Thành công lớn nhất của thị trường dự đoán Hyperliquid HIP-4 cho đến nay đến từ các giao dịch liên quan đến World Cup.
Tôi trước đây đã không dự đoán được tình hình này. Khi HIP-4 mới ra mắt, tôi đã đưa ra quan điểm: Hyperliquid thực ra không nhằm mục đích cạnh tranh trực tiếp với Polymarket hay Kalshi. Loại thị trường dự đoán kết quả này giống như một công cụ mở rộng của hệ thống giao dịch của họ: cung cấp hợp đồng nhị phân hàng ngày về tiền điện tử để phòng ngừa rủi ro cho hợp đồng vĩnh viễn, xây dựng vị thế phơi nhiễm rủi ro kiểu hợp đồng quyền chọn, đồng thời cho phép nhà giao dịch giữ toàn bộ danh mục đầu tư trong nội bộ nền tảng Hyperliquid.
Nhưng sự phát triển sau đó thật bất ngờ, Hyperliquid đã lần lượt ra mắt thị trường giao dịch liên quan đến Chung kết NBA, các trận đấu đơn lẻ và nhà vô địch tổng thể của World Cup. Ba loại thị trường này (trong đó hai loại sau đóng góp phần lớn khối lượng giao dịch) chiếm khoảng 48% tổng khối lượng giao dịch của HIP-4 tính đến nay.
Sau khi cơn sốt giao dịch World Cup qua đi, quy mô hợp đồng mở liên quan giảm hơn 90%. Tuy nhiên, khách quan mà nói, điều này không có nghĩa là HIP-4 đã thất bại, mà chỉ là hiện tại thiếu các sự kiện chủ đề có sức nóng giao dịch.
Ở giai đoạn hiện tại, hệ thống vẫn đang ở chế độ được cấp phép, tất cả các thị trường giao dịch đều cần người xác thực tạo và ra mắt thủ công. Các thị trường còn lại trên nền tảng hiện nay chủ yếu liên quan đến biến động giá tiền điện tử, khối lượng giao dịch ảm đạm, hoàn toàn không thể so sánh với khối lượng giao dịch do các sự kiện thể thao mang lại.
Và Hyperliquid giờ đây muốn phá vỡ hạn chế này. Vào ngày 31 tháng 7, chức năng triển khai HIP-4 không cần cấp phép đã ra mắt trên mạng thử nghiệm, dọn đường cho các nhóm bên thứ ba tự chủ tạo và vận hành thị trường dự đoán kết quả, đồng thời cũng làm rõ các điều kiện cần thiết để triển khai vận hành.
47.8% khối lượng giao dịch của HIP-4 từ tháng 5 đến tháng 8 năm 2026 đến từ thị trường thể thao, trong đó World Cup đóng góp phần lớn khối lượng giao dịch thể thao, nổi bật việc nền tảng phụ thuộc cao vào các sự kiện nóng lớn để thu hút lưu lượng giao dịch.
Cơ chế hoạt động của HIP-4 trong chế độ không cần cấp phép
Cần lưu ý: Triển khai không cần cấp phép ≠ Tạo thị trường tùy ý không hạn chế.
Theo phương án sơ bộ mạng chính: Người xác thực sẽ phê duyệt trước các mẫu thị trường, tức là một bộ khuôn khổ tiêu chuẩn có thể tái sử dụng, định nghĩa quy tắc tạo thị trường và phương thức thanh toán. Người triển khai sau đó chọn mẫu đã được phê duyệt để tạo thị trường giao dịch cụ thể, điền thông tin như chủ đề giao dịch, kết quả tùy chọn, thời gian đáo hạn, tiêu chuẩn xác định thanh toán, v.v.
Có thể xác định một điểm: Người triển khai chỉ cần gọi mẫu đã được người xác thực phê duyệt để tạo thị trường, không cần đăng ký phê duyệt riêng cho từng thị trường độc lập.
Giống với cơ chế HIP-3, người triển khai cần định nghĩa chính xác quy tắc thị trường, hoàn thành thanh toán một cách thích đáng. Nếu xuất hiện sai sót nghiêm trọng, người xác thực có quyền tịch thu tài sản ký quỹ của họ.
