Lời biên tập: Ray Dalio, nhà sáng lập Quỹ Bridgewater, gần đây đã có cuộc phỏng vấn sâu với chương trình podcast kinh doanh nổi tiếng The Diary Of A CEO, bàn về quan điểm của ông về bong bóng AI, chu kỳ 80 năm lớn và Bitcoin. Trong cuộc phỏng vấn, Dalio chỉ ra lý do tại sao chúng ta đang ở trong bong bóng AI, đồng thời trình bày 3 dấu hiệu lớn cho thấy bong bóng sắp bị xì, đồng thời cho rằng mặc dù các nhà tư bản sẽ là những người hưởng lợi lớn nhất từ cuộc cách mạng AI, nhưng những người sở hữu trí thông minh con người xuất sắc và có thể hợp tác với người khác vẫn sẽ thể hiện tốt trong tương lai. Odaily Planet Daily biên dịch những nội dung cốt lõi từ cuộc phỏng vấn của Dalio như sau, enjoy~
Lấy lịch sử làm gương, bong bóng AI được tạo ra như thế nào?
Bong bóng thường được nói đến là chỉ sự tăng giá mạnh, thành tích công ty xuất sắc, sau đó bong bóng vỡ, điều này sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế và thị trường, tiếp theo là đại suy thoái, chẳng hạn như bong bóng năm 1929 hoặc bong bóng Internet năm 2000.
Bởi vì khi một công nghệ mới mang tính cách mạng xuất hiện, tình huống này sẽ xảy ra. Trong thời kỳ bong bóng Internet, chúng ta cũng có công nghệ mới đáng kinh ngạc, mọi người đều đặt cược chắc chắn nó sẽ thành công, do đó tranh nhau đầu tư, thậm chí không ngại vay mượn để đầu tư, nhưng họ bỏ qua tầm quan trọng của giá cả, cuối cùng giá cả tăng vọt, tạo ra bong bóng.
Hiện tại chúng ta cũng rất phấn khích về AI, chúng ta cũng nên rất phấn khích, bởi vì nó sẽ mang lại sự thay đổi mang tính cách mạng, và nó thực sự đã làm được. Vì vậy, tương tự, mọi người đều muốn đầu tư một số, nhưng họ vẫn bỏ qua giá cả. Đây là cơ chế giống nhau ẩn sâu trong các chu kỳ khác nhau.
Trong bong bóng kinh tế, mọi người sẽ vay nợ lớn để đầu tư, bạn sẽ thấy nhiều người trở nên giàu có, nhưng sự giàu có không tương đương với tiền thực sự, bởi vì họ không thể tiêu số tiền này. Và khi họ phải bán tài sản mới có được tiền, nó sẽ mất giá. Vì vậy, khi họ vì một lý do nào đó cần dùng tiền, như thay đổi thuế, lãi suất tăng hoặc trả nợ, v.v., bong bóng sẽ bắt đầu vỡ, thị trường sẽ giảm.
Khi bong bóng vỡ, quá trình tích lũy của cải sẽ vận hành theo hướng ngược lại, bởi vì khi họ kiếm được nhiều tiền, họ có nhiều tài sản thế chấp giá trị cao để vay mượn, hiệu ứng lãi kép này sẽ tiếp tục, nhưng khi bong bóng vỡ, quá trình này cũng sẽ vận hành ngược lại.
Suy thoái kinh tế cũng thường xảy ra sau khi bong bóng vỡ, bởi vì khi mọi người bắt đầu trả nợ và bán tài sản, nhu cầu tiêu dùng sẽ giảm, chi tiêu tất nhiên cũng sẽ giảm.
Ví dụ như thời kỳ Đại suy thoái của Mỹ, cuối những năm 20 của thế kỷ 20 có thể nói là cực kỳ thịnh vượng, lúc đó mỗi gia đình lần đầu tiên có điện, tủ lạnh và đèn chiếu sáng cũng lần đầu tiên đến với từng gia đình, ô tô, máy bay, radio cũng lần đầu tiên phổ biến, ai nấy đều tin rằng các sản phẩm công nghệ này trong tương lai sẽ có triển vọng lớn. Nhưng đồng thời, khi mọi người liên tục mua vào tài sản, giá cổ phiếu tiếp tục tăng, mọi người còn vay nợ đòn bẩy để mua cổ phiếu, v.v., cuối cùng lợi nhuận doanh nghiệp hoàn toàn không đủ để chống đỡ giá cổ phiếu tương ứng, từ đó gây ra một loạt phản ứng dây chuyền khác, cuối cùng thúc đẩy Đại suy thoái.
