Trong bối cảnh nhu cầu về suy luận AI liên tục đẩy cao nhu cầu lưu trữ, Sandi đã đưa ra các mục tiêu tài chính dài hạn cực kỳ mạnh mẽ.
Vào ngày thứ Năm 13/7 (giờ Mỹ), tại Ngày Nhà đầu tư 2026, Sandi đã công bố mô hình tài chính dài hạn, đề xuất một loạt mục tiêu tài chính cần đạt được từ năm tài chính 2028 đến năm tài chính 2030, bao gồm việc doanh thu của công ty sẽ duy trì mức tăng trưởng kép ở mức trung bình đến cao trong giai đoạn này. Sandi cũng làm rõ những nghi ngờ của thị trường về tăng trưởng bit, đề xuất lượng bit có thể bán sẽ được điều chỉnh theo nhu cầu tối ưu hóa lợi nhuận, đồng thời cam kết sẽ trả lại 100% tiền mặt còn lại cho cổ đông sau khi hoàn thành các khoản đầu tư kinh doanh.
Sau khi thông tin được công bố, thị trường đã nhanh chóng phản ứng qua giá cổ phiếu. Sandi (SNDK) đã mở rộng mức tăng lên 17,6% trong phiên giao dịch thứ Năm; nhóm cổ phiếu lưu trữ cũng tăng mạnh. Khi đóng cửa, Sandi tăng gần 14%, SK Hynix và Western Digital tăng hơn 7%, Seagate Technology tăng gần 5%, Micron Technology tăng hơn 4%.
Mục tiêu FY2028-30: Tỷ suất lợi nhuận gộp 80%, Tỷ suất lợi nhuận hoạt động 75%
Điều thu hút sự chú ý nhất của thị trường tại Ngày Nhà đầu tư lần này chính là mô hình tài chính dài hạn mà Sandi đưa ra.
Công ty dự kiến, trong giai đoạn năm tài chính 2028 đến năm tài chính 2030, doanh thu sẽ duy trì mức tăng trưởng kép ở mức trung bình đến cao, với tốc độ tăng trưởng phù hợp với mức tăng trưởng lượng bit xuất khẩu; đồng thời, theo thước đo phi GAAP, tỷ suất lợi nhuận gộp dự kiến duy trì ở mức khoảng 80%, tỷ suất lợi nhuận hoạt động khoảng 75%.
Ở đây cần đặc biệt lưu ý khái niệm thời gian năm tài chính. Năm tài chính của Sandi không trùng với năm dương lịch, năm tài chính của công ty kết thúc vào thứ Sáu gần nhất với ngày 30/6, thường là 52 tuần, năm tài chính 2026, tức năm tài chính trước, kết thúc vào ngày 3/7/2026. Đầu tháng 7/2026 đã bước vào năm tài chính 2027, do đó khoảng thời gian từ năm tài chính 2028 đến năm tài chính 2030 được công bố lần này không phải là khoảng thời gian từ năm 2028 đến năm 2030 theo năm dương lịch, mà là khoảng thời gian tương lai liên tiếp ba năm tài chính bắt đầu từ khoảng tháng 7/2027.
Trong mô hình tài chính này, Sandi dự kiến chi phí hoạt động chiếm tỷ lệ khoảng 5% doanh thu, các khoản thu nhập và chi phí khác sẽ không có tác động đáng kể. Ngay cả khi tính đến thuế, chi phí vốn và vốn lưu động cần thiết để hỗ trợ tăng trưởng kinh doanh, công ty vẫn dự kiến tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do điều chỉnh có thể đạt khoảng 50%.
Đối với ngành lưu trữ NAND vốn có tính chu kỳ cao trước đây, nhóm mục tiêu này đặc biệt mạnh mẽ. Sandi thực chất đang truyền tải một đánh giá rõ ràng tới thị trường: Tăng trưởng nhu cầu lưu trữ được thúc đẩy bởi AI, có khả năng giúp tăng trưởng doanh thu và khả năng sinh lời của công ty trong những năm tới duy trì ở mức cao hơn nhiều so với mức trung bình của chu kỳ lưu trữ truyền thống.
Không theo đuổi mù quáng "lượng bit": Sandi sẽ linh hoạt điều chỉnh sản lượng có thể bán dựa trên khả năng sinh lời
Và một tín hiệu quan trọng khác mà Sandi giải phóng lần này, là công ty không có kế hoạch đơn giản lấy việc mở rộng lượng bit xuất khẩu làm mục tiêu tăng trưởng, mà sẽ chủ động điều chỉnh lượng bit có thể bán dựa trên khả năng sinh lời.
