Tiêu đề gốc: IPO lớn nhất của Lý Ngạn Hoành sắp ra mắt
Tác giả gốc: Ngô Quỳnh, Giới đầu tư
“Không thể tranh được cổ phần.”
Cảnh tượng này đang diễn ra với Côn Lôn Tinh. Kể từ đầu năm khi nộp hồ sơ lên Sở Giao dịch Hồng Kông dưới hình thức bảo mật, việc lên sàn của Côn Lôn Tinh ngày càng gần. Hiện đang là giai đoạn tranh giành cổ phần nền tảng.
Như vậy, IPO lớn nhất của Lý Ngạn Hoành đã lộ diện – theo báo nước ngoài đưa tin, Côn Lôn Tinh nhắm mục tiêu định giá khoảng 500 tỷ USD (khoảng 3400 tỷ nhân dân tệ). Nếu lên sàn, vốn hóa thị trường của nó sẽ vượt qua Baidu. Với quy mô như vậy, không có gì lạ khi Côn Lôn Tinh luôn bị coi là tài sản có giá trị nhất trong câu chuyện AI của Baidu.
Trận chiến lật ngược tình thế này của Baidu, sắp sửa thấy phân định.
IPO lớn nhất của Lý Ngạn Hoành: Sẽ vượt qua Baidu
Lúc này, cảm xúc đang lên cao.
Quay lại thời điểm đầu năm nay, Baidu đã ra thông báo tuyên bố – Côn Lôn Tinh đã thông qua các bảo lãnh phát hành chung của mình nộp đơn đăng ký lên sàn (Biểu mẫu A1) cho Sở Giao dịch Hồng Kông dưới hình thức bảo mật, để xin phê duyệt việc niêm yết và giao dịch cổ phiếu Côn Lôn Tinh trên sàn chính của Sở Giao dịch Hồng Kông.
Sau đó, hoạt động IPO trên sàn Hồng Kông của Côn Lôn Tinh luôn được tiến hành dưới nước. Giờ đây nửa năm đã qua, cùng với việc công tác chuẩn bị IPO tiếp tục được đẩy mạnh, Côn Lôn Tinh bước vào giai đoạn then chốt trước khi lên sàn. Theo tin tức từ The Information, hiện công ty này đã tiếp xúc với các tổ chức đầu tư tiềm năng.
Đây là cơ hội cuối cùng để các nhà đầu tư tham gia Côn Lôn Tinh qua thị trường sơ cấp, nhưng ngưỡng không thấp: báo cáo cho biết, Côn Lôn Tinh ưu tiên xem xét các nhà đầu tư cam kết mua chip khi phân phối, yêu cầu giá trị chip mua đạt 3 đến 7 lần số tiền đăng ký mua.
Điều này có nghĩa là, nếu nhà đầu tư muốn có được cổ phần nền tảng của Côn Lôn Tinh, trước tiên phải “phối hàng”. Như vậy, các nhà đầu tư tài chính thuần túy có lẽ sẽ bị chặn lại ngoài cửa. Côn Lôn Tinh ưu ái hơn đối với các nhà đầu tư công nghiệp vốn đã có năng lực mua sắm liên tục.
Cuối cùng, chỉ có số ít có thể lên bàn. Một nhà đầu tư nói với Giới đầu tư, “cạnh tranh cổ phần nền tảng rất gay gắt”, nhiều người “khó có một chỗ”.
Không còn nghi ngờ gì nữa, bên ngoài đặt nhiều kỳ vọng vào Côn Lôn Tinh. Được biết, Côn Lôn Tinh nhắm mục tiêu định giá khoảng 500 tỷ USD (khoảng 3400 tỷ nhân dân tệ). Đây không phải là tin đồn không căn cứ, theo dữ liệu của IDC, năm 2025 tại thị trường máy chủ gia tốc AI Trung Quốc, Côn Lôn Tinh và Hàn Vũ Kỷ đồng vị trí thứ ba trong số các nhà sản xuất trong nước, mỗi bên xuất khoảng 116.000 card.
Trước đây, báo cáo nghiên cứu của Goldman Sachs đã chỉ ra, nếu thị trường cho Côn Lôn Tinh bội số định giá tương tự như Hàn Vũ Kỷ, giá trị cổ phần mà Baidu nắm giữ sẽ lên tới 220 tỷ USD. Và đúng lúc nhu cầu tính toán AI bùng nổ, tuần này vốn hóa thị trường của Hàn Vũ Kỷ từng vượt ngưỡng nghìn tỷ.
Do đó, mới có cảnh cạnh tranh gay gắt cổ phần nền tảng của Côn Lôn Tinh.
