Tác giả gốc:shtanga0x&securezer0
Biên dịch | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Người dịch | Wenser(@wenser2010)
Lời biên tập: Gần đây, dòng thời gian trên nền tảng X đã bị làm ngập bởi các bài đăng về chương trình khuyến khích LP cho sự kiện "March Madness" NCAA trên Polymarket. Đồng thời, các thành viên chính thức của Polymarket cũng tiết lộ sẽ có thông báo quan trọng vào thứ Hai tới, cộng đồng suy đoán đó có thể là thông tin gọi vốn hoặc phát hành token.
Sau khi SEC và CFTC của Mỹ thông qua phương pháp năm bước để dọn dẹp các trở ngại về airdrop cho các nền tảng crypto, POLY đã trở thành "hy vọng airdrop cuối cùng" trong mắt vô số người, và việc làm thị trường LP có thể trở thành một trong những chỉ số quan trọng để nhận airdrop.
Với lý do đó, Odaily Planet Daily sẽ mượn quan điểm thuận và nghịch của 2 nhà phân tích về khuyến khích làm thị trường LP để cung cấp một góc nhìn toàn diện hơn cho người dùng Polymarket. Dưới đây là nội dung được biên dịch, một số thông tin đã được chỉnh sửa.
Quan điểm thuận: 4 phân loại lớn đằng sau chương trình khuyến khích LP của Polymarket
Gần đây, cơ chế khuyến khích của Polymarket đã được nâng cấp một cách kín đáo, trọng tâm chuyển hướng sang nhà cung cấp thanh khoản (LP). Trong vài năm qua, nền tảng này luôn áp dụng chiến lược "không phí giao dịch", nhưng từ đầu năm nay, họ đã âm thầm áp dụng phí cho các sự kiện đặt cược cụ thể, đồng thời ra mắt hai chương trình thưởng cho nhà tạo lập thị trường.
Bề ngoài, việc thu phí giao dịch dường như bất lợi cho người dùng giao dịch, nhưng thực tế, đây là cách giải quyết điểm nghẽn cấu trúc cốt lõi nhất của thị trường dự đoán - bài toán thanh khoản.
Cấu trúc phí mới nhằm mục đích tài trợ cho các dự án khuyến khích, thưởng cho những người dùng đặt lệnh giới hạn và duy trì chiều sâu sổ lệnh. Do đó, cả Polymarket và người dùng đều được hưởng lợi từ: chênh lệch giá mua/bán (spread) hẹp hơn, sổ lệnh phong phú hơn và trải nghiệm giao dịch tốt hơn - đặc biệt là trong thị trường crypto tần suất cao.
Và lộ trình thúc đẩy của nó cũng rất rõ ràng, thể hiện xu hướng từ đơn nhất sang đa dạng:
- Tháng 1/2026: Thị trường Crypto 15 phút
- Tháng 2/2026: Mở rộng sang thị trường Crypto 5 phút + Bóng rổ đại học NCAAB + Giải Serie A (Ý)
- Ngày 6/3/2026: Mở rộng sang tất cả thị trường Crypto (bao gồm các sự kiện 1H, 4H, daily, weekly, v.v.)
Dựa trên thông tin trên, bài viết này sẽ giải thích chi tiết cách hệ thống phí và thưởng mới hoạt động - và tại sao phí đã trả + phần thưởng kiếm được có thể trở thành chỉ số chống Sybil tiềm năng trong đợt airdrop POLY. Đây không đơn thuần là một thao tác kiếm tiền, mà Polymarket đang dùng hành động để nói với mọi người: điều nó thực sự muốn là thanh khoản, chứ không phải là các bot giao dịch ảo (volume).
Phần I. Toàn cảnh cơ chế phí Taker (người chấp nhận giá) mới
Phần lớn các thị trường trên Polymarket vẫn hoàn toàn miễn phí. Nạp tiền, rút tiền và giao dịch (phần lớn các thị trường sự kiện) vẫn không mất phí nền tảng.
Hiện tại, phí giao dịch chỉ áp dụng cho bên Taker (người chấp nhận giá), bao phủ ba loại thị trường:
- Tất cả thị trường lên/xuống Crypto (15phút, 5phút, 1H, 4H, daily, weekly, v.v.)
- NCAAB (Giải bóng rổ đại học Mỹ)
- Serie A (Bóng đá Ý)
Điểm quan trọng là phí Taker chỉ có hiệu lực đối với các thị trường được tạo sau ngày kích hoạt tính phí, các sự kiện đặt cược đã có từ trước không bị ảnh hưởng.
