Эта статья написана Tiger Research. Слухи о стратегическом биткоин-резерве США ходят уже почти два года. Первоначальный законопроект BITCOIN Act (представленный в 2024 году) в своей основе предполагал активную закупку биткоинов правительством, тогда как законопроект ARMA вообще не содержит подобных положений. Является ли это поводом для оптимизма со стороны рынка – открытый вопрос.
Основные выводы
Исполнительный указ, подписанный Трампом в марте 2025 года, обязывает не продавать уже принадлежащие федеральному правительству биткоины, но не требует закупки новых. Рынок ожидал большего, и после прояснения содержания указа цена биткоина немедленно упала на 5,7%.
Законодательные усилия, начатые с 2024 года, за последние два года значительно сдали позиции: от законопроекта, требующего закупить 1 млн BTC, до законопроекта, содержащего только обязательства по хранению и полностью лишенного требований о покупке.
Самый перспективный на данный момент в плане принятия «Закон о содействии пенсионным накоплениям и денежному обращению США» (ARMA) – это не закон о закупках, а запрет правительству продавать уже имеющиеся биткоины как минимум на протяжении 20 лет.
Краткосрочное влияние ARMA на рынок биткоина ограничено. Однако в долгосрочной перспективе законодательное закрепление за биткоином статуса резервного актива страны может вновь открыть дискуссию об обязательных закупках, что станет позитивным фактором для рынка.
Контекст: что США сделали и чего не сделали
В ходе президентской кампании 2024 года Трамп неоднократно обещал создать стратегический резерв биткоина, что рынок интерпретировал как то, что федеральное правительство станет прямым покупателем.
После выборов, 6 марта 2025 года, Трамп подписал исполнительный указ, согласно которому биткоины, полученные в результате уголовных расследований и гражданских конфискаций, объявляются стратегическим резервом, с указанием удерживать их на постоянной основе. Указ не предписывает приобретать новые биткоины, а лишь обещает не продавать уже принадлежащие правительству. После прояснения содержания указа цена биткоина упала примерно со 92 000 долларов до уровня ниже 85 000 долларов.
На момент подписания у федерального правительства было около 190 000 BTC, что составляет примерно 0,9% от общего предложения в 21 млн. Все эти биткоины были получены в результате уголовных и гражданских процессов, ни один из них не был куплен.
На данный момент ситуация не изменилась. Помимо исполнительного указа, никакие положения не были закреплены в законе.
История законодательных инициатив
Обсуждения, начавшиеся с 2021 года, привели к появлению первого конкретного законопроекта в 2024 году, его повторному внесению в 2025 году и преобразованию в ARMA в 2026 году. Главной линией этой эволюции стала постоянная уступка политической реальности: объем обязательных закупок уменьшался вплоть до нуля. Каждая редакция повышала шансы на принятие, но одновременно снижала воздействие на рынок.
2024 год: Оригинальный законопроект
Сенатор Ламмис с момента своего вступления в Сенат в 2021 году публично призывала включить биткоин в федеральные резервы. В то время консенсуса по этому вопросу внутри Конгресса не было, криптозима 2022-2023 годов и крах FTX ухудшили обстановку.
В 2024 году ситуация изменилась: биткоин преодолел отметку в 100 000 долларов, спотовые ETF получили регуляторное одобрение. В июле того же года Ламмис представила первый конкретный законопроект: требование закупить в течение пяти лет 1 млн биткоинов, удерживать их как минимум 20 лет, с финансированием из избыточного счета Федеральной резервной системы.
1 млн BTC составляет 4,76% от общего предложения, превышая примерно 840 000 BTC, которыми владела MicroStrategy на момент отчета. Законопроект автоматически утратил силу по окончании сессии того созыва Конгресса.
2025 год: Повторное внесение и отсутствие прогресса
В марте 2025 года, в том же месяце, что и исполнительный указ, Ламмис повторно внесла BITCOIN Act в качестве законопроекта Сената № 954. Ключевая структура осталась неизменной: ежегодная покупка 200 000 BTC, накопление 1 млн за пять лет, хранение 20 лет. В пересмотренной версии были отменены некоторые исключения из запрета на отчуждение, ужесточены обязательства по хранению и добавлены четыре соавтора.
