Автор: Исследования трендов
AI гонка вооружений начинает смещаться с вопроса «чей чип мощнее» к вопросу «кто быстрее превратит деньги в вычислительные мощности».
В один день, 2 июня, рынок увидел обе стороны этой медали: Хуан Жэньсюнь на выставке Computex в Тайбэе случайно бросил фразу, из-за которой капитализация Marvell за день выросла на $470 миллиардов; а Alphabet вынуждена была впервые за 20 лет разместить дополнительные акции, привлекая $80 миллиардов, потому что существующей прибыли уже недостаточно, чтобы прокормить ненасытную инфраструктуру ИИ.
Один — обожествляемый на сцене, другой — продающий акции в зале. Такова реальная картина технологической индустрии 2026 года.
Индексы завершили день в зелёной зоне: три основных индекса обновили рекорды
Во вторник S&P 500 закрылся на отметке 7,609.78 пункта, поднявшись на 0.13% и впервые в истории преодолев уровень 7,600 пунктов. Dow Jones вырос на 229 пунктов до 51,307.79 (+0.45%). Nasdaq Composite вырос незначительно, на 0.03%, до 27,093.90 пункта, также обновив рекорд.
Но самым ярким событием стали не крупные голубые фишки. Индекс Russell 2000 вырос на 0.90%, показав самый большой рост среди четырёх основных индексов. Упругость акций малой капитализации намекает на то, что уверенность рынка в фундаментальных показателях экономики не ограничивается лишь несколькими триллионными гигантами.
S&P 500 к этому моменту растёт уже десятую неделю подряд (включая предыдущую неделю). Последний раз такая серия роста наблюдалась в конце 2024 года, когда стартовал AI-тренд.
Вечер полупроводников: Computex стал удалённой биржей для Уолл-стрит
Сектор полупроводников 2 июня был дистанционно подожжён с выставки Computex в Тайбэе.
Marvell Technology (MRVL): +32.52%, самый большой однодневный рост за 26 лет существования компании.
Хуан Жэньсюнь, находясь на сцене Computex вместе с CEO Marvell Мэттом Мерфи, бросил шесть слов: «Следующая триллионная компания, дамы и господа».
Это не была просто светская беседа. В марте этого года NVIDIA только что инвестировала в Marvell $20 миллиардов, покупая её возможности в области сетевой коммутации и создания пользовательских чипов. Логика Хуана Жэньсюня предельно ясна: когда вычислительная задача распределяется между тысячами чипов во всём дата-центре, «нервная система» между чипами — сеть коммутации — становится такой же ключевой, как и сами чипы. Marvell занимается именно этой нервной системой.
По итогам закрытия рыночная капитализация Marvell выросла с $1920 миллиардов до примерно $2550 миллиардов за один день. До «триллионного клуба» ещё пять шагов, но рынок явно воспринял слова Хуана Жэньсюня как дорожную карту, а не как вежливую любезность.
Накануне, в день открытия Computex, Хуан Жэньсюнь представил суперчип RTX Spark, первый в истории NVIDIA процессор для ПК, напрямую вторгающийся на территорию Intel и AMD, акции NVDA выросли на 4.8%. На следующий день капитал из NVIDIA перетек к «участникам её экосистемы», и эта ротация сама по себе рассказывает историю: предельная доходность AI-инвестиций начинает распространяться от «ядра» к «периферии».
Hewlett Packard Enterprise (HPE): взлёт примерно на 25%, самый большой однодневный рост с момента выхода на биржу.
Отчёт HPE за второй квартал стал типичным примером «полного превосходства»: скорректированная EPS $0.79, при прогнозе Уолл-стрит $0.53, превышение на 49%; выручка $106.8 миллиарда, при прогнозе $97.9 миллиарда, рост на 40% в годовом исчислении. Выручка от серверного бизнеса составила $54.5 миллиарда, что почти на 20% выше ожиданий.
Но что ещё важнее — прогноз: HPE повысила прогноз по годовой EPS с $2.30–2.50 до $3.35–3.45, добавив целый доллар за раз. CEO Антонио Нери заявил, что HPE «опережает долгосрочный финансовый план на два года».
В последние годы рынок воспринимал HPE как «пережиток старой эпохи». Значение этого отчёта в том, что дивиденды от AI достаются не только NVIDIA и компаниям, проектирующим чипы, но и «рабочим-каменщикам», продающим серверы, которые тоже кусают кусок от эпохального пирога.
Alphabet продаёт акции для пополнения запасов: тревога за сделкой на $80 миллиардов
Самый большой негативный катализатор дня — объявление Alphabet о плане привлечения $80 миллиардов через размещение акционерного капитала. Материнская компания Google в последний раз размещала дополнительные акции вскоре после IPO в 2005 году и 20 лет не касалась этого пути.
Финансирование проходит в три этапа: Berkshire Hathaway по дисконтной цене подпишется на акции на $100 миллиардов (акции класса A по цене около $351.81 за штуку, класса C — около $348.20); $300 миллиардов через публичное размещение андеррайтерами (половина из которых — обязательные конвертируемые привилегированные акции); ещё $400 миллиардов будут постепенно продаваться на вторичном рынке по схеме «по мере поступления» (ATM) начиная с третьего квартала.
