Tác giả: Tá Gia Ngoa Bạt Sơn
Bốn thế hệ cùng chung sống trong ngành thanh toán
Gió nổi lầu đầy mưa, Stripe lại một lần nữa thử nghiệm mua lại PayPal, phong thủy luân chuyển, lần trước là 30 năm trước, PayPal của Peter Thiel sáp nhập với X.com thế hệ đầu của Musk.
Tôi không hiểu, tại sao mọi người đều bàn tán về việc PayPal tăng trưởng yếu, dường như làn đường FinTech này đối với chúng ta đầy rẫy nguy hiểm. Hai mươi năm trước, Peter Thiel từ thanh toán bước lên con đường chinh phục, bắt đầu lần khởi nghiệp đầu tiên, nhóm PayPal từ đó quy về một mối. Nơi nào Musk đi đến, người dân đều chân thành chào đón, thật có thể nói là chiếm hết thiên thời, cái cảnh tượng sinh cơ bừng bừng, vạn vật cạnh tranh phát triển ấy, vẫn còn ở trước mắt. Chỉ sau hai mươi năm ngắn ngủi, Payment lại biến thành nơi chôn thân của chúng ta sao?
Tăng trưởng là kỳ tích, Stablecoin thì không phải
Stripe đại dịch không lên sàn, giờ nhìn lại là một nước cờ sai lầm.
Mọi nỗ lực của Stripe, đều là vì giấc mơ lên sàn xa vời, trong bối cảnh nới lỏng tiền tệ đại dịch, Stripe lần đầu tiên chạm mức định giá $100 tỷ.
Nhưng không theo chân Coinbase và các công ty khác lên sàn ngay, khiến định giá của họ giảm liên tục, nhầm tưởng cơ hội thời đại là nỗ lực cá nhân, vì vậy, sau khi đau đớn suy nghĩ, Stripe mở ra con đường mua lại.
Stripe khởi đầu từ mô hình thân thiện với Dev, API kết nối một click, sự cám dỗ đối với các nhà phát triển không thể nói là không lớn, đây cũng là cách đánh đặc biệt nhất trong ngành thanh toán, không bám vào tỷ lệ phí và kịch bản, mà là chạm đến những người thực sự làm việc đằng sau họ.
Stripe hy vọng lặp lại kinh nghiệm của mình lần nữa, từ phía B cắt vào hệ thống thu tiền, từ phía C cắt vào stablecoin, thậm chí bố cục giao thức ACP/MPP ở phía Agent, hy vọng tái tạo lại toàn bộ ngành thanh toán.
Chú thích ảnh: Con đường lên sàn gian nan của Stripe
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Ngành thanh toán luôn tồn tại hai đặc điểm, cũng cản trở bước tiến tiếp theo của Stripe:
-
Cục diện ngành thanh toán phân mảnh cao độ chưa thay đổi, khoanh vùng một quốc gia, một ngành, thậm chí vài công ty, là có thể tiếp tục sống dai, không thể bị lực lượng bên ngoài trực tiếp quét sạch;
-
Thanh toán là sản phẩm phụ của ngân hàng, các nhà phát triển và doanh nghiệp B/C cuối cùng đều là sự ngoại hiện của quy trình ngân hàng, stablecoin cuối cùng cũng bị ngân hàng đưa vào quỹ đạo.
Đặc biệt là loạt mua lại stablecoin, từ phát hành Bridge, đến cổng vào ví Privy, thậm chí là Tempo và OpenUSD, đều khó lặp lại vinh quang trong quá khứ của Stripe.
Đề xuất mua lại PayPal lần này, thực chất là kết quả giai đoạn Stripe thử dùng stablecoin mở ra thị trường C thất bại, thử dùng nghiệp vụ phía C của PayPal để bổ sung cho bản thân.
Vấn đề của PayPal không nằm ở việc không theo kịp thời đại, từ Venmo đến PYUSD, đều không cứu được xu hướng đi xuống của PayPal.
