Autor: Morpho
Compilación: TechFlow DeepTide
Nota editorial de DeepTide: Los préstamos en cadena han alcanzado un tamaño de 600 mil millones de dólares, pero siguen siendo una fracción minúscula comparados con los 200 billones de dólares anuales de crédito en las finanzas tradicionales. Morpho considera que el cuello de botella radica en la falta de tasas fijas y fechas de vencimiento: las instituciones buscan certeza, no la variabilidad pasiva que ofrecen los modelos algorítmicos de tasas. Midnight permite a prestatarios y prestamistas cotizar directamente, fijando ellos mismos las tasas y plazos, dejando de ser meros tomadores de precios.
Ha llegado el momento de las tasas fijas
Cuando el cómputo y las transacciones en blockchain eran costosas y los participantes relativamente pasivos, los préstamos a tasa variable tenían su razón de ser. Pero hoy ambos supuestos han cambiado: blockchain es barata y rápida, y quienes entran en el mercado crediticio en cadena –especialmente instituciones y empresas– tienen demandas claras.
Quieren previsibilidad: saber qué rendimiento o costo tendrá una posición, y por cuánto tiempo. También quieren controlar todos los parámetros del préstamo, no solo una parte. Morpho Blue ya daba a los usuarios control sobre el riesgo, pero ambos lados del mercado seguían siendo tomadores de precios, con las tasas fijadas por modelos algorítmicos. Blue otorgó a los participantes control sobre el riesgo; Midnight les otorga control sobre tanto el riesgo como las tasas.
Por qué no se había logrado antes
Muchos han intentado llevar los préstamos a tasa fija a la cadena. Aparte de que quizás era demasiado pronto, la mayoría no logró escalar por dos razones.
Primero, muchos intentos construyeron la tasa fija sobre un pool de tasas variables. Esto no funciona: no se puede basar la previsibilidad en algo que cambia constantemente. Segundo, los préstamos a tasa fija basados en cotizaciones solo funcionan cuando suficientes participantes cotizan activamente en ambos lados del mercado, y los intentos iniciales tuvieron dificultades en este aspecto.
Midnight evita estos dos puntos. Es un primitivo independiente, la tasa fija está en su capa central, y no comienza de cero –hereda el ecosistema existente de Morpho Blue: una de las bases de participantes activos más grandes en DeFi.
Construido para cada tipo de participante
Midnight ofrece un valor distinto para cada tipo de participante:
Las instituciones obtienen una estructura de plazos predecible, control total sobre tasas, riesgo, fecha de vencimiento y cumplimiento normativo a nivel de mercado, pudiendo acceder a posiciones de largo plazo y construir casos de uso más personalizados.
Las empresas de fintech pueden ofrecer productos crediticios con tasas fijas predecibles y respaldados por múltiples colaterales, personalizados según las necesidades del usuario, sin tener que construir un motor crediticio desde cero.
Prestamistas y prestatarios obtienen previsibilidad y eficiencia: tasas determinadas durante el plazo del préstamo, capacidad de cotizar en múltiples mercados, uso de múltiples activos como garantía, y la posibilidad de generar rendimientos o pedir prestado a tasa variable mientras las órdenes en Midnight se ejecutan.
Los curadores tienen una nueva forma de diferenciarse. Blue les permitía configurar el riesgo; Midnight les permite configurar tanto riesgo como tasas, y la duración se convierte en una nueva dimensión para la curación.
Una red, dos estructuras de mercado
Morpho Midnight no es una "V2" de Morpho Blue, ni un reemplazo. La red Morpho se basará ahora en dos estructuras de mercado, adaptadas a diferentes necesidades: tasas variables y plazos abiertos cuando la flexibilidad es clave; tasas fijas y plazos fijos cuando la previsibilidad es crucial. Son complementarias, no competitivas: el capital puede generar rendimientos en Blue mientras cotiza en Midnight, y la liquidez en un lado ayuda al crecimiento del otro.
Plan de lanzamiento
El lanzamiento gradual prioriza la seguridad y da tiempo a los participantes para adaptarse a la nueva dimensión que introduce Midnight.
Al lanzarse, solo estarán los contratos centrales, permitiendo préstamos directos. Funciones como la renovación automática, llamadas (callbacks) y asignación a bóvedas (vaults) son funcionalidades de contrato inteligente que se lanzarán próximamente, mejorando la usabilidad de Midnight, pero se implementarán paso a paso, no todas el primer día.
La aplicación se lanzará inicialmente limitada a una red (Base), un par de trading (cbBTC/USDC) y opciones limitadas de vencimiento. Esto permite que las dinámicas de tasas fijas y variables evolucionen en paralelo en un mercado familiar, para luego expandirse gradualmente a más mercados y redes.
