Biên soạn: Mã Hạch, Foresight News
Ngày 15 tháng 7, Canaan Technology (Canaan) thông báo đã nhận được thông báo bằng văn bản từ Nasdaq, được gia hạn thêm 180 ngày, kéo dài thời hạn chót đến ngày 11 tháng 1 năm 2027. Trước đó, giá cổ phiếu ADS của công ty đã duy trì dưới 1 đô la trong 30 ngày giao dịch liên tiếp, kích hoạt cảnh báo tuân thủ yêu cầu giá thầu tối thiểu của Nasdaq.
Phản ứng thị trường diễn ra yếu ớt. Kết thúc phiên giao dịch, Canaan giao dịch ở mức 0,29 đô la, tổng vốn hóa thị trường khoảng 217 triệu đô la, giảm hơn 90% so với đỉnh vốn hóa vào thời điểm lần đầu niêm yết vào tháng 11 năm 2019. Công ty từng mang vầng hào quang 'cổ phiếu blockchain đầu tiên toàn cầu' này, giờ đây đang đứng trên bờ vực hủy niêm yết.
180 Ngày Cuối Đếm Ngược Hủy Niêm Yết
Cuộc giằng co giữa Canaan và bộ phận tuân thủ Nasdaq bắt đầu từ tháng 5 năm 2025. Khi đó, công ty lần đầu nhận được cảnh báo hủy niêm yết do giá cổ phiếu liên tục dưới 1 đô la, sau đó tạm thời vượt qua khủng hoảng nhờ sự phục hồi giá Bitcoin. Tuy nhiên, thời kỳ tốt đẹp không kéo dài. Ngày 14 tháng 1 năm 2026, Nasdaq một lần nữa gửi thông báo: giá đóng cửa ADS của Canaan đã duy trì dưới 1 đô la trong 30 ngày giao dịch liên tiếp, công ty phải hoàn thành việc tuân thủ trước ngày 13 tháng 7, tức là giá đóng cửa đạt hoặc vượt quá 1 đô la trong 10 ngày giao dịch liên tiếp.
Ngày 13 tháng 7, thời hạn gia hạn ban đầu kết thúc. Canaan không đạt tiêu chuẩn. Vào ngày 1 tháng 7, công ty khẩn cấp chuyển sàn niêm yết từ Thị trường Toàn cầu Nasdaq sang Thị trường Vốn Nasdaq có ngưỡng thấp hơn, và nộp đơn xin gia hạn thêm 180 ngày.
Ngày 15 tháng 7, đơn xin này được phê duyệt, mốc sinh tử mới được đặt vào ngày 11 tháng 1 năm 2027.
Theo quy tắc của Nasdaq, nếu đến thời điểm đó vẫn không thể khôi phục việc tuân thủ, Canaan có thể phải đối mặt với số phận bị hủy niêm yết cuối cùng. Công ty đã cho biết, nếu cần thiết sẽ xem xét thực hiện chia tách cổ phiếu ngược để nâng giá, nhưng điều này thường được thị trường coi là tín hiệu yếu.
Báo Cáo Tài Chính Q1/2026: Tổng Doanh Thu Giảm 24,3%, Lỗ Ròng 88,7 Triệu Đô La
Giá cổ phiếu trầm lắng của Canaan không phải không có nguyên nhân. Báo cáo tài chính mới nhất cho thấy công ty đang trong tình trạng mất máu tài chính nghiêm trọng.
Ngày 19 tháng 5 năm 2026, Canaan công bố báo cáo tài chính quý 1 chưa kiểm toán: Tổng doanh thu 62,7 triệu đô la, giảm 24,3% so với cùng kỳ năm trước, giảm mạnh 68% so với quý trước; Lỗ ròng 88,7 triệu đô la, tăng so với cùng kỳ năm trước (86,4 triệu đô la). Công ty ghi nhận lỗ gộp 22,9 triệu đô la, trong đó bao gồm khoảng 25 triệu đô la khấu hao tồn kho phi tiền mặt - điều này phản ánh Canaan buộc phải giảm giá trị hàng tồn kho máy đào quy mô lớn, cho thấy sự thu hẹp mạnh mẽ của nhu cầu thị trường.