Công thức phí thống nhất (trong đó, C = số lượng chip giao dịch, p = giá chip / xác suất thị trường, phí được làm tròn đến 4 chữ số thập phân, mức phí tối thiểu là0.0001 USDC):
Tỷ lệ phí hiệu dụng tuân theo đường cong xác suất đối xứng:
- Khi xác suất gần 50% (độ không chắc chắn của kết quả cao nhất), phí cao nhất;
- Khi xác suất tiến gần 0 hoặc 1 (độ chắc chắn của kết quả khá cao), phí tiến gần 0.
Ví dụ, với một giao dịch 100 USD trên thị trường Crypto,
- p=0.50 → phí giao dịch (fee) khoảng 0.44 USD;
- p=0.10 hoặc 0.90 → phí giao dịch (fee) khoảng 0.02 USD.
Đường cong xác suất cho sự kiện thể thao cũng tương tự, nhưng phí tại điểm giữa (xác suất khoảng 50%) cao hơn một chút, hướng tính phí cụ thể là:
- Mua: Phí được khấu trừ từ số chip mua được;
- Bán: Phí được khấu trừ từ số dư USDC;
- Khuyến khích tạo lập thị trường được thanh toán bằng USDC.
Đáng chú ý, nền tảng Polymarket không giữ lại toàn bộ pool phí, một tỷ lệ cố định của phí giao dịch (20% cho thị trường Crypto, 25% cho sự kiện đặt cược thể thao) được hoàn trực tiếp lại cho LP. (Chú thích: Nền tảng tuân thủ tại Mỹ của Polymarket áp dụng mức phí cố định đơn giản 0.01%. Phân tích này chỉ thảo luận về nền tảng CLOB toàn cầu, nơi đã giới thiệu hệ thống phí mới vào năm 2026.)
Phần II. Chương trình khuyến khích Nhà tạo lập thị trường (Thưởng cho lệnh giới hạn được khớp)
Phần khuyến khích này chỉ áp dụng cho các thị trường đã áp dụng phí Taker. Điều này có nghĩa là chỉ những lệnh giới hạn được người giao dịch Taker khớp mới nhận được phần thưởng tương ứng, chỉ đặt lệnh mà không khớp thì không tính.
Số tiền thưởng được tính theo cách tương tự như phí mà người trả (Taker). Phần thưởng của mỗi người tham gia tỷ lệ thuận với khối lượng giao dịch của họ, tổng pool thưởng được tạo thành từ một phần phí thu được (20% cho thị trường Crypto, 25% cho sự kiện đặt cược thể thao).
Cạnh tranh chỉ xảy ra trong một sự kiện đặt cược cụ thể, LP đặt lệnh chỉ cạnh tranh với các LP khác trong cùng pool thanh khoản đó.
Khuyến khích hàng ngày được gửi trực tiếp bằng USDC đến địa chỉ ví tương ứng.
Phần III. Khuyến khích Thanh khoản (Thưởng cho lệnh chờ)
Hệ thống khuyến khích thứ hai do nền tảng Polymarket cung cấp, áp dụng cho tất cả các sự kiện đặt cược (bao gồm cả các sự kiện đặt cược không tính phí).
Khác biệt cốt lõi là: Không cần lệnh được khớp, chỉ cần đặt trên sổ lệnh để cung cấp thanh khoản là có thể kiếm tiền.
Mỗi sự kiện đặt cược đều xác định một số tham số quyết định điều kiện đủ:
- Chênh lệch giá khuyến khích tối đa (ví dụ: ±4 cent)
- Khối lượng đặt lệnh tối thiểu
- Tổng pool thưởng hàng ngày
Nền tảng chụp nhanh sổ lệnh mỗi phút, ghi lại 10080 lần chụp nhanh mỗi tuần.
Công thức tính thưởng cực kỳ chi tiết:
1. Điểm số khoảng cách (phương trình bậc hai)
Trong đó,
V - Chênh lệch giá khuyến khích tối đa
s - Khoảng cách từ điểm giữa
Các lệnh gần điểm giữa có điểm số tăng theo cấp số nhân.
2. Điểm số hai chiều (Cấu trúc bổ sung YES/NO)
Lệnh mua (bid) và lệnh bán (ask) được tính điểm riêng biệt, có tính đến cấu trúc bổ sung của thị trường Có/Không.
3. Điều chỉnh tối thiểu hóa Q-value
Các sự kiện đặt cược cung cấp thanh khoản ở cả hai phía của sổ lệnh có điểm số cao hơn.
Báo giá một phía sẽ bị phạt, trừ khi xác suất thị trường gần 0 hoặc 1.
