В начале июня цена биткойна в какой-то момент упала ниже 66 000 долларов, откатившись примерно на 10% за два дня. Рынок быстро указал на компанию MicroStrategy под руководством Майкла Сэйлора, мотивируя это тем, что компания продала 32 биткойна в конце мая. Однако по масштабам эта продажа на сумму около 2,5 млн долларов больше похожа на рыночный шум, который не может объяснить испарение рыночной капитализации крипторынка на уровне около 2 трлн долларов. Реальными причинами снижения цены стали продолжающийся отток средств из американских спотовых биткойн-ETF, ожидания распродажи из-за крупного перевода средств Mt.Gox, а также цепная реакция после массового принудительного закрытия высокомаржинальных длинных позиций. В то же время финансирование проектов в области ИИ и активы крупных технологических компаний продолжают привлекать рисковый капитал, в результате чего криптоактивы испытывают давление от более целенаправленного сокращения позиций.
32 BTC не могут стать причиной глобальной распродажи
Самой популярной нарративной причиной этого падения стала идея: «Сэйлор продал биткойны — рынок рухнул». Однако объемы торгов не подтверждают эту причинно-следственную связь.
Согласно отчетам The Block и Coindesk, MicroStrategy продала 32 BTC в период с 26 по 31 мая 2026 года на сумму около 2,5 млн долларов со средней ценой около 77 135 долларов. Для компании, которая долгое время публично держала биткойн, этот шаг имеет символическое значение, но с точки зрения ликвидности рынка его масштаб невелик.
Среднедневной объем спотовых торгов биткойном на основных биржах обычно составляет десятки миллиардов долларов. По грубым подсчетам по ценам того времени, продажа 32 BTC, распределенная на пять торговых дней, составляет лишь ничтожную долю среднедневного спотового объема. Это больше похоже на сокращение позиций крупным инвестором, а не на продажи, способные изменить глобальную цену биткойна.
Сами ценовые колебания были гораздо значительнее. В начале июня биткойн сначала упал примерно на 4500 долларов за один день, а затем продолжил снижаться в азиатские и европейские торговые сессии, опустившись в течение дня до уровня около 65 500 долларов, достигнув минимума с конца марта. Эфириум также в какой-то момент упал ниже 1900 долларов, а акции MicroStrategy также испытали давление.
Связывать падение с продажей 32 BTC больше похоже на попытку рынка найти удобную для понимания ярлычную причину постфактум. Реальный вопрос заключается в том, почему в то же самое время больше капитала решило покинуть криптоактивы.
Отток из ETF и переводы Mt.Gox сначала понизили ожидания
Первый слой давления в начале июня исходил от движения спотового капитала.
Американские спотовые биткойн-ETF в то время продемонстрировали редкий для себя период чистого оттока средств. Данные из разных источников несколько различаются, но согласно статистике ряда медиа, к началу июня период оттока растянулся примерно до 13 торговых дней, совокупный чистый отток составил около 4,4 млрд долларов, а размер активов соответствующих ETF также заметно сократился по сравнению с более ранними максимумами. Продукты, связанные с эфириумом, также показали чистый отток, что указывает на то, что капитал уходил не из какого-то конкретного продукта, а сокращал общую подверженность криптоактивам.
Вторым триггером стал Mt.Gox.
По данным Coindesk, 2 июня в 04:47 UTC управляющий активами банкрота Mt.Gox перевел 10 422,65 BTC на сумму около 739 млн долларов. Платформа анализа данных блокчейна Arkham Intelligence отследила этот перевод: около 10 306 BTC поступило на ранее неизвестный адрес кошелька, а 116 BTC — на известный горячий кошелек Mt.Gox. Это был крупнейший перевод со стороны данного управляющего активами примерно за шесть с половиной месяцев.
Эти монеты не были напрямую отправлены на биржу, поэтому их нельзя приравнять к уже состоявшейся продаже. Более корректно понимать это как продвижение процесса организации кошельков или подготовки к распределению. Однако трейдеры обычно не ждут фактической продажи, чтобы скорректировать свои позиции. Mt.Gox по-прежнему хранит около 34 504 BTC на сумму около 2,43 млрд долларов, срок распределения продлен до 31 октября 2026 года, поэтому любой крупный перевод заранее усиливает опасения относительно потенциального давления продаж.
Когда постоянный отток из ETF встретился с переводами Mt.Gox, способность спотового рынка биткойна абсорбировать заявки на покупку ослабла, а чувствительность рынка к последующему предложению резко возросла.
Волна финансирования ИИ усиливает давление оттока капитала
Это падение также произошло на фоне другого тренда: ИИ и крупные технологические компании поглощают огромное количество венчурного капитала.