Nói cách khác, PayPal thực sự quá già, sự mất năng lực cấu trúc của toàn bộ doanh nghiệp, đã không phải là làm nghiệp vụ mới là có thể hồi sinh.
Stripe khởi động muộn hơn một chút, vẫn muốn trước IPO, tăng thêm cho mình nhiều khả năng tự sự hơn.
Nếu nói Stripe bao bọc backend chiếm lĩnh thị trường nhà phát triển, thì thị trường stablecoin bao bọc frontend – câu chuyện mạng lưới phát hành có lẽ đã kết thúc, Tempo và OpenUSD sẽ tác động đến giá cổ phiếu Circle, nhưng không thể lay động Tether chút nào.
Nếu giới hạn trên của Stripe là Coinbase hoặc Circle, thì số phận lên sàn chắc chắn sẽ thất bại, so sánh với vốn hóa thị trường của Adyen và định giá của Airwallex, tự sự stablecoin X tự sự Agent của Stripe là hữu dụng.
Stablecoin không phải là hàng ngày của hệ thống thanh toán hiện hành, là xu hướng có thể thấy;
Agent vẫn cần phải tìm cho mình một lối vào, tiến vào hệ thống hiện hành.
Ở mặt tích cực của tin tức, Agent đã cầm stablecoin mua điên cuồng sức tính và Token, nhưng trừ đi sự nghi ngờ về số lượng, Agent vẫn chưa tiến vào nghiệp vụ Web3, huống chi là hệ thống công ty, ngân hàng bảo thủ hơn.
Chú thích ảnh: Agent hiện chủ yếu dùng để làm số lượng
Nguồn ảnh: @BarkerMoneyX
Đầu A (tương lai), đầu B, đầu C, đầu D (phát gia), nhưng định giá Stripe khó thoát khỏi giá trị hợp lý giới hạn trên 50 tỷ của FinTech, 100 tỷ bao hàm quá nhiều tưởng tượng chủ động.
Nếu không thể tạm thời đạt đến tương lai, thì mở rộng quy mô và sinh thái, là điểm duy nhất Stripe có thể phát lực, bạn có thể hiểu Stripe như một sản phẩm quyền chọn.
-
Agent sẽ sử dụng stablecoin OUSD, chạy trên Tempo, Stripe nên là tầm cỡ của Visa;
-
Agent sẽ sử dụng stablecoin, nhưng OUSD thất bại, Tempo cướp giật một phần thị trường, Stripe nên có định giá 100 tỷ + định giá blockchain Tempo;
-
Kinh tế Agent khó thành hiện thực, Agentic Payment bị khái niệm mới bao phủ, vậy thì Stripe tối thiểu vẫn còn nghiệp vụ bản thân.
Tổn thất đầu tư đương nhiên là nước cờ sai lầm, nhưng bỏ lỡ càng hối hận cả đời, từ vấn đề khó mà Stripe đặt ra cho thị trường sơ cấp tiến phát, toàn ngành thanh toán sẽ diễn biến thế nào, cũng đáng để chúng ta suy nghĩ thêm.
Thanh toán chỉ là cổng vào, dịch vụ gia tăng tạo lợi nhuận
Agent là tương lai có thể thấy bằng mắt thường, điều kiện tiên quyết là có thể sống đến ngày đó.
Đứng ở giữa năm 2026, là một điểm mốc rất tinh tế, cửa sổ thời gian cuối cùng của việc thông qua đạo luật rõ ràng, thu nhập stablecoin có thể sẽ quyết định trong một nốt nhạc.
Đồng thời, tương lai xa của kinh tế Agent, tiêu điểm hiện nay tập trung vào mô hình thay thế nhân viên văn phòng, công nhân, cũng như lĩnh vực phần cứng mới như thiết bị đeo được, điện thoại AIOS.
