作者:李佳
AI行情进入高位震荡,下半年科技股还能不能买?高盛的答案依然是:继续看多,但要从“买赛道”转向“挑公司”。
高盛在最新发布的报告中指出,目前AI驱动的科技周期尚无见顶迹象,供给超越需求的信号与技术演进放缓的信号均未出现。高盛分析师认为,这一周期有望成为史上规模最大、持续时间最长的科技上行周期之一。进入7月后,相关股票出现获利了结,报告将其定性为股价快速上涨后的健康调整,而非趋势逆转。
在选股策略上,报告提出三条核心主线:一是继续看多AI服务器及数据中心相关硬件股;二是在供需已趋紧的细分领域,更加注重个股风险收益的精细评估;三是在市场风险偏好下降时,关注正借助AI颠覆浪潮开拓新商机的软件与IT服务类股票,作为防御性配置。
AI周期尚未见顶,调整属于健康回撤
高盛维持亚洲AI供应链整体看多观点。
报告指出,判断科技周期是否进入尾声,主要观察两个信号:一是半导体及电子元器件开始由供不应求转向供过于求;二是技术创新放缓,行业竞争重新回到价格驱动,而非性能驱动。目前,这两个信号均未出现。
高盛认为,AI基础设施投资仍处于扩张阶段,未来物理AI、边缘AI等新应用还将接棒AI服务器和数据中心建设,进一步延长本轮科技周期。因此,近期相关股票出现获利回吐,更应视为快速上涨后的健康调整,而不是基本面发生逆转。
与此同时,供需紧张正由存储、光通信等热门领域,逐步扩散至更多半导体细分行业,行业景气范围仍在扩大。
下半年投资重点:从赛道选择转向个股筛选
随着不少AI受益板块经历大幅上涨,高盛认为,下半年的投资逻辑将从"买对行业"逐渐转向"选对公司"。
报告提出,值得关注的公司通常具备几项共同特征:能够直接受益于产品价格提升;拥有较强的扩产能力,可以抓住供需紧张带来的盈利机会;AI业务增长潜力尚未被市场充分反映到估值中;或者拥有市场尚未充分定价的独特催化因素。
换句话说,在估值整体抬升之后,未来超额收益更多将来自企业自身竞争力,而不是行业贝塔。
防御思路转向AI应用,而非传统防御板块
除了继续配置AI硬件,高盛还提出了一条新的防御思路。
报告认为,当市场风险偏好下降时,与其回避科技板块,不如关注那些正借助AI创造新增业务机会的软件、IT服务及互联网企业。高盛指出,生成式AI正在催生AI咨询、数据基础设施建设、网络安全等新的企业服务需求,部分软件和IT服务公司的盈利能力反而有望受益于AI工具提升开发效率和降低成本。
与此同时,市场此前担忧AI削弱内容价值的情绪正在缓解。高盛认为,AI更可能成为提升商业化效率、改善运营效率的新工具,而不是简单替代现有业务,因此部分互联网及数字内容企业的成长逻辑正在改善。
整体来看,高盛认为,下半年亚洲科技投资仍应坚持AI主线,但配置思路需要更加均衡:进攻端继续围绕AI基础设施及景气持续改善的硬件产业链,防守端则关注能够借助AI创造新增需求、提升效率的软件与IT服务企业,在波动加大的市场环境中兼顾成长性与防御性。
