Автор: imToken
Если бы год назад кто-то сказал вам, что золото быстро достигнет 5000 долларов за унцию, первая реакция большинства, вероятно, была бы: «Это бред».
Но факт остаётся фактом. Всего за две недели рынок золота, словно сорвавшаяся с привязи лошадь, последовательно пробило исторические отметки в 4700, 4800, 4900 долларов за унцию и, практически не разворачиваясь, двинулось к моменту 5000 долларов, на который было приковано всеобщее внимание рынка.
Источник: companiesmarketcap.com
Можно сказать, что после неоднократного подтверждения глобальной макроэкономической неопределённости золото вернулось на своё самое привычное место — в качестве актива консенсуса, не зависящего от обещаний какого-либо отдельного суверена.
Но в то же время возникает более практический вопрос: когда консенсус вокруг золота возвращается, могут ли традиционные способы владения им по-прежнему удовлетворять потребности цифровой эпохи?
I. Неизбежность макроцикла: «Старый король» возвращается на трон
Если смотреть на этот восходящий цикл золота в более длительной макроэкономической перспективе, то это не краткосрочная спекуляция, а структурное возвращение на фоне макроэкономической неопределённости и ослабления доллара:
Геополитические риски распространились от Украины и России на ключевые регионы ресурсов и судоходства, такие как Ближний Восток и Латинская Америка; глобальная торговая система постоянно нарушается из-за пошлин, санкций и политических игр; дефицит государственного бюджета США продолжает расти, и о долгосрочной стабильности кредита доллара говорят всё чаще. В такой среде рынок, несомненно, ускорит поиск якоря стоимости, который не зависит от кредита какой-либо одной страны и не требует чьих-либо гарантий.
С этой точки зрения золоту не нужно доказывать, что оно может приносить доход, ему нужно repeatedly доказывать лишь одно: в эпоху кредитной неопределённости оно по-прежнему существует.
Это также отчасти объясняет, почему в этом цикле BTC, на который一度 возлагались надежды как на «цифровое золото», не полностью выполнил ту же роль консенсуса — по крайней мере, в измерении макрозащиты от рисков, выбор капитала уже дал ответ, и здесь мы не будем подробно останавливаться (дополнительное чтение: «От не требующего доверия BTC к токенизированному золоту: что является настоящим «цифровым золотом»?»).
Однако возвращение консенсуса вокруг золота не означает, что все проблемы решены, ведь в течение долгого времени инвесторам практически приходилось выбирать между двумя неидеальными способами владения.
Первый — это физическое золото, оно достаточно безопасно, суверенно, но практически не обладает ликвидностью. Как слиток в сейфе, это подразумевает высокие затраты на хранение, защиту от кражи и перевод, а также означает, что оно практически не может участвовать в оперативной торговле и повседневном использовании.
Недавнее явление «один сейф — сложно найти» во многих банках как раз иллюстрирует, что это противоречие обостряется, что означает: всё больше людей хотят держать золото в своих руках, но реальные условия не всегда этому способствуют.
Второй — это бумажное золото или золотые ETF, которые в некоторой степени компенсируют физические пороги владения физическим золотом, например, продукты бумажного золота, выпущенные банковскими счетами или брокерскими системами, по сути, являются обязательством перед финансовым учреждением, дающим вам расчётное обещание, обеспеченное системой счетов.
Но проблема в том, что сама эта ликвидность не является полной — бумажное золото и золотые ETF предоставляют лишь ликвидность, заблокированную внутри одной финансовой системы, её можно покупать и продавать в рамках одного банка, одной биржи, одного набора правил клиринга, но нельзя свободно перемещать за пределы этой системы.
Это означает, что его нельзя дробить, комбинировать, оно не может сотрудничать с другими активами across systems, и тем более не может использоваться directly в различных сценариях, это всего лишь «ликвидность внутри счёта», а не ликвидность активов в истинном смысле.
Как, например, мой первый инвестиционный продукт в золото «Tencent Micro Gold» был именно таким. С этой точки зрения, бумажное золото не really решило проблему ликвидности золота, а лишь временно заменило неудобства физической формы кредитом контрагента.
В конечном счёте, безопасность, ликвидность и суверенитет долгое время находились в состоянии, которое трудно совместить, и в высоко цифровую, трансграничную эпоху такой компромисс становится всё менее удовлетворительным.
Именно в этом контексте токенизированное золото начало привлекать внимание всё большего числа людей.
II. Токенизированное золото: возвращение «полной ликвидности» самому активу
Токенизированное золото, представленное таким как XAUt (Tether Gold), выпущенный Tether, пытается решить на самом деле не только поверхностную проблему «сделать золото более удобным для владения/торговли», с которой справляется и бумажное золото, а более фундаментальную задачу:
Как, не жертвуя «обеспечением физическим золотом», придать золоту полную ликвидность и комбинируемость, эквивалентные криптоактивам, способным перемещаться across systems?