4. Điểm số cuối cùng
Tất cả điểm số của LP được chuẩn hóa và tổng hợp theo thời gian để xác định tỷ lệ phần chia của mỗi người tham gia trong pool thưởng của thị trường.
Phần thưởng sẽ được phân phối bằng USDC vào lúc nửa đêm theo giờ UTC, mức thanh toán tối thiểu là 1 USD.
Hiện tại có thể xem các sự kiện đặt cược đang có thưởng và lợi nhuận cá nhân theo thời gian thực tại polymarket.com/rewards. Phạm vi chênh lệch giá khuyến khích được làm nổi bật bằng màu xanh lam trong giao diện sổ lệnh, người dùng cũng có thể xem tài liệu chính thức của Polymarket.
Hiện tại, lệnh một chiều vẫn có thể nhận điểm (nhưng bị giảm đáng kể), trong khi báo giá hai chiều được ưu tiên nhận điểm khuyến khích. Phần thưởng được tính riêng cho từng sự kiện đặt cược riêng lẻ. Không có tính toán xuyên sự kiện. Trên thực tế, hệ thống này thưởng cho những người giao dịch duy trì chênh lệch giá sát nhau và thanh khoản cân bằng gần điểm giữa của thị trường, nâng cao trải nghiệm giao dịch cho tất cả người dùng.
Phần IV. Khuyến khích LP được tài trợ
Cơ chế thứ ba, bất kỳ ai cũng có thể dùng USDC để trực tiếp thêm phần thưởng LP vào một thị trường cụ thể, thu hút LP tham gia tạo lập thị trường. Nhà tài trợ có thể thêm hoặc rút tiền bất cứ lúc nào, số tiền chưa sử dụng sẽ được tự động hoàn lại.
Quy tắc của cơ chế này hoàn toàn giống với chương trình Khuyến khích Thanh khoản - chỉ cần đặt lệnh là đủ, không cần khớp.
Một trường hợp điển hình là sự kiện đặt cược "Chúa Jesus có trở lại trước năm 2027 không?". Một người dùng nền tảng đã đổ 70,000 USD làm phần thưởng LP vào tháng 2, và hiện vẫn nhận được khoảng 57 USD mỗi ngày từ khuyến khích thanh khoản, điều này cũng biến sự kiện này trở thành một trong những sự kiện đặt cược có độ sâu tốt nhất trên nền tảng. Cơ chế này cho phép cộng đồng tự kích hoạt thanh khoản thị trường cho bất kỳ sự kiện đặt cược nào, mà không cần chờ Polymarket chính thức ra tay.
Phần V. Chỉ số chống Sybil mạnh mẽ nhất cho Airdrop POLY
Thoạt nhìn, có vẻ như Polymarket chỉ cần thêm nhiều người giao dịch.
Tuy nhiên, nếu hầu hết người dùng chỉ dựa vào lệnh thị trường (market order), nền tảng sẽ nhanh chóng đối mặt với vấn đề thanh khoản.
Polymarket không dựa vào các nhà tạo lập thị trường tập trung, vì vậy nếu lệnh giới hạn không đủ, sổ lệnh sẽ trở nên thưa thớt.
Trong trường hợp này, việc mua, bán hoặc thực hiện lệnh lớn rất khó để tránh mức trượt giá (slippage) cao, phí giao dịch tăng vọt.
Polymarket không cần các bot giao dịch ảo (volume), nó cần những LP thực sự tạo ra giá trị.
Trước đây, mọi người chỉ chăm chăm vào khối lượng giao dịch, nghĩ rằng khối lượng giao dịch lớn mới là chìa khóa để nhận airdrop. Tuy nhiên, cấu trúc phí mới và chương trình thưởng ám chỉ một mô hình khuyến khích khác - quan trọng không chỉ là khối lượng giao dịch, mà còn là hoạt động tham gia trong các sự kiện đặt cược tạo ra phí và cần thanh khoản. Nói cách khác, nền tảng thưởng cho những LP có mục tiêu, chứ không chỉ là các lệnh giới hạn thụ động.