Tất nhiên, Baidu sẽ là người thắng lớn nhất. Nhớ lại đầu năm Lý Ngạn Hoành từng giải thích trong thông báo về lợi ích mà việc tách và niêm yết Côn Lôn Tinh mang lại, đó là nâng cao hình ảnh của Côn Lôn Tinh trong mắt khách hàng, nhà cung cấp và đối tác chiến lược tiềm năng, để giành thêm nhiều hợp đồng, Baidu cũng sẽ được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của nó thông qua việc nắm giữ cổ phần.
Tác dụng tức thì. Sau khi tin này lan truyền, cổ phiếu Baidu tăng liên tục bốn phiên giao dịch, vốn hóa thị trường mới nhất tại thị trường Hồng Kông Trung Quốc vượt 3000 tỷ HKD. Nếu mục tiêu định giá 500 tỷ USD của Côn Lôn Tinh thành hiện thực, với tư cách là cổ đông kiểm soát, giá trị cổ phần của Baidu sẽ vượt nghìn tỷ. Như vậy, Lý Ngạn Hoành cũng đón một khoảnh khắc đỉnh cao khác – vốn hóa thị trường của Côn Lôn Tinh sẽ vượt qua Baidu.
Các nhà đầu tư tụ hội: Chờ đợi một màn siêu lợi nhuận
Bí mật, kín đáo, nhưng đã trở thành kiệt tác khiến Lý Ngạn Hoành đắc ý.
Câu chuyện của Côn Lôn Tinh, có thể truy ngược về năm 2011, tiền thân là Bộ phận Kiến trúc và Chip Thông minh của Baidu. Một đội ngũ đến từ Baidu, Qualcomm, Marvell, Tesla và các công ty hàng đầu khác, đã mở ra con đường sản xuất chip của Baidu.
Mãi đến năm 2021, Baidu chính thức tách riêng nghiệp vụ chip Côn Lôn, và thành lập công ty mới – Côn Lôn Tinh (Bắc Kinh) Công nghệ Hữu hạn Công ty. Cùng với sự độc lập, còn có một vòng gọi vốn hào nhoáng, dẫn đầu bởi CPE Source Feng, các nhà đầu tư bao gồm IDG Capital, Junlian Capital, Yuanhe Puhua, v.v., lúc đó định giá khoảng 130 tỷ nhân dân tệ.
Từ đó, Côn Lôn Tinh bắt đầu được bên ngoài biết đến.
Tuy nhiên, đây cũng là lần duy nhất Côn Lôn Tinh công bố gọi vốn công khai. Nhưng theo Qichacha cho thấy, trong năm năm, Côn Lôn Tinh hoàn thành nhiều lần thay đổi cổ đông, nhiều tổ chức đầu tư nổi tiếng lần lượt lên bàn – tháng 7 năm 2022, thêm các cổ đông như General Technology Venture Capital, Trung-Bỉ Fund, Qianshan Capital, v.v.; chỉ nửa tháng sau, CITIC Securities, Linxin Investment cũng trở thành cổ đông của Côn Lôn Tinh.
Năm 2023, BYD, Công ty Thành phố Khoa học Zhongguancun, Quỹ Sanya Yuhai, Quỹ Đầu tư Công nghiệp Internet Trung Quốc, v.v., lần lượt xuất hiện; sau đó cũng không thiếu những gương mặt như Quỹ Chuyên hạng Tự chủ Sáng tạo Zhongguancun của Quỹ Bảo hiểm Xã hội, Quỹ Đầu tư Công nghiệp Trí tuệ Nhân tạo Bắc Kinh, Quỹ Shunxi, Vốn CITIC Jian Tou, v.v., đội hình ngày càng hào nhoáng.
Có lẽ hành động lên sàn đã được ấp ủ từ lâu, tháng 7 năm ngoái Côn Lôn Tinh một lúc thêm 15 cổ đông, bao gồm quỹ thuộc China Mobile, quỹ dẫn dắt chính phủ Bắc Kinh, Quỹ Bắc Kinh Shangaojuntai, Vốn Đổi mới Quốc hải, Vốn Trung Kim, v.v., ý nghĩa tranh giành khiến người ta liên tưởng.
Đến nay, phía sau Côn Lôn Tinh đã tập hợp 57 cổ đông. Có thể dự đoán, cùng với việc Côn Lôn Tinh lên sàn, sẽ tạo ra một làn sóng làm giàu tập thể khác trên sàn Hồng Kông.