Nghiêm trọng hơn, dự báo doanh thu của công ty cho quý 2 chỉ từ 35 đến 45 triệu đô la, dự báo hiệu suất trong ngắn hạn vẫn chịu áp lực. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, số dư tiền mặt của công ty là 43,5 triệu đô la, giảm mạnh so với 80,8 triệu đô la vào cuối năm 2025; tuy nhiên, công ty đã thu hồi được khoảng 42 triệu đô la các khoản phải thu từ khách hàng vào tháng 4, giúp cải thiện phần nào thanh khoản.
Đáng chú ý, mặc dù hoạt động kinh doanh chính thua lỗ, kho dự trữ tiền mã hóa của Canaan lại đạt mức cao kỷ lục: Cuối quý 1, công ty nắm giữ 1.807,60 Bitcoin (trị giá 142 triệu đô la). Những tài sản số này cung cấp một sự phòng hộ nhất định trên bảng cân đối kế toán, nhưng cũng khiến hiệu suất của công ty gắn chặt với biến động giá coin.
Theo dữ liệu mới nhất, kho dự trữ Bitcoin của Canaan đã tăng lên 1.915 coin, nhưng tổng giá trị của chúng giảm xuống còn 120 triệu đô la.
Giấc Mơ Chip AI Tan Vỡ Và Tình Thế Khó Khăn Của 'Người Bán Xẻng'
Tình thế khó khăn của Canaan, một phần xuất phát từ một sự đánh giá sai lầm chiến lược đắt giá.
Ngày 24 tháng 6 năm 2025, công ty thông báo chấm dứt hoạt động kinh doanh chip AI không cốt lõi, hoàn toàn quay trở lại với máy đào Bitcoin và đào tự khai thác. Hành trình khám phá 'đường cong tăng trưởng thứ hai' kéo dài nhiều năm đã kết thúc trong thất bại. Theo tài liệu công khai, năm tài chính 2024, Canaan chỉ đạt được doanh thu khoảng 900.000 đô la từ sản phẩm tính toán biên, nhưng chi phí hoạt động liên quan lại lên tới khoảng 21,42 triệu đô la, chiếm 15% tổng chi phí hoạt động cả năm của công ty. Dưới áp lực lỗ ròng 249,8 triệu đô la năm tài chính 2024, mảng kinh doanh 'chỉ đốt tiền không sinh lời' này đã bị cắt bỏ dứt khoát.
Tuy nhiên, việc trở về với hoạt động kinh doanh chính không giúp Canaan dễ thở hơn là bao. Ngành công nghiệp máy đào đang đối mặt với áp lực cạnh tranh chưa từng có. So với các đối thủ như Bitmain, thị phần của Canaan tiếp tục bị thu hẹp. Quý 2 năm 2025, tổng sức mạnh tính toán bán ra của công ty là 6,4 triệu TH/s, chỉ tăng 3% so với cùng kỳ; đến quý 1 năm 2026, doanh thu sản phẩm đã giảm xuống còn 42,9 triệu đô la, giảm mạnh so với 164,9 triệu đô la của quý 4 năm 2024.
Người sáng lập Canaan Technology, Trương Nam Canh
Bản chất của nhà sản xuất máy đào là 'người bán xẻng' - số phận của họ gắn chặt với chu kỳ Bitcoin. Khi giá coin cao, lợi nhuận đào coin dồi dào, ý chí chi tiêu vốn của thợ đào mạnh mẽ; một khi giá coin trầm lắng, cạnh tranh sức mạnh tính toán toàn mạng tăng cao, nhu cầu về máy đào nhanh chóng nguội lạnh. Kể từ năm 2025, mặc dù giá Bitcoin có lúc biểu hiện mạnh mẽ, nhưng ngành khai thác nói chung đã bước vào giai đoạn lợi nhuận biên thấp của thời kỳ 'hậu giảm một nửa', mô hình kinh doanh truyền thống của Canaan bị tàn phá nặng nề.