Ý tôi là, trong những xu hướng thay đổi lớn lao này, mọi người biết rất ít, bất kỳ ai làm việc trong lĩnh vực AI đều không thể lập kế hoạch chính xác. Họ hoàn toàn không biết trong tương lai có thể kiếm được bao nhiêu thu nhập, cuối cùng chỉ xuất hiện hai tình huống, hoặc đầu tư không đủ, bị đối thủ cạnh tranh bỏ xa; hoặc đầu tư lớn, nhưng vẫn không thể kiểm soát chính xác, khi tình huống này xảy ra, sẽ xuất hiện vấn đề.
3 dấu hiệu lớn bong bóng bị xì
Ở giai đoạn đầu, yếu tố làm xì bong bóng thường là tình huống buộc mọi người phải bán một phần tài sản để thu tiền mặt, và điều này thường là lãi suất tăng. Cũng có thể là các chính sách như thuế tài sản, nhưng nhìn chung là mặt bằng tiền tệ thắt chặt. Bởi vì ở giai đoạn này thường tồn tại áp lực lạm phát, các ngân hàng trung ương sẽ quyết định thắt chặt chính sách tiền tệ. Do đó, khi lãi suất tăng cao, lợi nhuận mà nhà đầu tư nhận được từ việc nắm giữ trái phiếu sẽ vượt quá lợi nhuận có thể nhận được từ đầu tư cổ phần.
Ngoài ra, còn có việc lượng cổ phiếu phát hành tăng mạnh. Chúng ta vẫn luôn thảo luận về việc nhu cầu đẩy giá cổ phiếu lên cao như thế nào, và của cải được tạo ra như thế nào, nhưng thị trường cũng tồn tại phía cung cấp, doanh nghiệp có thể phát hành cổ phiếu, hầu như không có gì dễ dàng tạo ra của cải hơn việc phát hành cổ phiếu. Ngày nay mọi người thậm chí có thể trực tiếp tuyên bố sẽ thành lập một công ty và thúc đẩy nó lên sàn, sau đó có thể nói với nhóm đối tượng là tôi muốn phát hành cổ phiếu. Chính nguồn cung cổ phiếu lớn này, cũng như nhu cầu huy động vốn khác của doanh nghiệp tăng lên cuối cùng sẽ dẫn đến bong bóng vỡ.
Còn có một cách rất điển hình để đánh giá mức độ bong bóng, đó là có thể xem xét các bên nắm giữ cổ phần của các công ty này, xem cổ phần nằm trong tay các nhà đầu tư kiên định, hay trong tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ không kiên định. Nhưng đồng thời tôi muốn nhấn mạnh, bong bóng không phải là sự tồn tại đen trắng rõ ràng, mà là vấn đề về mức độ.
Đặc điểm điển hình của cổ phần không kiên định là, một lượng lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu kiến thức chuyên môn đổ xô vào, đặc biệt thông qua cách thức sử dụng đòn bẩy, họ hoặc vay mượn để mua cổ phiếu, hoặc mua các sản phẩm tài chính kiểu đòn bẩy tương tự. Ví dụ như hiện nay trên thị trường có các ETF đòn bẩy theo dõi thị trường chứng khoán, nhà đầu tư tham gia vào các sản phẩm này, về bản chất không khác gì việc chơi xúc xắc cờ bạc.
Tất cả những điều trên đều là những dấu hiệu chính cho thấy bong bóng sẽ bị xì. Khi bong bóng vỡ, thị trường sẽ xuất hiện hoảng loạn, từ đó sẽ xuất hiện lượng lớn tài sản được bán ra để thu tiền mặt. Đồng thời nhìn từ góc độ ngược lại, lúc này tất cả tài sản đều trở nên rẻ, mọi người đều có thể mua được.