Công thức phân phối phần thưởng đã tiết lộ hiệu quả loại thanh khoản mà Polymarket coi trọng nhất. Hệ thống tính điểm đánh giá:
- Mức độ gần với điểm giữa của lệnh
- Quy mô lệnh
- Sự cân bằng giữa giá mua và giá bán
Do đó, phần thưởng trở thành thước đo trực tiếp giá trị của thanh khoản mà người giao dịch mang lại cho nền tảng. Nếu người giao dịch liên tục nhận được phần thưởng, điều đó có nghĩa là lệnh của họ đang tích cực nâng cao tính thanh khoản thị trường và chất lượng khớp lệnh. Dưới đây là ví dụ về những người tham gia thị trường nhận được khuyến khích tiềm năng:
- Diện tích băng biển Bắc Cực có đạt mức tối đa vào mùa đông năm nay không?— Đã tồn tại 3 tháng, khối lượng giao dịch dưới 20,000 USD, phần thưởng thanh khoản chỉ 9 USD;
- Bitcoin có đạt 75,000 USD vào tháng Ba không?— Đã tồn tại hai tuần, khối lượng giao dịch đạt 3 triệu USD, phần thưởng thanh khoản là 142 USD;
- Bitcoin lên/xuống - 15 phút — Bao gồm hàng trăm sự kiện đặt cược, khối lượng giao dịch hàng ngày hàng triệu USD, phí giao dịch hàng ngày khoảng 10,000 USD, phần thưởng thanh khoản 2000 USD.
So với các sự kiện đặt cược cụ thể, sự thật mà dữ liệu tiết lộ còn quan trọng hơn - so với chỉ số khối lượng giao dịch đơn giản, phí Taker và phần thưởng thanh khoản kiếm được khó bị thao túng nhân tạo hơn nhiều. Việc kiếm được phần thưởng tạo lập thị trường một có hệ thống đòi hỏi vốn, quản lý rủi ro và sự hiện diện liên tục, điều này làm suy yếu đáng kể lợi thế của những người chỉ săn airdrop (farmers), thay vào đó có lợi cho những người tham gia thị trường thực sự.
Kết luận: Phí Taker và khuyến khích LP có thể trở thành chỉ số then chốt cho Airdrop POLY
Việc phân bổ token POLY trong tương lai không chỉ phụ thuộc vào khối lượng giao dịch, mà rất có thể còn phụ thuộc vào phí Taker đã trả và phần thưởng LP đã nhận được. Những chỉ số này minh bạch, có thể đo lường được và phù hợp cao với nhu cầu của nền tảng. Trong mô hình này, phần thưởng không gắn với việc tăng khối lượng giao dịch ảo, mà gắn với những đóng góp thực sự tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch trên nền tảng: thanh khoản, tính ổn định và khả năng khám phá giá hiệu quả.
Nói cách khác, ai là LP hoạt động tốt nhất, người đó là người dùng có giá trị nhất. Người chơi Polymarket chính hiệu nhất, chưa bao giờ là người có khối lượng giao dịch lớn nhất, mà là LP nuôi dưỡng tính thanh khoản của sổ lệnh sâu nhất.
Kèm theo là hướng dẫn làm thị trường LP trên Polymarket: « Đây chính là thời điểm tốt nhất để tương tác với Polymarket (Kèm hướng dẫn độc quyền) »
Tất nhiên, trên thị trường luôn tồn tại những quan điểm khác nhau, cũng có người cho rằng chương trình khuyến khích LP mà Polymarket đưa ra thoạt nhìn là "rải tiền đổi lấy thanh khoản", nhưng thực chất là kiếm lợi từ điều này, là cái bẫy dành cho người dùng LP. Chúng ta hãy nghe quan điểm ngược lại.
Quan điểm nghịch: Khuyến khích LP của Polymarket là trò lừa đảo của nền tảng? LP thực chất là cái bẫy "lấy tiền lỗ"?
Nhắm vào chương trình khuyến khích LP gần đây của Polymarket, nhà giao dịch chênh lệch giá (arbitrage), người chơi bot Polymarket/Kalshi securezer0 đã thẳng thừng gọi cái mà nhiều KOL trong giới đang nhiệt tình ca ngợi là "Polymarket Rewards Farming" là một cuộc chiến tâm lý khổng lồ, chỉ thẳng rằng đây là một chiến dịch tạo đà tập thể do nền tảng trả tiền trực tiếp hoặc khuyến khích mạnh mẽ các KOL tạo nên.
Sự thật về LP: Một hình thức "trả phí để lỗ" khác?
Nhiều LP thẳng thắn: Cơ chế LP hiện tại của Polymarket, về bản chất là "dùng tiền đổi lấy sự thua lỗ".
Vấn đề nằm ở đâu? Bảng xếp hạng hiển thị trực tiếp phần thưởng LP vào dữ liệu lãi/lỗ, nhưng lại không đề cập đến một khái niệm then chốt - sự hao mòn của LP (LP磨损 - impermanent loss/hao mòn tạm thời).
