Một số quỹ cổ phiếu chủ động đã tập trung chuyển đổi danh mục trong quý 2, trong vòng một tháng ngắn ngủi đã xóa sạch toàn bộ lợi nhuận trước đó. Giá trị tài sản ròng của những quỹ mới phát hành xây dựng danh mục ở mức cao thậm chí còn bị "cắt giảm một nửa", nhanh chóng phá vỡ ngưỡng 0.6 NDT...
Những quỹ công chúng chủ động đã điều chỉnh danh mục mạnh mẽ để tập trung vào lĩnh vực công nghệ trong quý 2, đã đón nhận khoảnh khắc đau đớn trong tháng 7 khi cổ phiếu công nghệ sụt giảm mạnh.
Trong quý 2, phân khúc cổ phiếu cổ tức cao, tiêu dùng lớn trên thị trường A liên tục bị bán tháo, lượng vốn khổng lồ đổ vào các lĩnh vực công nghệ chủ yếu là trí tuệ nhân tạo (AI) và bán dẫn. Theo số liệu tính toán của CITIC Securities, tỷ trọng nắm giữ ngành điện tử trong các quỹ công chúng chủ động đã đạt mức cao kỷ lục 42.64% vào cuối quý 2.
Tuy nhiên, kể từ tháng 7, cùng với sự biến động của cổ phiếu chip toàn cầu và đợt điều chỉnh sâu của phân khúc công nghệ A, tính đến ngày 30/7, chỉ số ChiNext đã giảm 25.29% trong tháng 7, chỉ số STAR 50 giảm 28.06% trong tháng, và chỉ số tổng hợp STAR thậm chí giảm hơn 30% trong cùng kỳ. Những quỹ đã "lên xe" ở đỉnh cao của phân khúc công nghệ vào tháng 6, phải đối mặt với "bản án" giá trị tài sản ròng theo giai đoạn. Nhiều lão tướng từng kiên trì với đầu tư giá trị, các quỹ do họ quản lý đã phải chịu mức sụt giảm lớn về giá trị tài sản ròng do đuổi theo cổ phiếu công nghệ cao. Một số quỹ cổ phiếu chủ động đã tập trung chuyển đổi danh mục trong quý 2, trong vòng một tháng ngắn ngủi đã xóa sạch toàn bộ lợi nhuận trước đó. Giá trị tài sản ròng của những quỹ mới phát hành xây dựng danh mục ở mức cao thậm chí còn bị "cắt giảm một nửa", nhanh chóng phá vỡ ngưỡng 0.6 NDT...
Lão tướng giá trị "đuổi theo công nghệ"
Nếu ghép các báo cáo quý 2 của các quỹ lại với nhau, một bức tranh cuồng nhiệt về việc các tổ chức quỹ công chúng "All in" vào tăng trưởng công nghệ sẽ hiện ra rõ ràng.
Điều thu hút sự chú ý nhất của thị trường có lẽ là việc điều chỉnh danh mục của một số "tín đồ tiêu dùng" từng quản lý quy mô lên tới hàng trăm tỷ NDT. Số liệu báo cáo quý 2 cho thấy, nhà quản lý quỹ ngôi sao Zhang Kun của E Fund Blue Chip Selected đã giảm mạnh cổ phiếu rượu - được coi là "vật neo đậu" - trong quý 2, với mức giảm lần lượt 47%, 52% và 71% đối với Kweichow Moutai, Luzhou Laojiao và Wuliangye. Tương ứng với đó, SMIC và Dongshan Precision lần đầu tiên lọt vào top 10 cổ phiếu nắm giữ chính của quỹ này.
Kịch bản tương tự cũng xảy ra với nhà quản lý quỹ ngôi sao Liu Yanchun của Invesco Great Wall và nhà quản lý quỹ ngôi sao Zhu Shaoxing của Fullgoal Fund. Quỹ Invesco Great Wall Dingyi do Liu Yanchun và Ke Haidong đồng quản lý đã "thay máu" toàn bộ top 10 cổ phiếu nắm giữ chính trong quý 2, loại bỏ hoàn toàn cổ phiếu tiêu dùng và dược phẩm, thay thế bằng các mã bán dẫn và điện toán như Jiangfeng Electronics, Zhongji Innolight, v.v. Quỹ Fullgoal Tianhui Growth do Zhu Shaoxing quản lý đã loại Kweichow Moutai - cổ phiếu nắm giữ suốt sáu năm - khỏi top 10 cổ phiếu nắm giữ chính trong quý 2 và đưa Zhongji Innolight vào.
