Результаты первичного размещения акций (IPO) Changxin Technology стали известны.
20 июля Changxin Technology опубликовала предварительные результаты распределения среди институциональных инвесторов и результаты лотереи среди частных инвесторов. Согласно объявлению, в результате онлайн-размещения для частных инвесторов было выиграно около 7,7 миллиона лотерейных номеров, а 285 институциональным инвесторам в результате офлайн-размещения было окончательно распределено 2,173 миллиарда акций. Коэффициент выигрыша среди онлайн-инвесторов и доля распределения среди офлайн-инвесторов составили приблизительно 0,4714% и 0,1756% соответственно.
Этого высоко оцененного рынком отечественного гиганта в области памяти 16 июля официально начал онлайн и офлайн подписку на акции. В общей сложности 9,4288 миллиона частных инвесторов и 10 907 счетов, управляемых 285 институциональными инвесторами, устремились участвовать. Из них эффективный объем онлайн-заявок частных инвесторов составил 816,92 миллиарда акций, а эффективный объем офлайн-заявок институциональных инвесторов достиг около 1,238 триллиона акций.
В связи с ажиотажным спросом Changxin Technology активировала механизм перераспределения, переведя 10% акций (около 502 миллионов акций) после вычета окончательной стратегической доли из офлайн-размещения в онлайн-размещение, чтобы удовлетворить спрос частных инвесторов. Коэффициент выигрыша среди онлайн-инвесторов вырос с примерно 0,4099% до примерно 0,4714%. Такой коэффициент выигрыша стал не только самым высоким среди IPO этого года, но и побил рекорд коэффициента выигрыша для IPO на STAR Market.
В то же время спрос со стороны институциональных инвесторов также был очень высоким. Страховая компания Taikang Asset Management получила наибольшее количество акций в офлайн-размещении. Среди публичных фондов первые три места по объему распределения заняли E Fund, Southern Fund и ICBC Credit Suisse. Основатель ведущей отечественной компании в области больших моделей DeepSeek Лян Вэньфэн получил наибольшую долю среди частных фондов, всего на сумму 175 миллионов юаней. Если рыночная капитализация Changxin Technology после выхода на биржу достигнет 3 триллионов юаней, Лян Вэньфэн заработает около 730 миллионов юаней.
«Участие количественных институтов в подписке на IPO в рамках офлайн-размещения — это инвестиционная стратегия для повышения доходности их продуктов, в этом участвуют многие ведущие институты, которым необходимо соответствовать определенным квалификационным требованиям и требованиям к рыночной капитализации», — заявил менеджер по инвестициям частного фонда изданию «Caijing».
Кроме того, Национальный фонд социального обеспечения и другие 30 стратегических инвесторов в общей сложности получили распределение на 14,437 миллиарда юаней с разным сроком блокировки: от 12 до 36 месяцев.
Ожидается, что Changxin Technology официально выйдет на биржу 27 июля и станет технологической компанией с самой высокой рыночной капитализацией на рынке А-акций.
В настоящее время рынок оценивает Changxin Technology в основном на уровне триллионов юаней. Huaxi Securities прогнозирует нейтральную оценку компании в диапазоне от 2 до 3 триллионов юаней, считая 2 триллиона юаней (соответствующие P/E 30) разумной оценкой, а в оптимистичном сценарии — 3 триллиона юаней. Исследовательский отчет SDIC Securities установил четыре сценария оценки: консервативный, нейтральный, оптимистичный и сверхоптимистичный, соответствующие оценке Changxin Technology в 1 триллион, 1,5 триллиона, 2,3 триллиона и 4,25 триллиона юаней.
9,42 миллиона частных инвесторов участвуют в подписке
Объявление показывает, что после активации механизма избыточного размещения (over-allotment option) и механизмов перераспределения между онлайн и офлайн, окончательный объем офлайн-размещения составил 2,173 миллиарда акций, что составляет около 28,25% от общего количества размещенных акций после полного использования опциона избыточного размещения. Из них окончательный объем размещения акций без срока блокировки составил около 652 миллионов акций, а окончательный объем размещения акций с ограниченным сроком блокировки — 1,521 миллиарда акций. Окончательный объем онлайн-размещения значительно увеличился с первоначальных 669 миллионов акций до 3,851 миллиарда акций, а его доля в общем размещении также выросла с первоначальных 10% до 50,07% от общего количества размещенных акций после полного использования опциона избыточного размещения.