Если мы возьмём в качестве примера XAUt и разберём его логику design, то обнаружим, что он не радикален, даже можно сказать, довольно традиционен и сдержан: каждая 1 монета XAUt соответствует 1 унции физического золота в лондонском хранилище, причём физическое золото хранится в профессиональном хранилище, аудируемо, проверяемо, а держатели токенизированного золота имеют право требования на underlying золото.
Этот design не вводит сложный финансовый инжиниринг и не пытается усилить свойства золота с помощью алгоритмов или кредитной экспансии, напротив, он намеренно сохраняет уважение к традиционной логике золота — сначала обеспечить выполнение свойства физического обеспечения, а затем обсуждать изменения, приносимые digitalization.
В конечном счёте, токенизированное золото, такое как XAUt, PAXG, не «создаёт новый нарратив о золоте», а переупаковывает самую старую форму актива с помощью blockchain, поэтому в этом смысле XAUt больше похож на «digital физическое золото», а не на спекулятивный дериватив в криптомире.
Но в то же время более важное изменение заключается в fundamental сдвиге уровня ликвидности золота. Как упоминалось выше, в традиционной системе, будь то бумажное золото или золотые ETF, так называемая ликвидность по сути является ликвидностью внутри счёта — она существует within одного банка, одного брокера, одной клиринговой системы, и может покупаться и продаваться, рассчитываться только within установленных границ.
А ликвидность XAUt прикреплена directly к самому активу. Как только золото отображается в виде on-chain токена, оно естественным образом приобретает основные свойства криптоактивов: его можно свободно transfer, дробить, комбинировать и перемещать между различными протоколами и приложениями без необходимости получения разрешения какого-либо централизованного учреждения.
Это означает, что золото впервые не зависит от «счёта» для доказательства своей ликвидности, а в форме самого актива свободно обращается по всему миру 24/7 (дополнительное чтение: ««Золотой крестный отец» жарко дискутирует с CZ: что является «цифровым золотом»? Битва доверия между TradFi и Crypto»). Тогда в on-chain среде XAUt и другие перестают быть просто «торгуемым золотым токеном», а становятся базовой единицей актива, которую могут распознавать, использовать и комбинировать другие протоколы:
- Оно может свободно обмениваться на стейблкоины, другие активы;
- Может быть включено в более сложные стратегии allocation и комбинации активов;
- Может даже использоваться как носитель стоимости в сценариях использования, таких как потребительские платежи;
Это именно та часть «ликвидности», которую бумажное золото始终 не могло предоставить.
III. От «on-chain» к «usable»: истинный водораздел цифрового физического золота
Именно поэтому, если токенизированное золото仅仅完成 шаг «on-chain», это ещё далеко не финиш.
Истинный водораздел заключается в том, может ли это «digital физическое золото» действительно легко храниться, управляться, торговаться пользователями и даже использоваться как «валюта» для потребительских платежей? То есть, возвращаясь к упомянутому выше тезису, если токенизированное золото остаётся просто строкой кода on-chain и в конечном итоге по-прежнему инкапсулировано в централизованных платформах или единых точках входа, то оно ничем не отличается от бумажного золота.
В этом контексте начинают проявлять значение облегчённых решений для самостоятельного хранения, таких как imToken Web. На примере исследований imToken Web, это позволяет пользователям получать доступ через браузер — как открыть веб-страницу, мгновенно управлять своими токенизированными золотыми и другими криптоактивами на любом устройстве.
И в среде самостоятельного хранения приватные ключи полностью контролируются пользователем, ваше золото не существует на серверах какого-либо поставщика услуг, а реально привязано к blockchain адресу.
Кроме того, благодаря взаимопроницаемости инфраструктуры Web3, XAUt перестаёт быть тяжёлым металлом, спящим в сейфе. Оно может использоваться как гибкий актив для покупки с небольшой суммы, а также, при необходимости, через такие платежные инструменты, как imToken Card, purchasing power золота может быть released in real-time в глобальные потребительские сценарии.
Источник: imToken Web
Короче говоря, в среде Web3, XAUt不仅可以被交易, но также может комбинироваться с другими активами, обмениваться и даже подключаться к платежным и потребительским сценариям.
И когда золото впервые одновременно обладает extremely высокой определенностью хранения стоимости и современным потенциалом использования, оно truly завершает переход от «старомодного убежища» к «валюте будущего».
В конце концов, золото, как консенсус, способный跨越 тысячелетия, по своей сути не устарело, устарели лишь способы владения им.
Поэтому, когда золото в форме XAUt выходит on-chain и через среды самостоятельного хранения, такие как imToken Web, возвращается под личный контроль, оно продолжает не новый нарратив, а логику,跨越ющую эпохи:
В неопределённом мире истинная ценность заключается в том, чтобы как можно меньше зависеть от чужих обещаний.