Trước đó, thị trường đã từng chú ý đến chỉ dẫn tăng trưởng bit cho năm tài chính 2027 của Sandi: công ty dự kiến tăng trưởng lượng bit đầu vào đạt mức kép trung bình đến cao, trong khi tăng trưởng lượng bit đầu ra có thể bán lại có thể thấp hơn mức này. Tại Ngày Nhà đầu tư, ban lãnh đạo đã làm rõ thêm rằng điều này không có nghĩa là công ty thiếu khả năng mở rộng sản lượng.
Theo cách hiểu của nhà phân tích KC Rajkumar từ Lynx Equity Strategies về tuyên bố của ban lãnh đạo, CEO của Sandi, David Goeckeler, đã khẳng định rõ ràng rằng mục tiêu tăng trưởng lượng bit đầu vào dài hạn là mức kép trung bình đến cao, nhưng lượng bit có thể bán sẽ được điều chỉnh linh hoạt theo nhu cầu tối ưu hóa khả năng sinh lời; trong một số thời kỳ, tăng trưởng lượng bit đầu ra thực tế thậm chí có thể vượt quá mức kép trung bình đến cao.
Điều này có nghĩa là Sandi coi trọng hơn "mỗi bit có thể kiếm được bao nhiêu tiền", thay vì theo đuổi đơn thuần "bán được bao nhiêu bit".
Đặc biệt là trong quá trình chuyển đổi nút công nghệ NAND, công ty sẽ chọn lọc cắt giảm sản lượng wafer để tránh việc mật độ bit tăng quá nhanh do công nghệ mới mang lại, dẫn đến tình trạng cung vượt cầu trên thị trường.
Rajkumar chỉ ra rằng mỗi lần chuyển đổi nút công nghệ NAND của Sandi trung bình có thể mang lại mức tăng trưởng bit khoảng 54%. Do đó, nếu công ty hoàn toàn giải phóng công suất bổ sung do nâng cấp công nghệ mang lại, rất dễ tạo ra lại tình trạng cung vượt cầu. Bằng cách chủ động giảm sản lượng wafer trong giai đoạn chuyển đổi nút, Sandi có thể kiểm soát lượng bit đi vào thị trường, từ đó bảo vệ tốt hơn giá cả, tỷ suất lợi nhuận và hiệu quả vốn.
Cách suy nghĩ này cũng giải thích tại sao Sandi dám đưa ra mục tiêu tỷ suất lợi nhuận gộp dài hạn khoảng 80%: mức tăng mật độ bit do tiến bộ công nghệ mang lại không nhất thiết phải chuyển hóa hoàn toàn thành tăng trưởng cung, công ty có thể chủ động "phanh lại", biến một phần lợi ích công nghệ thành khả năng sinh lời.
"Số tiền kiếm được" trả lại nhiều hơn cho cổ đông: 100% tiền mặt vượt mức sẽ mua lại cổ phiếu hoặc chia cổ tức
Ngoài các mục tiêu về doanh thu và tỷ suất lợi nhuận, Sandi còn đưa ra cam kết hoàn vốn vốn rất rõ ràng.
Giám đốc tài chính (CFO) của Sandi, Luis Visoso, cho biết sau khi hoàn thành các khoản đầu tư cần thiết để hỗ trợ tăng trưởng kinh doanh, công ty dự kiến sẽ trả lại 100% tiền mặt vượt mức cho cổ đông.
Điều này có nghĩa là khuôn khổ phân bổ vốn trong tương lai của Sandi sẽ xoay quanh ba chủ đề chính: đầu tiên là đầu tư vào kinh doanh và công nghệ hỗ trợ tăng trưởng, thứ hai là duy trì khả năng tạo ra dòng tiền tự do mạnh mẽ, và cuối cùng là trả lại tiền mặt còn lại cho cổ đông nhiều nhất có thể.
Và tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do điều chỉnh khoảng 50% có nghĩa là nếu mô hình tài chính dài hạn có thể thực hiện được, khả năng tạo ra tiền mặt của Sandi trong tương lai sẽ rất mạnh, đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến thị trường sẵn sàng đánh giá cao hơn giá trị của công ty.
Tám khách hàng ký kết thỏa thuận dài hạn, đã bao phủ khoảng hai phần ba lượng bit xuất khẩu của năm tài chính 2028
Một lý do quan trọng khiến Sandi thể hiện sự tự tin mạnh mẽ đối với mô hình tài chính dài hạn nêu trên, là do công ty đang thay đổi mô hình kinh doanh truyền thống của ngành NAND.
Công ty tiết lộ, hiện đã ký kết thỏa thuận mô hình kinh doanh mới (NBM) với 8 khách hàng. Các thỏa thuận này bao gồm khối lượng mua hàng cam kết, khuôn khổ hợp đồng ràng buộc, bảo đảm tài chính tối thiểu và cơ chế định giá có cấu trúc, có thể tăng cường sự phù hợp giữa nhu cầu của khách hàng và kế hoạch công suất của công ty, đồng thời giảm tác động của biến động chu kỳ trong ngành lưu trữ truyền thống.