Phương án yêu cầu người triển khai ký quỹ 500 nghìn token HYPE (tiêu chuẩn giống HIP-3), thời gian khóa ký quỹ 6 tháng; chỉ khi tất cả thị trường dưới tên của họ đều được thanh toán xong, người triển khai mới có thể rút tài sản ký quỹ. Ban đầu, mỗi người triển khai có hạn mức tối đa tạo 100 sản phẩm kết quả; hạn mức có thể tái sử dụng sau khi thị trường được thanh toán. Nền tảng dự kiến mở rộng hạn mức bổ sung thông qua hình thức đấu giá sau này. Người triển khai cuối cùng có thể kiếm được tối đa 50% phí giao dịch của thị trường do chính họ tạo ra.
Sau cơn sốt World Cup, cơ hội cốt lõi tiếp theo ở đâu?
Mục tiêu rõ ràng nhất: Cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ.
Thị trường dự đoán ban đầu đi vào tầm mắt công chúng nhờ các chủ đề chính trị. Kalshi và Polymarket đã xây dựng bảng giao dịch bầu cử hoàn chỉnh, bao phủ các thị trường đa dạng như quyền kiểm soát Quốc hội, tranh cử các khu vực bầu cử, tổng số ghế, trong khi HIP-4 hiện tại chưa ra mắt bất kỳ sản phẩm liên quan nào.
Việc liệu người triển khai bên thứ ba có thể lấp đầy khoảng trống này hay không phụ thuộc vào thời điểm HIP-4 không cần cấp phép lên mạng chính. Tham khảo lịch sử: HIP-3 mất 164 ngày từ khi phiên bản tối giản đầu tiên của mạng thử nghiệm không cần cấp phép ra mắt đến khi triển khai mạng chính; nhưng từ khi công bố quy chuẩn mạng chính ban đầu, mở chương trình thưởng tìm lỗi mạng chính đến khi chính thức ra mắt, chỉ cách nhau 18 ngày.
Tiến độ của HIP-4 hiện đang ở giữa hai mốc này: Kiến trúc sơ bộ mạng chính đã được công khai, mạng thử nghiệm đã mở chức năng triển khai, nhưng chưa ra mắt chương trình thưởng tìm lỗi cấp mạng chính, tiến độ tổng thể vẫn đang ở giai đoạn không chắc chắn.
Nếu hệ thống này có thể ra mắt đúng hạn, người triển khai sẽ có thể dựa vào cuộc bầu cử giữa kỳ để xây dựng khu vực giao dịch bầu cử hoàn chỉnh, thay vì ra mắt rải rác các thị trường chủ đề tranh cử độc lập — với điều kiện người xác thực đồng thời phê duyệt các mẫu giao dịch hỗ trợ cho kịch bản bầu cử.
Nếu việc triển khai không cần cấp phép bị lỡ mất cửa sổ thời gian của cuộc bầu cử giữa kỳ, người xác thực vẫn có thể thủ công ra mắt các thị trường bầu cử giữa kỳ đa dạng. Ngay cả như vậy, HIP-4 vẫn có thể thu hút lưu lượng giao dịch, nhưng nó sẽ bỏ lỡ cơ hội thực chiến quan trọng đầu tiên: không thể chứng minh cho thị trường thấy rằng người triển khai bên thứ ba bên ngoài có thể liên tục cung cấp cho nền tảng các thị trường giao dịch nóng hổi mang tính thời sự.
World Cup đã chứng minh: Người dùng Hyperliquid sẵn sàng tham gia giao dịch các sự kiện thực tế lớn. Đồng thời, sự sụt giảm nhanh chóng khối lượng giao dịch sau khi World Cup kết thúc cũng bộc lộ điểm đau: khi thiếu các sự kiện trọng đại, nền tảng khó duy trì mức độ hoạt động.
Sức nóng của cuộc bầu cử giữa kỳ lần này đang cao, là cơ hội tuyệt vời cho HIP-4. Nền tảng vừa có thể nhân cơ hội này duy trì sức nóng thị trường, vừa có thể thúc đẩy việc triển khai không cần cấp phép. Trong vài tuần tới, có thể tập trung theo dõi các tiến triển liên quan.