Причина, указанная Alphabet, проста: капитальные расходы в 2026 году превысят $1800 миллиардов, что вдвое больше, чем в 2025 году, и в 2027 году их будет ещё больше. Даже несмотря на то, что рекламный и облачный бизнес Google ежегодно генерирует сотни миллиардов долларов денежного потока, этого уже недостаточно.
GOOGL в тот день закрылся с падением примерно на 4%. Обеспокоенность рынка заключается не в том, что «Google нужны деньги», а в том, что «AI сжигает деньги быстрее, чем кто-либо мог представить». По оценкам Goldman Sachs, общие расходы американских технологических гигантов на капитальные инвестиции, связанные с AI, в 2026 году составят около $8000 миллиардов. Когда даже Alphabet вынуждена привлекать средства за счёт размытия акционерного капитала, инвесторам приходится пересчитывать: чем закончится эта гонка вооружений — победитель забирает всё или всех задавит тяжесть капитальных затрат?
Один из инвестиционных банкиров сказал Al Jazeera меткую фразу: для гипермасштабных компаний «недоинвестирование — это угроза выживанию, а избыточные инвестиции — просто дорогостоящая цена». Эта фраза точно отражает текущую психологию отрасли: лучше сжечь больше денег, чем отстать.
Дивергенция секторов: AI поддерживает технологии, Alphabet тянет вниз коммуникационные услуги
Среди 11 секторов S&P 500 семь выросли, четыре упали.
Технологический сектор и сектор коммунальных услуг показали наибольший рост. Технологические акции выросли благодаря Marvell и HPE, вся подотрасль полупроводников продемонстрировала силу (SOXX +5.79%). Рост сектора коммунальных услуг стал несколько неожиданным: после коррекции на 4.9% в мае часть капитала начала выкупать акции на снижении.
Сектор коммуникационных услуг оказался самым слабым в тот день, полностью обрушенным одной лишь акцией Alphabet. Доля Alphabet в секторе коммуникационных услуг S&P 500 слишком велика, и стоит ей упасть — всему сектору трудно подняться.
Финансовый сектор показал небольшое снижение. Несмотря на обновление максимумов основными индексами, акции банков ждут ориентиров от данных по занятости вне сельского хозяйства (Nonfarm Payrolls) и вакансиям JOLTS в пятницу.
Настроения рынка: индикатор страха VIX на низких уровнях, но подспудное движение есть
Индекс волатильности VIX оставался в диапазоне 15–16, близком к годовым минимумам, на поверхности царит спокойствие. Доходность 10-летних казначейских облигаций США немного выросла до 4.46%, повысившись на 1 базисный пункт по сравнению с предыдущим днём.
Но есть два настораживающих сигнала:
Во-первых, Джулиан Эмануэль из Evercore ISI отметил: «Рекордная концентрация AI-имен поднимает индексы, одновременно маскируя побочные эффекты, вызванные сложной геополитической обстановкой и ситуацией с потребителями». Более 40% изменения прогнозов по EPS для S&P 500 в этом году пришлось на три акции: Micron, NVIDIA и Alphabet. Существует явная разница в температуре между силой индексов и результатами большинства отдельных акций.
Во-вторых, на геополитическом фронте Иран в день открытия Computex объявил о приостановке косвенных переговоров с США в знак протеста против военных действий Израиля в Ливане. Цена на нефть в ходе торгов резко подскочила, и хотя Трамп позже в Truth Social заявил, что переговоры «продвигаются быстро», ситуация на Ближнем Востоке остаётся мечом Дамокла, висящим над рынком.
Фокус после закрытия торгов: отчёт Palo Alto Networks превзошёл ожидания
Palo Alto Networks (PANW) выросла более чем на 8% во внеурочных торгах. Компания представила результаты за первый квартал, превзошедшие ожидания аналитиков, что вновь подтвердило устойчивость расходов на кибербезопасность. Это положительный сигнал для технологического сектора при открытии в среду.
Ещё одно грядущее событие с большим весом: Broadcom (AVGO) представит отчёт за второй квартал 3 июня (в среду). Как другой ключевой игрок на рынке пользовательских AI-чипов, результаты Broadcom станут прямым тестом для главного вопроса рынка: «Продолжает ли спрос на AI-чипы ускоряться?»
Календарь на неделю: данные по занятости определят следующий шаг рынка
Во вторник до открытия торгов будут опубликованы данные по вакансиям JOLTS за апрель, ожидания стабильны на уровне около 6.8 миллиона. Но решающая битва наступит в пятницу — с отчётом по занятости вне сельского хозяйства за май.
Ожидания рынка относительно политики ФРС претерпевают тонкие изменения. Инфляция остаётся высокой, вероятность повышения ставок к концу года превышает 60%. Если данные по занятости окажутся сильными, доходность казначейских облигаций США может продолжить рост, и тогда высокорисковые акции роста, зависящие от низких ставок для своей оценки, окажутся под давлением.
Но на данный момент выбор рынка таков: пока забыть про ставки и бежать за AI.