Nhưng trong đầu tư, mọi người luôn thích chiếm lấy thế chủ động, mua đáy quá sớm, và hành vi này thường lại thúc đẩy tạo ra bong bóng hơn nữa. Vì vậy tôi còn muốn bổ sung thêm, tương lai đầy bất định, nhà đầu tư không nên "chọn thời điểm thao tác", ngay cả nhà đầu tư có kinh nghiệm, muốn nắm bắt chính xác thời điểm bong bóng vỡ cũng không phải dễ dàng, do đó cách đầu tư tốt nhất khi đối mặt với bong bóng là đầu tư phân tán.
Ứng phó với bong bóng vỡ thông qua đầu tư phân tán
Người bình thường thường cho rằng tiền gửi tiết kiệm là tài sản an toàn nhất, nhưng về lâu dài, đây là khoản đầu tư tồi tệ nhất, bởi vì lạm phát sẽ làm nó mất giá.
Ngoài thị trường chứng khoán, tài sản mà nhà đầu tư có thể lựa chọn thực tế có rất nhiều, ví dụ như vàng, trái phiếu, bất động sản và Bitcoin, v.v. Giá trị của chúng đều sẽ biến động vì một số lý do, thông thường, khi vàng tăng giá, trái phiếu thường sẽ giảm giá, nhà cửa cũng sẽ mất giá, những biến đổi này tuân theo một quy luật nhất định.
Vì vậy, cách làm tốt nhất là xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng hóa, như vậy không chỉ không giảm lợi nhuận, mà ngược lại còn giảm thiểu rủi ro. Đa dạng hóa có nghĩa là mỗi loại tài sản đều nắm giữ một tỷ lệ nhất định, do biến động khác nhau, nhà đầu tư phải biết cách cân bằng chúng, và đề xuất của tôi là, trước tiên phải bắt đầu từ việc đầu tư vào tài sản thực sự, đó là vàng.
Vàng rất thú vị, bởi vì khi tất cả các tài sản biểu hiện không tốt, vàng thường biểu hiện tốt, nó là một công cụ phân tán đầu tư rất hiệu quả. Vàng không thể bị phá vỡ bằng các biện pháp công nghệ, bạn có thể nắm giữ nó, sở hữu nó, nó là loại tài sản tài chính duy nhất không phải là nợ của người khác.
Vì vậy đối với hầu hết mọi người, nếu muốn đảm bảo mình có một số "tài sản cứng", thì vàng nên chiếm từ 5% đến 15% trong danh mục đầu tư của họ.
Quan điểm về Bitcoin
Một số nhà đầu tư sẽ coi Bitcoin là "vàng số hóa", nhưng tôi có xu hướng đầu tư vào vàng miếng thực sự hơn là Bitcoin.
Bitcoin chỉ là một loại tài sản tương tự như vàng, nó cũng thuộc loại tiền tệ không thể được in ấn, nhưng một số công nghệ có thể gây hại cho nó, ví dụ nếu xuất hiện tính toán lượng tử, và chính phủ có thể giám sát nó, thì nó có thể bị đánh thuế, bất kỳ loại tiền tệ số hóa nào ở một mức độ nào đó cũng tương tự như vậy.
Và, khi chính phủ nói "Tôi không cần Bitcoin", họ có quyền tùy ý xử lý nó. Hơn nữa, các ngân hàng trung ương cũng sẽ không nắm giữ lượng lớn loại tài sản này, lý do là ngân hàng trung ương cần đảm bảo tính bí mật cho các giao dịch của chính mình, đồng thời phải nắm chắc các giao dịch trong tay mình. Hãy nhìn vào tình thế của Nga, các loại tài sản khác của họ đều bị tịch thu/đóng băng, nhưng số vàng đó, người khác hoàn toàn không thể động vào.
AI cách mạng ai được lợi nhiều nhất?
Trong cuộc cách mạng AI này, chỉ có một số ít người (chiếm chưa đến một phần trăm dân số) nắm giữ công nghệ tiên phong và có thể vận dụng và gia tốc phát triển. Còn những người khác, nếu bạn làm công việc cần động não, bạn có nguy cơ bị thay thế.
