行业的可用资金：第一季度，AI融资占全球风投总额的80%，创下纪录。虽然加密货币与AI在某些项目中可能结合，但主要受益者仍是纯AI和计算技术公司（如英伟达）。这导致加密市场兴趣减弱、流动性减少，使得加密货币价格近期在6万美元以上区间波动。 BitMEX联合创始人Arthur Hayes直言：“加密货币已无资金流入，AI吸走了所有资金，且在泡沫破裂前将持续如此。”然而，管理着超19亿美元资产的ParaFi Capital合伙人Jeff Park认为，AI泡沫破裂后，资金将涌入比特币。 Park强调：“AI创造的财富最终将利好比特币，因为当资产与负债失衡、资本外流时，比特币这种无限期资产将静候时机。”不过，这一观点也引发批评，有人认为股市与加密市场存在关联，若AI泡沫破裂导致高资本支出的数据中心和软件公司债务问题爆发，且技术未能达到预期社会影响力，市场可能出现同步下跌。