Từ Giao Dịch Lãi Suất sang Giao Dịch Đồng Đô La Mất Giá, Logic Tăng Giá Của Vàng Đã Thay Đổi
Từ đầu tháng 8 đến nay, giá vàng đã tăng mạnh 17%. Theo UBS, điểm quan trọng hơn mức tăng là logic đằng sau đợt tăng giá đã thay đổi cơ bản: thị trường đang chuyển từ giao dịch dựa trên "lãi suất" truyền thống sang giao dịch "đồng USD mất giá" (Debasement Trade).
Báo cáo chia đợt tăng giá thành hai giai đoạn: Giai đoạn 1 là phục hồi kỹ thuật dựa trên cơ bản, được hỗ trợ bởi vị thế giao dịch thấp, nhu cầu vật chất và mua vào của ngân hàng trung ương, cùng với dữ liệu kinh tế Mỹ yếu. Giai đoạn 2 bắt đầu khi Bộ Tài chính Mỹ tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu dài hạn, làm dấy lên lo ngại về tính bền vững tài khóa, chuyển động thái định giá vàng sang "khuôn khổ tín dụng tài khóa". Giờ đây, ngay cả khi lãi suất thực dài hạn ở mức cao, vàng vẫn có thể tăng nếu thị trường cho rằng lãi suất cao là do rủi ro tài khóa chứ không phải nền kinh tế mạnh.
UBS duy trì quan điểm tăng giá đối với vàng, nhận thấy rủi ro tăng trong dài hạn đang gia tăng. Họ điều chỉnh mục tiêu cuối năm 2026 xuống 4.675 USD/ounce nhưng giữ nguyên dự báo từ 2027, với kịch bản tăng cao nhất lên tới 6.500 USD/ounce. Rủi ro giảm chính trong ngắn hạn là lập trường diều hâu từ Fed, nhưng mọi đợt điều chỉnh do kỳ vọng tăng lãi suất nên được xem là cơ hội mua vào.
Các yếu tố có thể thúc đẩy vàng tăng mạnh hơn bao gồm: ngân hàng trung ương tiếp tục mua, nhu cầu vật chất châu Á bền bỉ, đồng USD suy yếu thêm, dữ liệu kinh tế yếu kéo dài hoặc Fed bất ngờ chuyển sang ôn hòa. Tóm lại, khi vàng được coi là công cụ phòng ngừa rủi ro tín dụng tài khóa và tiền tệ mất giá, vị thế chiến lược của nó trong danh mục đầu tư đã thay đổi về chất, mở ra không gian tăng trưởng vượt xa các dự báo hiện tại.
marsbit08/28 04:42
