Biên tập viên:André Beganski
Biên dịch:Blockchain Thông Thường
Decrypt chỉ ra rằng, cổ phiếu ưu đãi hàng đầu của MicroStrategy đối mặt với áp lực bán rõ rệt vào thứ Năm, sau khi công ty liên tục mua Bitcoin một lần nữa nhấn mạnh sẽ tiếp tục chi trả cho cổ đông Cổ Phiếu ưu đãi STRC. Giá cổ phiếu đã có lúc giảm xuống mức thấp kỷ lục.
Tại thời điểm đăng bài, STRC giảm 2.6% xuống 87.45 USD, phục hồi một phần so với mức đáy dự kiến trong ngày là 82.53 USD.
Mặc dù cổ phiếu ưu đãi này từ giữa tháng Năm đã không còn trở về mệnh giá 100 USD, nhưng hiệu suất của sản phẩm này mang tính chu kỳ: Thường sau ngày không hưởng cổ tức (ex-dividend date) của STRC, giá sẽ có đợt điều chỉnh giảm.
Ngày không hưởng cổ tức, là ngày mà từ đó, nhà đầu tư mua cổ phiếu ưu đãi hàng đầu này của MicroStrategy sẽ không được nhận khoản phân phối sắp tới. Vào cuối tháng này, khi ngày chi trả cổ tức tiếp theo của STRC đến gần, công ty dự kiến sẽ chi trả khoảng 100 triệu USD cho các nhà đầu tư.
James Butterfill, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại CoinShares, cho biết với Decrypt: "STRC tiếp tục yếu đi, dường như không phải do bản thân Bitcoin thúc đẩy, mà là do thị trường không chắc chắn về cách MicroStrategy sẽ tài trợ và quản lý các nghĩa vụ cố định ngày càng tăng của mình. Sự phục hồi của Bitcoin sẽ làm tăng giá trị tài sản hỗ trợ MicroStrategy, nhưng không tự động làm tăng tiền mặt có thể sử dụng của họ."
Năm ngoái, MicroStrategy đã thiết lập một quỹ dự trữ tiền mặt để quản lý nợ và cổ tức. Đầu năm, công ty đã chuẩn bị sơ bộ 2.25 tỷ USD; nhưng sau khi mua lại một phần nợ với mức chiết khấu, quỹ dự trữ tiền mặt hiện đã được điều chỉnh xuống còn 1.1 tỷ USD.
STRC được thiết kế với mục tiêu giao dịch quanh mệnh giá 100 USD. MicroStrategy đã từng nói rằng khi cổ phiếu ưu đãi này giao dịch lâu dài dưới mức này, công ty có thể kích thích nhu cầu bằng cách tăng tỷ lệ cổ tức (coupon rate). Trong bốn tháng liên tiếp vừa qua, tỷ lệ này vẫn được duy trì ở mức khoảng 11.5%.
Mark Palmer, Giám đốc Điều hành kiêm Nhà phân tích Nghiên cứu Cấp cao tại Benchmark-StoneX, cho biết với Decrypt, cũng chính vì lý do này, sự suy yếu của STRC là một kết quả mang tính cơ chế, là tín hiệu cho thấy công ty đang gặp khó khăn. Ông cho biết, khi tỷ lệ coupon thực tế của sản phẩm thấp hơn mức thị trường, giá của nó sẽ có xu hướng giảm dần.
Palmer nói: "Cấu trúc này đang hoạt động đúng như thiết kế. Ở mức giá hiện tại, chúng tôi cho rằng STRC mang lại cơ hội tổng lợi nhuận hấp dẫn cho nhà đầu tư: một mặt là cổ tức hiện tại, mặt khác là một cơ chế tích hợp sẵn sẽ thúc đẩy giá quay trở lại mệnh giá."
Ông bổ sung, các nhà phân tích của Benchmark-StoneX dự kiến MicroStrategy sẽ tăng tỷ lệ coupon của STRC vào đầu tháng Bảy, "chúng tôi kỳ vọng động thái này sẽ hỗ trợ giá của nó hướng về mệnh giá".
Cùng với sự sụt giảm của STRC, cổ phiếu phổ thông của MicroStrategy cũng chịu áp lực đồng bộ. Giá cổ phiếu của công ty này vào thứ Năm đã giảm xuống mức thấp nhất là 109.36 USD, mức thấp nhất trong bốn tháng. Trong vòng một tháng qua, giá cổ phiếu của công ty đã giảm tổng cộng 32%, mức giảm vượt xa sự điều chỉnh giảm của giá Bitcoin.
Tháng trước, xu hướng này càng trở nên sâu sắc hơn. MicroStrategy, có trụ sở tại Tysons Corner, Virginia, đã quyết định bán 32 Bitcoin, thu về 2.5 triệu USD. Công ty trước đó đã báo hiệu động thái này, nhằm truyền tải một thông điệp rằng: Bằng cách này hay cách khác, họ đều có thể thực hiện cam kết chi trả cổ tức cho cổ đông cổ phiếu ưu đãi.
Butterfill nói: "Trước đây, câu chuyện cốt lõi của thị trường luôn là chiến lược tích lũy Bitcoin liên tục thông qua phát hành vốn. Việc chỉ bán một phần để đáp ứng nghĩa vụ chi trả cổ tức cũng có nghĩa là dòng chảy vốn này đã bị đảo ngược, và làm cho toàn bộ chiến lược trở nên phức tạp hơn, ảnh hưởng này chỉ là tạm thời."
Việc bán ra này cũng làm dấy lên câu hỏi trên thị trường: Công ty đại chúng nắm giữ Bitcoin nhiều nhất toàn cầu này, trong tương lai có sẽ tiếp tục giảm bớt nắm giữ? Vào thứ Tư, MicroStrategy đã đăng trên X để phản hồi, cho rằng lý lẽ về danh mục nắm giữ của họ sẽ duy trì niềm tin của thị trường vào STRC trong những năm tới.
Công ty cho biết: "Với quỹ dự trữ BTC của mình, chúng tôi có khả năng chi trả cho các khoản nợ trong 32 năm." Tuyên bố này dựa trên việc so sánh khoảng 55 tỷ USD dự trữ Bitcoin của họ với khoản nợ và chi phí lãi vay hàng năm khoảng 1.7 tỷ USD.
Udi Wertheimer, Giám đốc điều hành của Taproot Wizards, đã chỉ ra trên X rằng, nếu MicroStrategy thực sự cố gắng sử dụng quỹ dự trữ Bitcoin để tài trợ hoặc thanh khoản, thì khi thị trường từ từ tiêu hóa lượng cổ phiếu này, giá trị mà họ cuối cùng có thể nhận được rất có thể sẽ thấp hơn rất nhiều so với giá trị kỹ thuật số.
Theo dữ liệu từ CoinGecko, Bitcoin vào thứ Năm đã giảm xuống dưới 62,500 USD, giảm hơn 5% trong ngày. Tính theo giá này, tổng giá trị 846,842 BTC mà MicroStrategy nắm giữ vào khoảng 53 tỷ USD. Ngay cả như vậy, các nhà phân tích vẫn cho rằng áp lực hiện tại chỉ là những cơn đau trưởng thành, chứ không phải là một khiếm khuyết chí mạng.
Butterfill nói: "Ở giai đoạn này, tôi không nghĩ đây là vấn đề sống còn. Điều này cho thấy mô hình tài trợ của MicroStrategy đang trở nên kém hiệu quả hơn, và các nhà đầu tư đòi hỏi lợi nhuận cao hơn, mới sẵn sàng chấp nhận rủi ro này."