Реакция рынка в целом была положительной, но законопроект столкнулся с тремя существенными препятствиями:
- Финансовые затраты: по ценам того времени 1 млн биткоинов стоили бы сотни миллионов миллиардов вон. Фискальные консерваторы в Республиканской партии считали золото стабильным средством сбережения стоимости, а биткоин – спекулятивным активом, выступая против любой структуры обязательных закупок.
- Гегемония доллара: критики-демократы во главе с членом Палаты представителей Максин Уотерс полагали, что признание биткоина резервным активом подорвет статус доллара как глобальной резервной валюты.
- Позиция министра финансов: в августе 2025 года министр финансов Бессент публично заявил, что правительство не будет стремиться к дополнительным закупкам биткоина. Как должностное лицо, ответственное за исполнение закона, он ясно выступил против.
С тех пор законопроект находится в Комитете по банковскому делу Сената.
2026 год: ARMA как законодательный компромисс
В мае 2026 года член Палаты представителей Ник Бегич представил «Закон о содействии пенсионным накоплениям и денежному обращению США» (ARMA), к нему присоединился в качестве соавтора демократ Джаред Голден. Само изменение названия имело стратегическое значение: целью было дистанцироваться от ассоциаций с предыдущим законопроектом, который было трудно продвинуть, и расширить коалицию сторонников.
ARMA делает две вещи: объединяет все биткоины, которыми в настоящее время владеет или которые конфисковало федеральное правительство, в единый резерв под управлением Министерства финансов и запрещает продавать эти биткоины как минимум в течение 20 лет. Единственным исключением из запрета на отчуждение является использование для погашения государственного долга.
Решающее отличие ARMA от его предшественника заключается в том, чего в нем НЕТ. BITCOIN Act предписывал обязательную ежегодную покупку 200 000 BTC, тогда как ARMA полностью отменяет это обязательство. Вместо этого он предписывает Министерству финансов и Министерству торговли в течение 180 дней изучить и представить доклад о том, можно ли осуществить дополнительные закупки бюджетно-нейтральным способом. Задача исследования, а не задача покупки.
По своей сути ARMA – это законопроект о хранении и удержании, а не о приобретении. Его цель – быть принятым, поэтому структура была соответствующим образом скорректирована.
Краткосрочные перспективы: ограниченное влияние на рынок
В настоящее время в Конгрессе параллельно продвигаются два законопроекта. BITCOIN Act (S.954) находится в Комитете по банковскому делу Сената; ARMA – в Палате представителей. Их цели различны: BITCOIN Act – закон о закупках, ARMA – закон о хранении.
Вероятность принятия ARMA выше. BITCOIN Act находится в комитете более года, ему мешают финансовые затраты и поддержка только со стороны республиканцев. ARMA имеет поддержку демократов и не налагает обязательств по покупке, устраняя наиболее частые причины для возражений.
Тем не менее, само принятие ARMA не станет краткосрочным позитивным фактором для рынка биткоина. Если ARMA вступит в силу, примерно 320 000 BTC, которые в настоящее время принадлежат федеральному правительству, будут по закону выведены с рынка как минимум на 20 лет. Давление потенциальных правительственных продаж исчезнет. Но проблема в том, что при отсутствии обязательств по покупке нет и нового спроса. Рынок хотел, чтобы правительство напрямую покупало биткоин, а ARMA этого не обеспечивает. Его фактический эффект больше похож на придание статуса закона исполнительному указу от марта 2025 года.
Ключевой момент – в том, что может произойти после ARMA. Ник Бегич владеет биткоином с 2013 года и был одним из соавторов BITCOIN Act в Палате представителей в марте 2025 года. Он публично поддерживает биткоин как стратегический актив. Структура ARMA предполагает поэтапный подход, а не одномоментное решение: сначала создать правовую основу, а затем на ее базе выстраивать задачи по приобретению.
Если ARMA будет принят, и биткоин получит официальный законодательный статус резервного актива страны, то дискуссия об обязательных закупках, скорее всего, возобновится на более прочной основе. Путь к этому результату окажется длиннее, чем рынок изначально предполагал во время предвыборных обещаний Трампа, но направление не изменилось.
Короче говоря, принятие ARMA окажет ограниченное краткосрочное влияние на цену. В долгосрочной перспективе это все же конструктивный фактор для рынка. Если ARMA будет принят, вероятность окончательного закона о закупках станет более очевидной.
