Tác giả: Tiger Research
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Điểm Chính
Thông thường, việc đổi mới thương hiệu không phải là tín hiệu hồi sinh, mà giống như một sự thừa nhận thất bại của chiến lược cũ. Các trường hợp trong quá khứ cho thấy, nếu sau khi đổi tên, sản phẩm, người dùng và thanh khoản không thực sự trở lại, cuối cùng thường dẫn đến thất bại.
Tuy nhiên, chỉ đánh giá thành bại dựa trên giá cả dễ dẫn đến sai lầm. Nếu sau khi đổi mới vẫn còn bằng chứng thực thi trên chuỗi, thì không thể kết luận thất bại quá sớm.
Thử thách thực sự của thành công nằm ở con đường mà ETHLend chuyển đổi thành Aave: sự phát triển của người dùng và tổng giá trị bị khóa (TVL) đến trước, sau đó giá cả mới theo sau.
Việc Giao thức Story chuyển từ IP sang DATA, rốt cuộc là một cuộc tái cấu trúc kinh doanh thực sự, hay chỉ là một nỗ lực tiếp thị cuối cùng, tình hình triển khai trong tương lai sẽ đưa ra câu trả lời.
Phản Ứng Của Thị Trường Với Việc Đổi Mới: Chưa Chắc Là Điềm Lành
Ngày 25 tháng 6, Giao thức Story thông báo chuyển đổi thành Quỹ DATA và dự kiến chuyển đổi token từ IP sang DATA. Mặc dù dự án này từng liên tục nhận được vốn đầu tư do a16z dẫn đầu, nhưng token IP khó có thể duy trì trong thị trường gấu, giảm khoảng 98% so với mức cao nhất lịch sử.
Token sau đó đã chạm đáy mới, giá cả hồi phục ngắn sau khi thông báo đổi mới được công bố, nhưng nhanh chóng lại giảm xuống gần mức thấp.
Thực tế, rất khó để coi việc đổi mới này là một tin tốt dài hạn cho dự án. Ở một mức độ nào đó, điều này gián tiếp thừa nhận dự án đã đi vào ngõ cụt.
Việc đổi mới hoàn toàn một thương hiệu sẽ mang lại chi phí hữu hình và vô hình khổng lồ. Thời gian và tiền bạc đã đầu tư vào nhận thức thương hiệu trước đây sẽ trở thành chi phí chìm, việc thay đổi ký hiệu token và tên dự án còn tạo ra rủi ro về giao tiếp nội bộ, phối hợp bên ngoài và di chuyển tài sản trên chuỗi. Điều này có nghĩa là bản thân quyết định rất quan trọng, việc đổi mới không chỉ là hình thức bên ngoài, mà liên quan đến việc điều chỉnh toàn diện cơ sở hạ tầng trên và ngoài chuỗi.
Trước khi kỳ vọng việc thay đổi ký hiệu token mang lại sự hồi phục ngắn hạn, câu hỏi đáng để đặt ra hơn là: Vấn đề cốt lõi thực sự là gì, đã buộc dự án từ bỏ tài sản thương hiệu đã tích lũy, quyết tâm đi trên con đường này?
Điểm Chung Của Các Trường Hợp Đổi Mới Thất Bại
Bề ngoài, việc đổi mới chỉ là thay đổi tên dự án và ký hiệu token, nhưng thực chất là sự thay đổi về hướng sản phẩm và triết lý cốt lõi. Dữ liệu về những lần đổi mới thất bại cho thấy, hầu hết các dự án không thể hiện sự cải thiện thực sự về chỉ số, cuối cùng đều bị thị trường đào thải.
- MultiversX (nguyên là Elrond): Giữ nguyên ký hiệu token EGLD, chuyển hướng sang chủ đề metaverse, nhưng giá trị token đã giảm khoảng 94% kể từ sau khi đổi mới.
- Golem (GNT chuyển thành GLM): Hoàn thành việc di chuyển token, nhưng giá giảm 92.7% so với đỉnh, khối lượng giao dịch và hoạt động phát triển giảm mạnh, dự án về cơ bản mất đi sự chú ý.
- Cortex (CTXC) và Oasis (ROSE): Khi chủ đề blockchain AI thoái trào, giá trị của Cortex gần như về 0, Oasis sau khi chuyển hướng sang quyền riêng tư AI cũng giảm khoảng 94% kể từ sau khi đổi mới.
- Mạng OMG: Sau khi tách ra thành Mạng Boba, việc phát triển mạng lưới cốt lõi và quản lý hệ sinh thái bị bỏ bê, cuối cùng bị thị trường bỏ lại phía sau.
Điểm chung của những trường hợp thất bại này là sau khi đổi mới, không có sự thay đổi thực chất trong phát triển sản phẩm, thu hút người dùng hoặc cung cấp thanh khoản. Điều chỉnh câu chuyện và thực thi kinh doanh là hai việc khác nhau.
Chỉ Nhìn Vào Giá Token Là Chưa Đủ
Tất nhiên, việc đánh giá thành bại của dự án chỉ dựa trên sự sụt giảm giá cả có hạn chế, vì hiệu suất sau khi đổi mới thường đan xen với môi trường thị trường gấu tổng thể. Để tránh xếp nhầm những dự án vẫn duy trì dữ liệu thực thi trên chuỗi ổn định vào loại thất bại, có thể tham khảo các trường hợp sau.