Đối mặt với áp lực kép từ hủy niêm yết và thua lỗ, ban lãnh đạo Canaan đang cố gắng chuyển đổi từ một nhà cung cấp phần cứng thuần túy thành 'nhà cung cấp dịch vụ hạ tầng sức mạnh tính toán', tìm kiếm sức sống thông qua tích hợp dọc và bố trí năng lượng.
Tự khai thác đào trở thành điểm đột phá then chốt. Tính đến cuối quý 1 năm 2026, tổng sức mạnh tính toán của Canaan trong 10 dự án khai thác liên hợp toàn cầu đã đạt khoảng 11 EH/s, tăng 66% so với cùng kỳ năm trước, tăng 10,7% so với quý trước. Công ty đã mua lại 49% cổ phần của Dự án ABC tại Texas từ Cipher Mining. Ngoài ra, công ty đã khởi động dự án thí điểm khai thác 3 MW tại Canada, khám phá việc sử dụng nhiệt thải từ máy đào cho nông nghiệp nhà kính; và ký hợp đồng 4,5 MW với một nhà thầu điện lực Nhật Bản, tham gia điều chỉnh tải lưới điện.
Ở cấp độ vốn, tháng 11 năm 2025, Canaan nhận được khoản đầu tư chiến lược tổng cộng 72 triệu đô la từ các tổ chức như BH Digital, Galaxy Digital, để củng cố bảng cân đối kế toán và mở rộng cơ sở hạ tầng. Tháng 12 cùng năm, hội đồng quản trị công ty đã phê duyệt kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 30 triệu đô la, cố gắng truyền tải sự tự tin ra thị trường.
Tuy nhiên, diễn biến giá cổ phiếu cho thấy thị trường không mua nó.
Tổng Kết
Tình thế khó khăn của Canaan là hình ảnh thu nhỏ của mùa đông khai thác tiền mã hóa toàn cầu.
Từ năm 2025 trở đi, câu chuyện của thị trường vốn toàn cầu về ngành công nghiệp mã hóa đã có sự chuyển hướng đáng kể. Khi nhu cầu sức mạnh tính toán AI bùng nổ, một lượng lớn vốn vốn dĩ đầu tư vào máy đào và khai thác đã chuyển hướng sang trung tâm dữ liệu AI và máy tính hiệu suất cao. Thợ đào bắt đầu di chuyển sức mạnh tính toán sang các dự án AI, trực tiếp thu hẹp không gian nhu cầu cho máy đào Bitcoin.
Thách thức sâu xa hơn nằm ở tính bền vững của mô hình kinh doanh. Là một công ty thiết kế chip ASIC, Canaan cần đầu tư liên tục vào nghiên cứu và phát triển để duy trì sức cạnh tranh của sản phẩm.
Từ góc nhìn vĩ mô hơn, Canaan đang trải qua một cuộc tắm máu tàn khốc để loại bỏ bong bóng. Khi niêm yết vào năm 2019, công ty đã tận hưởng định giá cao nhờ khái niệm cổ phiếu blockchain đầu tiên; giờ đây, thị trường không còn mua khái niệm, mà yêu cầu dòng tiền mặt thực sự và khả năng sinh lời.
Trước khi chu kỳ tăng giá tiếp theo của Bitcoin đến, lợi nhuận của các công ty khai thác sẽ tiếp tục chịu áp lực, Canaan phải chứng minh trong vòng 6 tháng rằng mình có khả năng vượt qua chu kỳ.