Это также означает, что после стратегического распределения и перераспределения между онлайн и офлайн доля, доступная для участия частных инвесторов, значительно увеличилась. Кроме того, объем онлайн-размещения в 3,851 миллиарда акций значительно превышает объем онлайн-размещения акций другой IPO этого года, China Resources New Energy (около 800 миллионов акций), и является не только самым крупным онлайн-размещением IPO 2026 года, но и побил исторический рекорд объема онлайн-размещения для IPO на STAR Market, став акцией с крупнейшим в истории STAR Market онлайн-оборотом.
Это также привело к тому, что коэффициент выигрыша по IPO Changxin Technology оказался значительно выше, чем у предыдущих IPO. Согласно объявлению, в онлайн-подписке приняли участие в общей сложности 9,4288 миллиона частных инвесторов, эффективный объем заявок составил 816,92 миллиарда акций, а количество выигравших лотерейных номеров составило около 7,7 миллиона. Окончательный коэффициент выигрыша онлайн-размещения Changxin Technology составил 0,47141739%, что означает, что примерно пять из тысячи лотерейных номеров могут выиграть.
Если рассчитывать по участвующей рыночной капитализации, для выигрыша одного лота (одной подписки) потребовалось бы около 1,06 миллиона юаней капитализации на шанхайском рынке. Этот редко встречающийся высокий коэффициент выигрыша примерно в 15,7 раза превышает средний коэффициент выигрыша для IPO на STAR Market в этом году, составляющий 0,03% (три десятитысячных), и одновременно устанавливает новый рекорд самого высокого коэффициента выигрыша для IPO на STAR Market за всю историю.
«Caijing» отмечает, что многие онлайн и офлайн инвесторы уже публикуют скриншоты, подтверждающие выигрыш в лотерее на акции Changxin Technology.
Стоит отметить, что Changxin Technology в своем объявлении напоминает инвесторам, выигравшим в лотерее, о необходимости своевременно выполнить обязательства по оплате 20 июля 2026 года (T+2 день).
Какую прибыль получат инвесторы, выигравшие в лотерее на акции Changxin Technology? Если считать, что один лот на STAR Market составляет 500 акций, то для оплаты одного выигравшего лота акций Changxin Technology потребуется около 4330 юаней. Если исходить из медианного роста в 289,48% в первый день листинга IPO на STAR Market в этом году, доход от подписки составит около 12,5 тысяч юаней; если исходить из среднего роста в 489,83% в первый день листинга IPO на STAR Market в этом году, доход от подписки составит около 21,2 тысячи юаней.
Кроме того, при рыночной капитализации Changxin Technology на момент размещения около 579,2 миллиарда юаней, если после листинга рыночная капитализация достигнет 2 триллионов юаней, что соответствует цене акции 29,9 юаня за акцию, прибыль с одного лота может составить 10,6 тысяч юаней; если капитализация достигнет 3 триллионов юаней, что соответствует цене 44,86 юаня за акцию, прибыль с одного лота может составить 18,1 тысяч юаней; если рыночные настроения будут очень позитивными и капитализация достигнет 4 триллионов юаней, прибыль с одного лота может достичь 25,6 тысяч юаней.
Лян Вэньфэн получил распределение на 175 миллионов юаней
Пока частные инвесторы узнавали о результатах лотереи, Changxin Technology также опубликовала результаты распределения среди институциональных инвесторов.
Согласно объявлению, 285 институциональных инвесторов, управляющих 10 907 действительными счетами для размещения, подали заявки на офлайн-размещение. Эффективный объем заявок составил в общей сложности около 1,238 триллиона акций, а окончательно распределенное количество составило 2,173 миллиарда акций, коэффициент распределения составил около 0,1756%, что ниже коэффициента выигрыша онлайн-инвесторов в 0,4714%. Из них 30% распределенной доли могут быть свободно проданы в первый день листинга без срока блокировки; 70% акций имеют принудительный срок блокировки в шесть месяцев, после чего разблокируются единовременно.