Khi vị thế của bạn được khớp một chiều, thường không thể bán với giá hợp lý, hoặc không thể bán được trước khi sự kiện đặt cược kết thúc, phần tổn thất vốn này bị hệ thống nền tảng che giấu. Dữ liệu ROI thực tế thấp hơn nhiều so với con số trên sổ sách, đối với hầu hết người tham gia LP, lợi nhuận thực sự là âm. Họ chỉ tin rằng airdrop POLY sẽ bù đắp khoản lỗ - đây không phải là một kế hoạch khuyến khích arbitrage, mà là một giao dịch dựa trên niềm tin vào nền tảng.
Tại sao các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp không muốn tham gia?
Các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp thường tránh tham gia làm thị trường LP cho Polymarket, lý do cốt lõi chỉ có một: Rủi ro giao dịch nội gián có thật.
Bản thân Polymarket và Kalshi đều phải đổi cổ phần để lấy thanh khoản, mới có thể khiến các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp chịu ngồi vào bàn - điều này tự nó đã nói lên vấn đề.
Vận hành LP hiệu quả là một hệ thống quản lý rủi ro tự động cực kỳ phức tạp. Thần thoại LP "thấp cửa, cao lợi nhuận" đó chỉ tồn tại khi Polymarket tiếp tục đổ tiền trợ giá nặng tay cho phần thưởng thanh khoản - và con đường này, về lâu dài, về cơ bản là không bền vững.
Khó khăn thực tế của nền tảng: Mỗi ngày cần "biến" ra hàng triệu USD từ trên trời rơi xuống
Thiếu thanh khoản, là động lực chính đầu tiên khiến Polymarket dần dần bật công tắc tính phí.
Để duy trì phần thưởng thanh khoản cho các sự kiện đặt cược khác nhau, để giữ lượng USDC thanh khoản nhiều hơn trên nền tảng, Polymarket cần tiêu tốn hàng triệu USD mỗi ngày để duy trì độ sâu giao dịch. Nếu không tìm được giải pháp tối ưu hơn, nền tảng không có lựa chọn nào khác ngoài việc thu phí giao dịch cho mỗi lần mua bán, dùng nguồn thu này để nuôi các nhà đầu tư và nhà tạo lập thị trường.
Và một khi áp dụng phí giao dịch toàn diện, vị thế của người dùng thông thường sẽ cực kỳ khó xử - bởi vì khi đó, các nền tảng cá cược thể thao truyền thống có lẽ lại hợp lý hơn, lý do là:
- Tỷ lệ cược sau khi tính tổng phí là tương đương;
- Nền tảng truyền thống còn có hoàn tiền và khuyến khích bằng tiền mặt;
- Quy tắc rõ ràng, được bảo vệ bởi cơ quan quản lý;
- Những người giao dịch nội gián sẽ bị khóa tài khoản thậm chí có nguy cơ phải ngồi tù.
3 giải pháp khả thi thực sự: Phí cố định, Pool thanh khoản POLY, Thu phí trên sản phẩm mở rộng
Thay vì uống thuốc độc giải cơn khát, hãy chữa tận gốc: Xử lý những kẻ hút máu, chứ không thu hoạch từ người dùng. Áp dụng phí giao dịch cho những bot arbitrage hút USDC từ người dùng thực. Xét cho cùng, những bot này mới là nguồn gốc gây ô nhiễm thanh khoản. Cụ thể, có các phương pháp sau:
Chỉ đánh thuế 1% phí cố định trên lợi nhuận, tức là chỉ tính phí trên phần thu nhập ròng (giá bán trừ đi vốn gốc), không động vào vốn gốc, không làm tổn hại đến trải nghiệm giao dịch của người dùng.
Sử dụng token POLY để xây dựng pool thanh khoản gốc. Theo cách cấp giao thức, cung cấp thanh khoản theo chương trình cho các sự kiện đặt cược khác nhau, gắn kết sâu sắc nền kinh tế token với việc cung cấp thanh khoản.
Thu phí trên các sản phẩm mở rộng, chứ không phải sản phẩm cốt lõi. Cược xâu (parlays), phái sinh, đòn bẩy - đây là những kịch bản thu phí tự nhiên, động vào đây sẽ không làm tổn thương nền tảng trải nghiệm người dùng.
Hiện tại, hào kinh doanh của nền tảng Polymarket vẫn cần được tăng cường. Không phí giao dịch và tỷ lệ cược tốt hơn, là điểm neo giá trị quan trọng nhất phân biệt nó với các nền tảng cá cược truyền thống. Để đổi lấy doanh thu ngắn hạn mà từ bỏ hai điểm này, không khác gì tự phá vỡ thành trì của mình.