Dựa vào nguồn lực của tập đoàn lớn, Côn Lôn Tinh đã không thể xem thường. Hiện tại, sản phẩm chủ lực của Côn Lôn Tinh là P800, ra mắt năm 2024, đối đầu với NVIDIA A800, sử dụng tiến trình 7nm của Samsung, chủ yếu hướng đến cảnh suy luận trung tâm dữ liệu. Ngoài ra, Côn Lôn Tinh M100 chủ yếu tối ưu hóa cho cảnh suy luận quy mô lớn, ra mắt đầu năm 2026. Côn Lôn Tinh M300 chủ yếu hướng đến cảnh huấn luyện và suy luận mô hình đa phương thức siêu quy mô, dự kiến ra mắt năm 2027.
So với các đối thủ cùng ngành, Côn Lôn Tinh không chỉ có đơn đặt hàng hỗ trợ từ các tuyến nghiệp vụ nội bộ tập đoàn như tìm kiếm, điện toán đám mây, lái xe tự động; mà còn có các khách hàng doanh nghiệp nhà nước lớn như China Mobile, Southern Power Grid, China Merchants Bank. Trong đó, đơn hàng quan trọng nhất, là tháng 8 năm ngoái, trong dự án tập trung mua sắm của China Mobile, Côn Lôn Tinh đều xếp hạng nhất trong ba gói thầu, giành được đơn hàng trị giá hàng chục tỷ.
Con nhà tông, Côn Lôn Tinh đang bước ra từ sự bảo bọc của Baidu. Tại hội nghị Trí Nguyên vừa qua, Phó Chủ tịch Nghiên cứu và Phát triển của Côn Lôn Tinh, Tất Duy tiết lộ, ngoài việc cung cấp chip cho Baidu, quy mô thương mại hóa của công ty hướng đến khách hàng bên ngoài tiếp tục mở rộng, hiện tỷ trọng nghiệp vụ bên ngoài đã vượt qua việc cung cấp hàng nội bộ cho Baidu.
“Dậy sớm nhưng đến chợ muộn”: Trận chiến lật ngửa
Ngày này, Lý Ngạn Hoành đã chờ đợi rất lâu.
Nói ra, Baidu là công ty internet đầu tiên hô vang “All in AI”. Trong thời kỳ chiến tranh trăm mô hình, Baidu Wenxin Yiyan xuất hiện đầu tiên, trở thành một trong những sản phẩm ChatGPT-like sớm nhất trong nước, một thời vô cùng nổi bật.
Chỉ là, thực tế rất trơ trọi.
Trải qua vài năm đãi cát tìm vàng, cục diện mô hình lớn trong nước đã định – một bên, Doubao, Qianwen cùng đến từ các tập đoàn lớn dần chiếm lĩnh tâm trí người dùng; bên kia, những tân binh AI cũng đã vươn lên sau. Tuần trước, vốn hóa thị trường của Zhizhipu từng vượt ngưỡng nghìn tỷ. Mặc dù hiện đã giảm xuống, nhưng vẫn gần như bằng ba Baidu.
Chưa kể, vòng gọi vốn đầu tiên của DeepSeek định giá sau đầu tư gần 4000 tỷ nhân dân tệ; định giá của Kimi cũng tăng lên 315 tỷ USD (khoảng 2100 tỷ nhân dân tệ) trong vòng gọi vốn mới. Ngược lại, Baidu nhiều lần để lại ấn tượng “dậy sớm nhưng đến chợ muộn” cho bên ngoài.
Cảnh tượng này, Baidu khó mà không lo lắng.
Trước mắt, chính là cơ hội mà Baidu không thể bỏ lỡ. Moore Thread, Moore Thread đã làm mẫu trên thị trường thứ cấp; Hàn Vũ Kỷ cũng từng tạo ra đỉnh cao mới về vốn hóa thị trường; được chờ đợi hơn nữa là Changxin Technology, hiện tại IPO trên sàn K đã thành công qua họp... Rõ ràng, sự bùng nổ tăng trưởng của tính toán AI, đang truyền dẫn đến toàn bộ chuỗi công nghiệp bán dẫn.
Và trong câu chuyện AI của Baidu, Côn Lôn Tinh lại được coi là tài sản nền tảng có giá trị nhất. Đầu tháng 5, Côn Lôn Tinh chính thức khởi động huấn luyện lên sàn K, đồng thời thúc đẩy IPO song tuyến “A+H”. Đối mặt với cửa sổ thời gian sắp trôi qua, Baidu tranh giành cửa sổ thời gian một cách khốc liệt.
Điều này không khỏi khiến người ta nhớ lại, mười năm trước Lý Ngạn Hoành từng phán đoán, thời đại trí tuệ nhân tạo sắp đến, và sẽ mang lại vô vàn khả năng. “Đối với Baidu mà nói, nếu có thể nắm bắt cơ hội trí tuệ nhân tạo, năm đến mười năm sau, Baidu có thể biến thành một công ty hoàn toàn khác.”
Một khi bỏ lỡ lần nữa, sẽ thực sự tụt hậu hoàn toàn.