Các Trường Hợp Đang Tiếp Tục Hoạt Động
Kaia (KLAY và FNS hợp nhất thành KAIA): Sau khi hợp nhất, giá token giảm khoảng 73%, nhưng dự án thể hiện sức sống nền tảng mạnh mẽ thông qua hợp tác với Ngân hàng Quốc gia Hàn Quốc và Ngân hàng Busan để phát hành stablecoin Won, cũng như các ứng dụng phi tập trung trên mini-app LINE. Mini-app này thu hút 35 triệu người dùng chỉ trong tháng đầu tiên ra mắt, tạo thêm 7.3 triệu ví.
Polygon (MATIC chuyển thành POL): Token giảm khoảng 81%, nhưng công việc kinh doanh nền tảng vẫn tiếp tục thông qua việc vận hành cơ sở hạ tầng giải quyết đa chuỗi như AggLayer và duy trì hệ sinh thái lớn.
Render (RNDR chuyển thành RENDER) và ASI: Mặc dù hiệu suất thị trường yếu, nhưng vì có các trường hợp sử dụng thực tế rõ ràng — cung cấp sức mạnh tính toán AI và vận hành sản phẩm AI cốt lõi, và việc thực thi kỹ thuật đã được kiểm chứng, nên không được xếp vào loại thất bại.
Chuẩn Mực Cho Việc Đổi Mới Thành Công
Trường hợp ETHLend chuyển đổi thành Aave đã thiết lập một tiêu chuẩn thành công.
Kể từ khi đổi tên vào năm 2020, Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Aave đã tăng trưởng ổn định, làm phong phú danh mục sản phẩm thông qua việc mở rộng hỗ trợ tài sản, quy mô người dùng mở rộng đáng kể. Hiện nay nó đã trở thành tên gọi đại diện cho lĩnh vực giao thức cho vay, là người thiết lập lãi suất chuẩn trên chuỗi, có thể so sánh với "ngân hàng trung ương" của tài chính phi tập trung. Đây là ví dụ điển hình cho việc cải thiện chỉ số kinh doanh thúc đẩy giá trị thương hiệu.
Câu chuyện MakerDAO chuyển hướng sang Sky cũng tương tự: Điều quan trọng không phải là giá token giảm khoảng 20%, mà là hiệu suất của dự án so với thị trường tổng thể, cũng như khả năng thực thi rõ ràng trong việc vận hành stablecoin phi tập trung USDS và sUSDS.
Những trường hợp này cho thấy, chìa khóa để đánh giá thành bại của việc đổi mới không phải là biến động giá ngắn hạn, mà là liệu lý do mà dự án tuyên bố có thực sự được thực hiện hay không, cũng như kết quả thực tế tiếp theo. Việc đổi mới mà không có sự tăng trưởng thực sự của các chỉ số nền tảng, một khi hiệu ứng tiếp thị phai mờ, cuối cùng vẫn sẽ bị thị trường từ bỏ.
Lần Đổi Mới Này Của Giao Thức Story
Token IP của Story được ra mắt vào tháng 2 năm 2025, đạt mức cao nhất lịch sử khoảng 14.78 đô la vào tháng 9 cùng năm, sau đó bước vào thời kỳ trì trệ.
Đáng chú ý là thời điểm: ngày 10 tháng 6 năm 2026, token chạm mức thấp kỷ lục 0.275 đô la, chỉ hai tuần sau, vào ngày 25 tháng 6, dự án thông báo chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng dữ liệu huấn luyện AI.
Vì việc đổi mới diễn ra gần mức thấp kỷ lục, thị trường nghi ngờ liệu đây có phải chỉ là lá bài cuối cùng để thúc đẩy giá cả hay không.
Để chứng minh việc đổi mới này có cơ sở, Story trong tương lai cần tập trung theo dõi ba chỉ số chính:
- Sức mạnh tương đối của token so với thị trường tổng thể có hồi phục hay không;
- Xu hướng của thanh khoản trên chuỗi và khối lượng giao dịch sau khi chuyển đổi token;
- Liệu chủ đề dữ liệu AI mới có thực sự mang lại sự tăng trưởng người dùng trên chuỗi và tăng thu nhập từ giải quyết giao dịch hay không.
Việc điều chỉnh ban lãnh đạo cốt lõi cũng đáng chú ý. Người dẫn dắt câu chuyện cũ, Seung Yoon Lee, đã rút lui khỏi hoạt động hàng ngày của quỹ và chuyển sang vai trò cố vấn chiến lược, cựu Giám đốc Sản phẩm Andrea Muttoni tiếp quản vị trí Giám đốc điều hành mới của Quỹ DATA.
Seung Yoon Lee vẫn đảm nhận vị trí Giám đốc điều hành của công ty phát triển PIP Labs, nhưng việc ông rút lui khỏi quỹ đánh dấu chương câu chuyện nguyên bản về Story (IP) xoay quanh nhà sáng lập người Hàn Quốc này, với ba vòng đầu tư liên tiếp do a16z dẫn đầu, đã khép lại.
Từ dữ liệu hiện có, việc chuyển hướng sang DATA này giống như một sự điều chỉnh phòng thủ hơn là một cuộc tái cấu trúc chiến lược dài hạn. Để thay đổi ấn tượng này, cần phải đạt được kết quả thực tế về thanh khoản, người dùng và thu nhập từ giải quyết sau khi chuyển đổi token. Nếu không, Story sẽ trở thành một trường hợp đổi mới thất bại khác, và sự huy hoàng ngắn ngủi trong quá khứ sẽ chỉ còn là ký ức thoáng qua.
