Tác giả: Bu Shuqing, Wall Street News
Thị trường chứng khoán Mỹ khó lòng lập đỉnh cao mới trong ngắn hạn, dòng tiền đang chảy ra khỏi các cổ phiếu bán dẫn có mức tăng mạnh nhất năm nay và chuyển hướng sang các nhà cung cấp siêu máy tính điện toán đám mây AI (hyperscalers).
Michael Wilson, Chiến lược gia cổ phiếu trưởng tại Morgan Stanley, chỉ ra trong báo cáo mới nhất rằng động lực của nhóm ngành bán dẫn đang suy giảm, các nhà đầu tư bắt đầu chuyển hướng sang các ông lớn siêu máy tính AI có hiệu suất kém hơn trong năm nay, bao gồm Microsoft, Amazon và Meta.
Ông cho rằng, vòng xoay vốn này diễn ra trong bối cảnh thị trường chung chao đảo yếu, các chỉ số chính sẽ tiếp tục chịu áp lực. Wilson đồng thời duy trì mục tiêu giá cuối năm của S&P 500 ở mức 8000 điểm, cho thấy khoảng không gian tăng giá khoảng 7% so với mức hiện tại.
Tác động trực tiếp của nhận định này đối với thị trường là: các cổ phiếu chip vốn dẫn dắt đợt tăng AI trước đó phải đối mặt với áp lực định giá, trong khi các ông lớn siêu máy tính nhờ vào hoạt động kinh doanh cốt lõi mạnh mẽ có khả năng trở thành điểm dừng chân mới cho dòng tiền. Đồng thời, Mislav Matejka, chiến lược gia tại JPMorgan Chase cũng có quan điểm tương tự, cho rằng đà tăng thị trường nửa cuối năm sẽ lan rộng ra ngoài lĩnh vực công nghệ.
Động lực chip suy giảm, áp lực định giá lộ rõ
Chỉ số Philadelphia Semiconductor đã giảm gần 14% kể từ khi lập đỉnh cao lịch sử vào tháng trước, mối lo ngại về bong bóng định giá vẫn tiếp tục gia tăng. Dù vậy, chỉ số này vẫn tăng tích lũy 123% kể từ tháng 9 năm ngoái, cho thấy mức tăng trưởng trước đó là rất lớn.
Dự báo doanh số vượt kỳ vọng của Micron Technology vào tháng trước vẫn không thể thúc đẩy cổ phiếu chip tiếp tục tăng cao, càng củng cố thêm việc động lực ngành đang suy giảm. Hiện tại, các nhà đầu tư đang chờ đợi các công ty như Nvidia lên tiếng để có thêm manh mối về nhu cầu chip AI.
Wilson chỉ ra rằng, sự sụp đổ động lực đang xảy ra ở những công ty có trọng số lớn trong chỉ số, điều này sẽ khiến các chỉ số chính của Mỹ tiếp tục chịu áp lực trong ngắn hạn. Chỉ số S&P 500 đã giảm dần sau khi chạm đỉnh vào đầu tháng 6.
Các ông lớn siêu máy tính: Vùng trũng giá trị trong hệ sinh thái AI
Wilson cho biết, gần đây ông có xu hướng ưa chuộng các ông lớn siêu máy tính hơn là các cổ phiếu liên quan đến bán dẫn. Ông cho rằng, các công ty như Microsoft, Amazon, Meta có sức hấp dẫn trong hệ sinh thái AI, cốt lõi nằm ở việc hoạt động kinh doanh cơ bản mạnh mẽ của họ cung cấp nền tảng vững chắc.
Ngược lại, theo dữ liệu Bloomberg, rổ cổ phiếu các ông lớn siêu máy tính do UBS Group biên soạn đã giảm tích lũy 2% kể từ tháng 9 năm ngoái, tạo nên sự tương phản rõ rệt với mức tăng của nhóm ngành bán dẫn, cũng có nghĩa là nhóm này tồn tại không gian tăng giá tương đối để bù đắp.
Tuy nhiên, Wilson đồng thời dự đoán, các ông lớn siêu máy tính có thể bắt đầu hạ thấp kỳ vọng về kế hoạch chi tiêu vốn của họ, nhằm đáp lại những lo ngại gần đây của thị trường về việc đầu tư quá mức vào AI. Triển vọng chi tiêu vốn sẽ trở thành vấn đề cốt lõi được các nhà đầu tư quan tâm trong giai đoạn tiếp theo.
Phạm vi luân chuyển mở rộng, cơ hội ngoài công nghệ xuất hiện
Logic luân chuyển của Wilson không chỉ giới hạn trong lĩnh vực siêu máy tính. Ông cũng lạc quan về việc các nhóm ngành hàng tiêu dùng tự chọn, vận tải và công nghệ sinh học sẽ hưởng lợi từ dòng tiền chảy ra khỏi cổ phiếu chip.
Chiến lược gia Mislav Matejka của JPMorgan đồng quan điểm với Wilson, cho rằng đà tăng của thị trường sẽ mở rộng ra bên ngoài lĩnh vực công nghệ vào nửa cuối năm. "AI khó có thể là câu chuyện duy nhất trên thị trường," Matejka viết trong báo cáo nghiên cứu.
Đáng chú ý, Wilson trước đây đã dự đoán chính xác rằng thị trường chứng khoán Mỹ sẽ duy trì khả năng phục hồi nhờ lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ giữa rủi ro địa chính trị, điều này đã tăng thêm giá trị tham khảo nhất định cho đánh giá hiện tại của ông. Mục tiêu giá cuối năm cho S&P 500 ở mức 8000 điểm của ông có nghĩa là vẫn còn khoảng 7% tiềm năng tăng giá so với mức hiện tại, nhưng rủi ro biến động ngắn hạn không thể xem nhẹ.