Alphabet 1 июня подала в SEC документы о планах привлечения акционерного капитала на уровне около 800 млрд долларов, включая андеррайтинговое размещение на 300 млрд долларов, размещение по программе ATM на 400 млрд долларов, а также частное размещение на 100 млрд долларов для Berkshire Hathaway. В андеррайтинге участвуют Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Morgan Stanley. Доля Berkshire в Alphabet изначально оценивалась примерно в 200 млрд долларов и после сделки вырастет примерно до 300 млрд долларов.
SpaceX также в июне продвигала крупное IPO. Согласно отчету Axios, SpaceX завершила ценообразование 11 июня, привлекла 75 млрд долларов, а ее оценка составила примерно 1,77 трлн долларов. Компании в сфере ИИ, такие как OpenAI и Anthropic, также долгое время находились в процессе крупного финансирования и ожидании выхода на биржу.
Эти потоки капитала нельзя просто записать как прямую причину падения биткойна, но они создают конкуренцию внутри класса рискованных активов. Некоторые институциональные инвесторы прогнозируют, что капитальные затраты крупных технологических компаний на ИИ в 2026 году могут достичь уровня в сотни миллиардов долларов. В такой среде приоритет для притока капитала отдается ИИ, полупроводникам и акциям крупных технологических компаний, что означает более высокое давление оттока капитала для прокси-активов биткойна, ETH, SOL и других криптоактивов.
Это также объясняет разделение рынка в то время: традиционные рискованные активы и цепочки ИИ по-прежнему имели покупателей, в то время как криптоактивы продавались для сокращения позиций. Рынок не перешел в режим полного избегания риска, а скорее пересортировал различные рискованные активы.
Маржинальные длинные позиции превратили падение в давку
Если бы были только отток капитала и ожидания давления продаж, биткойн мог бы просто продолжать плавно снижаться. Ключевым фактором, позволившим за два дня в начале июня сформировать падение примерно на 10%, стало массовое срабатывание маржинальных позиций.
Согласно данным CoinGlass, на которые ссылается Coindesk, за 24 часа в тот период объем ликвидации криптоактивов на всех рынках составил около 1,84 млрд долларов, из которых ликвидация длинных позиций составила около 1,66 млрд долларов, а коротких — около 180 млн долларов. Ликвидации подверглись позиции примерно 277 000 трейдеров в течение одного дня. Только ликвидация длинных позиций по биткойну составила почти 900 млн долларов, что в сочетании с объемами ликвидации предыдущего дня сформировало крупнейший с февраля раунд снижения кредитного плеча.
Механизм несложен. Спотовая цена сначала снижается под давлением движения капитала, падение запускает недостаточность маржи у высокомаржинальных длинных позиций на рынке бессрочных контрактов. Биржи автоматически закрывают позиции, что создает новое давление продаж. Цена продолжает падать, и следующий уровень длинных позиций вынужденно ликвидируется, в результате чего давка расширяется.
Вот почему продажа 32 BTC не может объяснить обвал, но сочетание оттока из ETF, переводов Mt.Gox и ликвидации маржинальных позиций способно превратить одно снижение в резкое краткосрочное падение. Спотовое давление задает направление, а позиции на деривативах — скорость.
Технические сигналы начали приближаться к фазе завершения падения, но давление продаж не обязательно закончилось
Это резкое падение в начале июня не означает, что биткойн уже вошел в новый глубокий медвежий рынок, и не гарантирует, что дно будет достигнуто немедленно.
С точки зрения ценового уровня биткойн в какой-то момент приблизился к области мартовского минимума закрытия свечи около 65 771 доллара. Если впоследствии цена пробивает эту область, но недельный RSI не опускается ниже мартовского минимума, рынок может сформировать бычий дивергенс «цена обновляет минимум, импульс — нет». Подобная структура наблюдалась в области дна после кризиса FTX в 2022 году.
Циклы также дают ориентир. Важные минимумы в предыдущих нескольких циклах примерно появлялись в интервале от 700 с лишним до 900 с лишним дней после халвинга. Сейчас от халвинга в апреле 2024 года прошло около 770 дней, что уже попадает в историческое временное окно, когда часто появляются сигналы завершения фазы коррекции.
Но это лишь указывает на то, что падение достигло более чувствительного уровня, а не напрямую ведет к развороту. Минимумы циклов часто представляют собой процесс, а не одну свечу. Даже если цена найдет поддержку в районе 65 000 долларов, это может сопровождаться боковым движением, повторными тестами минимумов и сменой владельцев монет.
Самое примечательное в этом обвале — не то, что Сэйлор продал 32 биткойна, а то, что крипторынок, под совместным воздействием оттока капитала, оттока из ETF, потенциального давления продаж и высокомаржинальных позиций, запустил целенаправленное снижение кредитного плеча. Пока капитал продолжает в первую очередь направляться в активы ИИ и крупных технологических компаний, даже при техническом отскоке крипторынку потребуется больше времени, чтобы доказать, что давление продаж уже поглощено.