Quan trọng hơn, quy mô mà các thỏa thuận này bao phủ đã khá đáng kể: các thỏa thuận NBM đã ký kết hiện bao phủ khoảng 50% lượng bit xuất khẩu của năm tài chính 2027, và khoảng hai phần ba lượng bit xuất khẩu của năm tài chính 2028.
Sandi tin rằng mô hình này có thể mang lại doanh thu dễ dự đoán hơn, khả năng hiển thị dòng tiền cao hơn và tăng trưởng lợi nhuận bền vững hơn.
Nói cách khác, Sandi không chỉ đặt cược vào sự tăng trưởng nhu cầu lưu trữ do AI mang lại, mà còn cố gắng thông qua các thỏa thuận dài hạn để biến một phần thuộc tính chu kỳ mạnh của ngành kinh doanh NAND truyền thống thành nguồn thu và dòng tiền ổn định, dễ dự đoán hơn.
Suy luận AI thúc đẩy thị trường lưu trữ lớn hơn, TAM của bộ nhớ flash doanh nghiệp dự kiến đạt 1,2ZB vào năm 2030
Một sự hỗ trợ lớn khác của Sandi cho sự tăng trưởng cao trong ba năm tới, là nhu cầu mới đối với cơ sở hạ tầng lưu trữ do sự mở rộng của AI từ đào tạo sang suy luận.
Sandi ước tính, thị trường bộ nhớ flash có thể tăng trưởng từ cơ sở doanh thu 60 tỷ USD hàng năm trong lịch sử lên hơn 300 tỷ USD vào năm 2026, và tiến gần 500 tỷ USD vào năm 2027.
Công ty cho biết, khối lượng công việc suy luận AI đang thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh chóng của lượng Token sử dụng, KV Cache đang định hình lại hệ thống phân cấp bộ nhớ của trung tâm dữ liệu. Khi quy mô suy luận AI mở rộng, trung tâm dữ liệu AI sẽ trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào lưu trữ, Sandi dự kiến đến năm 2030, tổng thị trường khả dụng (TAM) của bộ nhớ flash trung tâm dữ liệu doanh nghiệp sẽ đạt 1,2 zettabyte (ZB).
Về mặt công nghệ, Sandi đang thúc đẩy chiến lược mở rộng hai chiều dựa trên mảng liên kết trực tiếp CMOS (CBA), để linh hoạt hơn trong việc phát triển các sản phẩm tùy chỉnh đáp ứng nhu cầu của các thị trường khác nhau, đồng thời nâng cao hiệu quả vốn.
Công nghệ BiCS9 QLC mới nhất của công ty chính là ví dụ đầu tiên của chiến lược này. Công nghệ này kết hợp mảng BiCS8 với wafer CMOS dựa trên BiCS10; đồng thời, nút BiCS10 QLC mới đạt được mức tăng mật độ bit 60% so với BiCS8.
HBF đặt cược vào suy luận AI, nhóm cổ phiếu lưu trữ tăng mạnh đồng loạt
Sandi cũng đang thúc đẩy công nghệ bộ nhớ flash băng thông cao (HBF) mới hướng tới suy luận AI. Công ty tuyên bố, HBF đang trở thành một giải pháp công nghệ quan trọng để đáp ứng nhu cầu lưu trữ trong thời đại suy luận AI, hiện tại hệ sinh thái công nghiệp liên quan cũng đang được hình thành.
Trong mắt thị trường, điều này có nghĩa là logic lưu trữ AI của Sandi không còn giới hạn ở "trung tâm dữ liệu AI cần nhiều SSD hơn", mà còn mở rộng hơn nữa đến nhu cầu về kiến trúc suy luận AI đối với hiệu suất cao hơn, mức tiêu thụ điện năng thấp hơn và mật độ lưu trữ cao hơn.
Kỳ vọng này cũng nhanh chóng lan truyền sang toàn bộ nhóm cổ phiếu lưu trữ. Đà tăng của chính Sandi càng nổi bật hơn: sau khi công bố các mục tiêu tài chính dài hạn, giá cổ phiếu của công ty đã tăng gần 18% trong phiên. Tính từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu của Sandi đã tăng tích lũy hơn 530%.
Tuy nhiên, Sandi đồng thời nhấn mạnh rằng các mục tiêu tài chính dài hạn nêu trên thuộc về chỉ số tiên đoán, dựa trên một loạt ước tính và giả định, kết quả thực tế vẫn có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như nhu cầu, giá bán trung bình, cạnh tranh, lặp lại công nghệ, chuỗi cung ứng và chu kỳ ngành lưu trữ.
