要点：
比特币多空比指标创下30天新低，显示看涨杠杆需求大幅下降。
美国上市的比特币交易型基金ETF在经历大规模强平后，净流入达到5.16亿美元，扭转此前的负面趋势。
比特币（BTC）在过去四天内于8%的窄幅区间内波动，在周五突然跌至6.013万美元后，目前徘徊在6.9万美元附近震荡整理。当前，交易员正试图应对此次回调的主要驱动因素，尤其是在标普500指数接近历史高位、黄金价格两个月内上涨20%的背景下。
自2025年10月比特币从历史高点12.622万美元下跌52%以来，市场不确定情绪加剧，导致顶级交易员极度谨慎，市场对进一步下行风险的担忧上升。
自周三以来，巨鲸与做市商持续削减看涨敞口。多空比从1.93降至1.20，创下该交易所近30天新低，显示即便BTC跌至15个月新低，保证金和期货市场对杠杆多头仓位的需求出现回落。
与此同时，顶级交易员多空比在周二跌至1.7，较周四4.3的高点大幅回落。此次转变与10亿美元的杠杆比特币看涨期货强平事件同步，当时因保证金不足，市场参与者被迫平仓。值得注意的是，这一数据反映的是被动平仓，而非主动看空押注进一步下行。
ETF需求强劲显示比特币巨鲸仍看涨
现货比特币交易型基金（ETF）需求旺盛，充分说明巨鲸近期并未转为看跌，尽管价格走弱。
自上周五以来，美国上市的比特币ETF吸引了5.16亿美元的净流入，扭转了前三个交易日的流出趋势。因此，1月27日至2月5日期间造成的22亿美元净流出压力已明显减缓。针对这一压力，主流观点认为是由于有一家亚洲基金爆仓，利用廉价日元融资加杠杆配置ETF期权所致。
Pantera Capital普通合伙人Franklin Bi表示，更大可能是一家非加密原生交易公司导致。他指出，跨资产保证金平仓潮与大宗金属市场剧烈回调同步。例如，银价截至2月5日的七天内暴跌45%，抹去两个月涨幅。不过，相关官方数据尚未公布以证实该假说。
比特币期权市场也呈现相似轨迹，周四中性至看跌策略激增。交易员在比特币跌破7.2万美元后调整头寸，而非提前预测环境恶化。
上周四，Deribit平台BTC期权溢价的认沽与认购比指标飙升至3.1，显示认沽（卖出）合约需求大幅占优，随后该指标回落至1.7。整体来看，过去两周BTC衍生品市场的看涨需求偏低。尽管市场情绪趋于悲观，杠杆下降为未来行情回暖后的可持续上涨奠定了更为健康的基础。
目前尚不清楚哪些因素会令投资者对比特币回暖乐观，毕竟核心价值如抗审查性与严格货币属性依旧。当前比特币衍生品需求低迷，并不应被解读为缺乏信心，而反映出不确定性加剧，直至市场明确交易所与做市商未受本轮暴跌影响。