"Hiện tượng này không phổ biến trong lịch sử. Khi những nhà đầu tư giá trị kiên định cũng từ bỏ sự kiên trì, điều đó thường có nghĩa là cảm xúc của một phân khúc đơn lẻ đã đạt đến cực điểm." Một giám đốc chiến lược kỳ cựu tại một công ty chứng khoán cho biết với phóng viên Economic Observer, "Tỷ trọng nắm giữ ngành điện tử hơn 40% rất dễ khiến người ta liên tưởng đến năng lượng mới năm 2021 và Internet+ năm 2015. Cấu trúc giao dịch quá đông đúc tự thân nó đã là rủi ro lớn nhất."
Số liệu càng củng cố thêm cho sự điều chỉnh danh mục cực đoan này của các quỹ công chúng cổ phiếu. Theo thống kê của Wind, trong quý 2 có 67 quỹ cổ phiếu chủ động đã tăng mạnh tỷ trọng TMT (Công nghệ, Truyền thông và Viễn thông), tỷ trọng trung bình nắm giữ phân khúc TMT của các quỹ này trong quý 1 chỉ là 6.75%, nhưng đến cuối quý 2 đã tăng vọt lên 54.99%. Nếu mở rộng phạm vi thống kê, số lượng quỹ cổ phiếu chủ động tăng mạnh cấu hình cổ phiếu công nghệ trong quý 2 là gần 300 quỹ.
Cái giá của kẻ chạy đuổi đỉnh
Việc cổ phiếu công nghệ tăng tốc chạm đỉnh vào tháng 6 đã khiến nhiều nhà quản lý quỹ chạy đua vào thị trường trong thời gian này đứng chính xác trên đỉnh núi.
Bước vào tháng 7, phân khúc công nghệ đồng loạt lao dốc, các cổ phiếu chuỗi cung ứng AI và bán dẫn tăng mạnh trước đó chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Những quỹ cổ phiếu chủ động đã từ bỏ danh mục phân tán ban đầu để tập trung ôm lấy công nghệ trong quý 2, nhanh chóng hứng chịu sự bào mòn giá trị tài sản ròng dữ dội. Các quỹ tăng mạnh tỷ trọng TMT trong tháng 7 đều chuyển sang giảm, mức giảm trung bình vượt quá 20%, trong đó có 12 quỹ giảm hơn 40%.
Quỹ Jinxin Quality Growth do nhà quản lý quỹ Tan Zhimi quản lý, đã thay toàn bộ top 10 cổ phiếu nắm giữ chính chủ yếu là phân khúc y tế trong quý 1 bằng các cổ phiếu công nghệ như Hygon Information, SMIC, v.v. trong quý 2, tỷ trọng TMT tăng từ 0 lên 72.35% giá trị tài sản ròng của quỹ. Kết quả là giá trị tài sản ròng của quỹ này đã giảm mạnh trong tháng 7, không chỉ xóa sạch lợi nhuận của tháng 6 mà tính đến ngày 30/7, mức giảm trong tháng đạt 26.34%.
Quỹ China Life Security Stable Benefit do nhà quản lý quỹ Yan Yang quản lý, đã nâng tỷ trọng TMT lên 81.46% giá trị tài sản ròng của quỹ, sau đó giá trị tài sản ròng của quỹ này đã giảm gần 40% trong tháng 7.
Điều khiến nhà đầu tư sửng sốt hơn là sự biến dạng trong hoạt động của một số quỹ trong đợt sụt giảm của cổ phiếu công nghệ. Lấy quỹ Yinhua Furao Selected Three-Year Holding Period Hybrid làm ví dụ, nhà quản lý quỹ của quỹ này, Jiao Wei, trước đây nổi tiếng với sự ưa thích tài sản cổ tức và cổ phiếu tiêu dùng, nhưng trong quý 2 đã chuyển đổi danh mục mạnh mẽ sang bán dẫn và chuỗi cung ứng điện toán AI. Sau khi giá trị tài sản ròng bị thu hẹp mạnh do cổ phiếu công nghệ tiếp tục lao dốc vào giữa tháng 7, biểu hiện giá trị tài sản ròng hàng ngày của quỹ bắt đầu có mối tương quan nghịch đáng kể với diễn biến thị trường cổ phiếu công nghệ, bị thị trường nghi ngờ là "cắt lỗ ở đáy". Tính đến ngày 30/7, quỹ này đã giảm 10.63% trong tháng.