Chúng ta đang bước vào một thế giới mọi thứ đều có thể tự động hóa. Quá trình tiến hóa của con người bắt đầu từ thời đại nông nghiệp, lúc đó hầu như không có sự đổi mới thực sự nào. Sau đó con người phát minh ra máy móc, máy móc thay thế lao động thể chất của con người. Trước đây con người như trâu bò làm việc trên đồng ruộng, sau đó họ bị máy kéo thay thế. Sau đó chúng ta bước vào thời đại công nghiệp, trước tiên là phát minh ra nghề in giúp mọi người có thể học tập kiến thức, tiếp theo các loại phát minh xuất hiện, cuộc cách mạng công nghiệp lần thứ nhất đến, lúc đó máy móc bắt đầu thay thế con người làm công việc thể chất trong nhà máy, v.v.
Do đó theo tôi, điều này giống như máy móc trước tiên thay thế chức năng cơ thể con người, sau đó thay thế các cấp độ ngày càng cao, tiếp theo bắt đầu thay thế phần suy nghĩ của con người có thể được máy tính hóa, và xu hướng này vẫn đang phát triển, dần dần thay thế khả năng tư duy và suy luận cao cấp hơn. Quỹ đạo phát triển này là một phần của quá trình tiến hóa đang diễn ra.
Và cuối cùng người được lợi là những nhà tư bản sở hữu ý tưởng thay thế công nhân, ví dụ như khi mọi người mua sắm trong cửa hàng người bán sẽ thu được thu nhập, nhưng nếu nhìn vào phần được phân bổ cho công nhân, sẽ thấy phần này đang giảm, trong khi phần phân bổ cho người bán thì đang tăng lên. Vì vậy chúng ta đang trải qua một giai đoạn như vậy, một mặt, tầng lớp đỉnh tạo ra của cải đáng kinh ngạc; mặt khác, tầng lớp dưới đáy thì đối mặt với áp lực khổng lồ.
Đây là thách thức chúng ta đang đối mặt. Mặc dù tình hình kinh tế tương đối tốt, nhưng độ khó của sinh viên tốt nghiệp đại học tìm việc làm lại tăng lên đáng kể, ví dụ như sinh viên mới ra trường nhập việc cần đào tạo, và hiện nay nhiều công việc có thể nhanh chóng hoàn thành thông qua trí tuệ nhân tạo và máy tính hóa. Với sự tiến bộ của công nghệ robot, tình trạng này sẽ còn trầm trọng hơn, tốc độ thay đổi mang tính đột phá mà chúng ta đang thấy nhanh như vậy, chính là do lượng vốn lớn đổ vào các mô hình AI tiên phong như Anthropic và OpenAI.
Đồng thời, khoảng cách giàu nghèo đang gia tăng, bởi vì chủ nghĩa tư bản, mặc dù tôi yêu chủ nghĩa tư bản, nhưng thực tế là, nó sẽ tạo ra sự chênh lệch lớn về thu nhập và của cải. Sau khi suy nghĩ và cơ thể của người lao động bị thay thế, với tư cách là con người, anh ta còn có thể bán gì nữa?
Tuy nhiên cũng không cần quá bi quan, con người còn sở hữu là cảm xúc và trực giác, có một số dịch vụ AI không thể cung cấp. Vì vậy, nếu muốn tìm hiểu những "dịch vụ" này cụ thể là gì, ví dụ như robot có thể cung cấp massage SPA tốt không? Còn lại những gì, mọi người có thể tiếp tục tìm hiểu. Tóm lại, tôi cho rằng trong tương lai có thể dự đoán được, những người sở hữu trí thông minh con người xuất sắc và có thể hợp tác với người khác, vẫn sẽ thể hiện tốt.
Về chu kỳ lớn 80 năm
Tôi đã từng nói rằng trật tự thế giới thay đổi xấp xỉ 80 năm sẽ xảy ra một lần, nhưng con số này không phải tuyệt đối chính xác, độ dài chu kỳ của nó có biên độ dao động trung bình, điều này giống như tuổi thọ con người vậy, tuổi thọ dự kiến hay độ dài tuổi thọ của mỗi người đều khác nhau tùy theo từng người.
Tôi sẽ không nhấn mạnh quá mức về độ dài thời gian, tôi sẽ quan tâm hơn đến tình trạng hiện tại. Về triệu chứng hoặc các chỉ số liên quan, chúng ta hiện đang ở vị trí nào trong tiến trình này? Điểm quan trọng tiếp theo sẽ xuất hiện ở đâu?
Câu trả lời là ngay gần khu vực thời gian chúng ta đang ở hiện tại.