Институциональные инвесторы делятся на категории А (публичные фонды, соцстрах, пенсионные фонды, аннуитеты, банковские продукты, страховые компании, QFII) и B (частные фонды, собственные сделки брокеров, трасты, финансовые компании и т.д.). Инвесторы категории А, в основном публичные фонды, получили 1,978 миллиарда акций, что составляет 91% от общего объема офлайн-размещения; а инвесторы категории B, в основном частные фонды, получили 196 миллионов акций, что составляет лишь 9% от общего объема офлайн-размещения.
Источник: Объявление Changxin Technology
Среди институциональных инвесторов, участвовавших в офлайн-подписке, страховая компания Taikang Asset Management получила наибольшее количество акций: в общей сложности 614 продуктов получили распределение 174 миллиона акций на сумму 1,504 миллиарда юаней. Среди публичных фондов первое, второе и третье места по количеству распределенных акций заняли E Fund, Southern Fund и ICBC Credit Suisse, получившие соответственно 169 миллионов, 139 миллионов и 117 миллионов акций на сумму 1,461 миллиарда, 1,202 миллиарда и 1,012 миллиарда юаней.
Стоит отметить, что Лян Вэньфэн получил наибольшую долю среди частных фондов. Созданные им 153 фонда под управлением Ningbo幻方量化 (Huanfang Quant) получили распределение, включая такие продукты, как Huanfang 500 Index Enhancement欣享16号 Fund, Huanfang CSI 300普惠1号 Fund, Huanfang金选中性专享7号5期 Private Securities Investment Fund, Huanfang Quant 1000 Index专享14号2期 Fund, Huanfang Quant皓月24号 Fund и другие. В общей сложности было распределено около 15,354 миллиона акций на сумму примерно 133 миллиона юаней.
Кроме того, 41 продукт другой количественной организации Лян Вэньфэна, Zhejiang九章资产 (Jiuzhang Asset), получили в общей сложности распределение 4,895 миллиона акций на сумму около 42 миллионов юаней. Лян Вэньфэн через две свои структуры и в общей сложности 194 продукта частных фондов получил распределение, в сумме около 20,2497 миллиона акций на общую сумму примерно 175 миллионов юаней, что является наибольшим количеством среди частных институциональных инвесторов. Если рыночная капитализация Changxin Technology достигнет 3 триллионов юаней, организации Лян Вэньфэна могут заработать на этой подписке 730 миллионов юаней.
Открытые данные показывают, что фактическими контролерами как Ningbo幻方量化, так и Zhejiang九章资产 является Лян Вэньфэн, это две основные лицензированные частные структуры созданной им ведущей отечественной количественной организации —幻方量化 (Huanfang Quant). По состоянию на 2026 год, под управлением Huanfang Quant находятся активы на уровне сотен миллиардов юаней, это ведущий отечественный частный фонд, занимающийся количественными инвестициями с использованием ИИ.
Кроме того, второе и третье места по объему распределения среди частных фондов также заняли количественные организации: Yanfu Investment и Jiukun Investment, которые получили распределение примерно 17,6 миллиона и 16,1 миллиона акций на сумму 152 миллиона и 139 миллионов юаней соответственно.
Согласно предыдущим рыночным оценкам, учитывая текущую тенденцию прибыльности Changxin Technology, ее рыночная капитализация после IPO, по крайней мере, достигнет уровня в 1 триллион юаней. В то же время некоторые институты оценивают, что исходя из прогнозируемой чистой прибыли, принадлежащей акционерам материнской компании, в 2026 году в размере 150-200 миллиардов юаней и коэффициента P/E 20, рыночная капитализация Changxin Technology может превысить 3 триллиона юаней.
Однако стоит отметить, что с июля глобальные технологические акции значительно скорректировались: акции зарубежных компаний в области памяти, таких как SK Hynix и Samsung Electronics, упали почти на 40%. В то же время акции сектора памяти на рынке А-акций также значительно скорректировались: акции таких компаний, как GigaDevice и Demingli, упали более чем на 50% с пиков.
«Недавняя значительная коррекция глобальных технологических акций может в некоторой степени повлиять на ценовое поведение акций Changxin Technology после листинга», — отметил вышеупомянутый менеджер по инвестициям частного фонда в разговоре с «Caijing».
Статья из официального аккаунта WeChat «读数一帜» (ID: dushuyizhi007), автор: Кан Голян