Về việc Agent cải tạo thanh toán, không gây ra sự chú ý mang tính xã hội, có lý do để cho rằng, đây là cơ hội tiềm ẩn của stablecoin, cơ hội β mà thời đại gửi đến.
Chú thích ảnh: Ngành thanh toán vận động vĩnh cửu
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Tuy nhiên, mô hình vận hành mà ngành thanh toán trong quá khứ dùng "giấy phép + bản địa hóa" xây dựng nên, có thể sẽ gặp phải sự tấn công liên tục của mạng lưới thanh toán bù trừ.
Stablecoin ở frontend vẫn cần cổng vào như nạp tiền, cùng với các cổng ra như lưu chuyển trên chuỗi, nhập sổ hiện tiền, đây cũng là chỗ dựa tuân thủ của ngành ngân hàng.
Trong làn sóng FinTech do internet 30 năm qua thúc đẩy, cuối cùng nâng cao sức kéo chế của ngân hàng đối với thanh toán, không giống như xuất bản, tiêu dùng, giải trí, ăn uống... bị cải tạo trực tiếp, thậm chí biến mất.
Dưới làn sóng công nghệ, ngân hàng tuy ngày càng trở nên minh bạch, nhưng luôn nắm giữ điểm cuối chạm tay là tiền mặt và điểm mở tài khoản, theo nghĩa nào đó, sự phân mảnh của ngành thanh toán, có thể quy thành sự phân chia theo ngành, địa phương của ngân hàng, mà ranh giới giấy phép và chủ quyền, không gì khác hơn là sự thừa nhận hiện thực.
Nhưng trong động thái của Stripe và Circle, vẫn còn giấu một khả năng khác của thanh toán, frontend stablecoin thu hút khách hàng, backend thanh toán bù trừ tạo lợi nhuận.
Stripe và Circle thực ra rất giống nhau, đại diện cho hình thái giao thoa tương lai của FinTech và Crypto, đều đang làm blockchain công cộng (Tempo vs Arc), stablecoin (OUSD vs USDC) và mạng lưới thanh toán bù trừ.
Lý do không phải là chia sẻ thu nhập từ phát hành stablecoin, là vì Circle đã bắt đầu trợ cấp cho bên kênh Hyperliquid, OUSD trực tiếp chia lợi nhuận cho đối tác, hai bên đã bắt đầu cuộn nội bộ, tất nhiên không phải là tương lai.
Nhưng hệ thống thanh toán bù trừ, lần đầu tiên khiến blockchain công cộng của cả hai, không cần phải cưỡng ép trợ cấp đối tác, mà thuần túy dựa vào hiệu suất vốn để kiếm lợi nhuận từ hiệu ứng mạng lưới thanh toán, stablecoin.
Hệ thống thanh toán bù trừ không phức tạp, thanh toán bù trừ tiền pháp định truyền thống phụ thuộc vào tổ chức thẻ, SWIFT, ngân hàng trung ương và ngân hàng thương mại các nước, chồng chéo giường chất đống, sớm đã không chịu nổi gánh nặng.
Còn blockchain công cộng stablecoin mới nổi, thì không có gánh nặng lịch sử, có thể đặt trọng tâm vào việc nâng cao hiệu quả thanh toán bù trừ, mà khi Circle và Stripe giành được giấy phép ngân hàng đặc cách OCC (phê duyệt có điều kiện), họ sau khi chia lợi nhuận stablecoin, tất nhiên sẽ đi về hướng thanh toán bù trừ.
Và mạng lưới thanh toán bù trừ, là có khả năng một phần thoát ly khỏi hệ thống ngân hàng thương mại, mà giữ lợi nhuận lại trong tay mình.
Kết luận
Stripe bỏ lỡ cửa sổ lên sàn đại dịch, bước vào chiến tranh chiến hào của thanh toán bên thứ ba, trận chiến này là mô hình Verdun vĩnh cửu, mãi mãi không thể dựa vào quy mô để đè chết các tay chơi nhỏ ở từng khu vực, từng ngành.