Ngoài ra, hiện tượng trôi dạt phong cách cũng không hiếm trong cơn sốt công nghệ này. Top 10 cổ phiếu nắm giữ chính trong báo cáo quý 2 của quỹ China Construction Bank High Dividend Theme Fund có bảy mã là các cổ phiếu liên quan đến bán dẫn và mô-đun quang, bao gồm Zhongji Innolight (chiếm 9.24% danh mục), Sino-American Silicon Products, Kingsemi, v.v. - những doanh nghiệp công nghệ có tỷ lệ P/E cao, không phù hợp nghiêm trọng với "cổ tức cao" trong tên quỹ. Điều này đã thu hút sự thảo luận rộng rãi của cư dân mạng trong khu vực thảo luận trên các nền tảng bán hàng đại lý bên thứ ba.
Hành vi "treo đầu dê bán thịt chó" này, liệu có đi ngược lại định vị sản phẩm, có phá vỡ kỳ vọng phân bổ tài sản của nhà đầu tư dựa trên nhãn "cổ tức cao" hay không, cũng cần phải đặt một dấu hỏi.
Tình thế khó khăn của quỹ mới "giảm nửa giá"
Ngoài một số quỹ cũ đang vật lộn trong việc điều chỉnh danh mục, các quỹ mới phát hành cũng không thoát khỏi ảnh hưởng. Thậm chí, các quỹ mới do xây dựng danh mục ở mức cao với cổ phiếu công nghệ, phải đối mặt với tình huống thảm khốc hơn.
Quỹ Guotai Haitong New Energy RuiXuan Hybrid Initiative A, thành lập ngày 16/6, là một sản phẩm mới phát hành tập trung vào lĩnh vực năng lượng mới và các phân khúc công nghệ liên quan. Quỹ này phát hành lần đầu với mệnh giá 1 NDT, nhưng trong vòng chưa đầy hai tháng thành lập, giá trị tài sản ròng đã nhanh chóng tuột dốc. Tính đến ngày 30/7, giá trị đơn vị của nó đã giảm xuống còn 0.5509 NDT, tỷ suất lợi nhuận kể từ khi thành lập là -44.91%, xếp gần chót bảng trong 5417 sản phẩm cùng loại.
Không chỉ vậy, quỹ Rongtong New Materials A thành lập ngày 2/6 cũng đối mặt với vấn đề tương tự. Quỹ này tập trung vào vật liệu thượng nguồn AI, tìm kiếm cơ hội đầu tư từ việc tăng giá nguyên liệu do mất cân đối cung-cầu trong chuỗi truyền dẫn nhu cầu: vốn đầu tư AI -> phần cứng điện toán AI -> nguyên liệu thô thượng nguồn.
Tuy nhiên, cùng với đợt điều chỉnh mạnh gần đây của cổ phiếu công nghệ, giá trị tài sản ròng của quỹ này cũng gặp phải thất bại nặng nề. Tính đến ngày 30/7, giá trị đơn vị của Rongtong New Materials A là 0.6020 NDT, tỷ suất lợi nhuận kể từ khi thành lập là -39.80%.
Nguyên nhân chính là hai quỹ trên đã vào thời kỳ xây dựng danh mục vào tháng 6, trùng với đỉnh cao theo giai đoạn của các phân khúc liên quan, sau khi bước vào tháng 7 đã không áp dụng các biện pháp kiểm soát rủi ro hiệu quả, chịu tổn thất từ đợt điều chỉnh sâu của phân khúc.
"Quỹ mới không có đệm an toàn lịch sử, một khi xây dựng danh mục ở mức cao của thị trường và gặp phải tình huống cực đoan, rủi ro sẽ bị phóng đại." Một nhân viên bộ phận sản phẩm của một công ty quỹ công chúng lớn ở miền Nam thừa nhận với phóng viên, "Nhiều khi, việc phát hành quỹ mới là để đáp ứng điểm nóng thị trường hiện tại, thời điểm dễ bán thường là đoạn kết của chu kỳ."
Ngày 31/7, cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của các phân khúc liên quan đến công nghệ tại Mỹ, phân khúc công nghệ A cũng mở cửa cao và sau đó có điều chỉnh giảm. Tính đến khi đóng cửa, chỉ số ChiNext tăng 3.06%, chỉ số tổng hợp STAR tăng 3.69%. Cổ phiếu khái niệm AI đa phương thức, chuỗi cung ứng phần cứng điện toán phục hồi mạnh, gần 4700 cổ phiếu trên toàn thị trường tăng giá.
Sự biến động của thị trường không bao giờ ngừng nghỉ, những quỹ này đang đuổi theo công nghệ cao, đang chờ đợi bài kiểm tra thị trường trong chu kỳ dài hơn.
Bài viết này từ tài khoản WeChat công cộng "Economic Observer", tác giả: Hong Xiaotang, Zhang Pengrui
