Auteur original : Ma He, Foresight News
Le 21 juillet, Pump.fun a officiellement annoncé le lancement du mode BOOST, qu'il a défini comme le nouveau mécanisme de lancement par défaut pour les nouveaux tokens. Après l'annonce, le prix du token PUMP continuait de fluctuer autour de 0,002 dollar.
Selon les explications officielles, les données historiques montrent que lorsqu'un token passe de la courbe de liaison (bonding curve) au pool de liquidités, environ 20 % des liquidités deviennent des « liquidités mortes ». Même si tous les détenteurs vendent, ces fonds restent définitivement bloqués dans le LP et ne peuvent plus être utilisés efficacement. La plateforme estime que ce mécanisme entraîne une perte permanente de liquidités dépassant 100 millions de dollars par an.
L'action centrale du mode BOOST est simple : utiliser ces fonds qui auraient été gaspillés, et dans les 5 premières minutes suivant la migration du token, acheter continuellement ce token via TWAP (prix moyen pondéré dans le temps), puis détruire immédiatement tous les tokens achetés. Lorsqu'un token atteint son seuil de migration, Pump.fun retient de force environ 20 % des fonds. Selon les règles de migration fixes, 17,6 SOL sont retenus pour la paire SOL, et environ 2516 dollars US pour la paire USDC.
Ces fonds proviennent entièrement de la partie des liquidités « sacrifiée » lors des précédentes migrations, et ne constituent pas une nouvelle subvention de la plateforme. Une fois les achats effectués, les tokens correspondants sont directement brûlés, créant ainsi une pression acheteuse à court terme et réduisant définitivement l'offre en circulation.
Utiliser la réserve pour fournir une pression acheteuse de 5 minutes aux tokens
Le processus classique de Pump.fun est le suivant : un utilisateur crée un token en un clic, puis effectue des transactions sur la courbe de liaison. Lorsque le token atteint un certain seuil de capitalisation boursière, il migre automatiquement vers le pool de liquidités de PumpSwap. Lors de la migration, la plateforme verrouille une partie des liquidités dans le LP selon une proportion prédéfinie, afin de garantir la profondeur des transactions ultérieures.
Le problème est que la proportion de ces fonds bloqués est élevée. Même si le prix du token s'effondre par la suite et que tout le monde vend, une somme d'« argent mort » restera dans le LP. Cet argent ne peut être retiré ni reconfiguré vers d'autres actifs plus actifs, ce qui représente un gaspillage systémique de capital. L'estimation officielle est de « plus de 100 millions de dollars par année ».
Le mode BOOST ne modifie pas l'expérience de transaction sur la courbe de liaison, ni n'ajuste le seuil de migration lui-même. Il ne crée ni ne libère de liquidités externes supplémentaires. Son essence est de prélever les 20 % des fonds de règlement qui devaient être injectés dans le LP, pour les utiliser dans une fenêtre d'achat TWAP de 5 minutes sur le marché secondaire, suivie d'une destruction immédiate.
Il est clairement indiqué que les tokens Pump.fun migrés après 22h23 (heure de Pékin) le 21 juillet, bénéficient automatiquement de la configuration BOOST. Les tokens déjà migrés auparavant, ainsi que ceux lancés via le mode Mayhem (laboratoire d'agent IA), n'en bénéficient pas.
Un feu d'artifice de 5 minutes
Au 22 juillet, les revenus annualisés de Pump.fun sont d'environ 342,54 millions de dollars, et la valeur totale des tokens rachetés est d'environ 411,27 millions de dollars. Cependant, le prix de son token reste encore loin de son sommet de 0,008 dollar. Seuls, des rachats massifs ne suffisent plus à stimuler efficacement les anticipations de prix.
L'essence de BOOST n'est pas d'ajouter un autre cycle de rachat pour PUMP, mais de tenter de résoudre un problème produit inhérent à la plateforme de lancement.
La logique sous-jacente est peut-être la suivante : si les meme coins, après leur migration, disposaient d'une liquidité légèrement plus épaisse et d'une performance à court terme légèrement meilleure, la rétention et la répétition des achats par les traders seraient plus élevées. La majorité des joueurs en PVP se soucient peu de savoir si un Memecoin survit trois jours plus tard ; ce qui les intéresse, c'est s'il peut « exploser » au moment de sa migration. L'équipe de Pump.fun a peut-être compris cela : plutôt que de garder 20 % des fonds bloqués en défense dans le pool LP, autant transformer cet argent en « feu d'artifice » pendant les 5 premières minutes.
Le véritable avantage concurrentiel de la plateforme n'est pas le « volume de tokens lancés », mais le fait qu'« une proportion des tokens lancés génère un volume de transactions durable ». Ce n'est qu'en stabilisant ce dernier que les revenus du protocole deviennent vraiment durables. Si les revenus se stabilisent ou augmentent, les rachats disposent alors d'une réserve de munitions continue, au lieu de ressembler de plus en plus à un « soutien artificiel du prix par des revenus existants ».
Bien sûr, de nombreux traders s'inquiètent qu'une pression acheteuse supplémentaire réduise la difficulté réelle de lancement des projets, permettant potentiellement à plus de tokens de mauvaise qualité de « sembler réussir », ce qui encouragerait des comportements de lancement plus agressifs. D'autres soulignent que la fenêtre d'achat TWAP de 5 minutes reste courte, et qu'une fois ces 5 minutes écoulées et en cas de forte vente, le prix du token pourrait s'effondrer avec un slippage encore plus dramatique qu'auparavant. Cela revient essentiellement à échanger un risque extrême de crash après la vente contre l'illusion d'un « pump » pendant les 5 premières minutes.
