Google и Marvell заключили соглашение о сотрудничестве по индивидуальному производству чипов, которое охватывает не только широкий спектр услуг по настройке AI-чипов, но и реализует беспрецедентную глубину связывания коммерческих интересов обеих сторон посредством ордеров на акции на сумму до 12,2 миллиардов долларов.
Обострение конкуренции в области AI-инфраструктуры подталкивает технологических гигантов и производителей чипов к поиску более тесных моделей сотрудничества. Недавно Google и Marvell заключили соглашение о сотрудничестве по индивидуальному производству чипов, которое охватывает не только широкий спектр услуг по настройке AI-чипов, но и реализует беспрецедентную глубину связывания коммерческих интересов обеих сторон посредством ордеров на акции на сумму до 12,2 миллиардов долларов.
«Двойная связь» капитала и бизнеса
Согласно раскрытой информации, Marvell выпустила для Google ордера, позволяющие ей приобрести до 58,97 миллионов обыкновенных акций, цена исполнения установлена на уровне 206,58 долларов за акцию (около 1390,3 юаня), потенциальная общая стоимость составляет около 12,2 миллиардов долларов. При полном исполнении Google может стать пятым по величине акционером Marvell.
Однако, это не просто финансовые инвестиции или денежный заказ. Принадлежность (Vesting) этих ордеров разработана как высокоиндивидуализированный механизм «пари на результат». Помимо небольшого количества акций, разблокируемых ежеквартально в начале соглашения, принадлежность подавляющего большинства акций будет строго привязана к будущим фактическим объемам закупок: с третьего квартала 2027 финансового года по 2033 финансовый год Marvell, каждый раз, когда Marvell признает доход в 500 миллионов долларов от бизнеса по индивидуальному производству чипов для Google, Google может разблокировать пакет акций (всего 240 пакетов).
Проще говоря, чем больше объем закупок Google, тем выше потенциальное поощрение в виде акций.
Это означает, что только когда совокупный доход Marvell от бизнеса по индивидуальному производству чипов для Google достигнет потенциальных 120 миллиардов долларов, это стомиллиардное обязательство в виде акций будет полностью выполнено. Этот механизм ловко связывает желание Google закупать с возможностями Marvell по разработке и поставке, обеспечивая долгосрочную стратегическую синергию обеих сторон в течение следующих семи лет.
«Фланговый прорыв» с фокусом на экосистему TPU
На уровне технического сотрудничества Marvell входит в ключевые периферийные звенья экосистемы TPU (тензорных процессоров) Google. Охваченные соглашением продуктовые линейки включают ускорители для AI-вывода, контроллеры хранения, контроллеры интерфейсов памяти, контроллеры сетевых интерфейсов и чипы для вычислений вблизи памяти.
Это развертывание носит чрезвычайно стратегический характер. При работе больших AI-моделей, помимо вычислительных чипов, хранение, перемещение данных и сетевое взаимодействие также являются узкими местами, определяющими общую эффективность центра обработки данных. Глубокий опыт Marvell в области этих «сопутствующих чипов» может эффективно помочь Google повысить пропускную способность данных в кластерах TPU и снизить энергопотребление.
Стоит отметить, что Marvell не затрагивает непосредственно дизайн вычислительных ядер TPU, а выбирает стратегию заполнения экосистемы вокруг вычислительных мощностей. Этот «фланговый прорыв» демонстрирует как технологические возможности Marvell, так и ее гибкость в цепочке поставок.
Диверсификация цепочек поставок и трансформация отраслевой структуры
После объявления новости акции Marvell резко выросли, максимальный рост составил 13,54%. На момент закрытия цена акций составила 237,27 доллара, рост на 9,85%, общая капитализация достигла 207,8 миллиардов долларов. В то же время акции ее давнего конкурента Broadcom заметно упали. На данный момент акции компании торгуются на уровне 362,48 доллара, снижение на 4,61%, общая капитализация составляет около 1,72 триллиона долларов.
Долгое время Broadcom был ключевым партнером Google в сфере индивидуального производства чипов. Этот громкий ввод Marvell с предоставлением стимулов в виде акций рынком широко интерпретируется как ключевая мера крупных облачных провайдеров по активному продвижению диверсификации цепочек поставок на фоне резкого роста спроса на AI-вычислительные мощности.
Аналитики указывают, что ранее Broadcom занимал большую долю в заказах Google на TPU, но после вхождения Marvell эта структура, вероятно, эволюционирует в более сбалансированную ситуацию «двух лидеров», доля рынка Broadcom превратится из «единоличного лидерства» в «относительное лидерство».
Хотя существует риск размытия доли, это не означает, что бизнес Broadcom с Google столкнется с обвальным падением. Потому что в ключевой области дизайна индивидуальных AI-чипов Broadcom по-прежнему считается в отрасли «лучшим в своем классе (best-of-breed)».
Текущий макроконтекст заключается в том, что мировой спрос на AI-вычислительные мощности демонстрирует взрывной рост, весь рынок находится в состоянии «дефицита предложения». Введение Google Marvell больше направлено на удовлетворение собственных растущих потребностей в вычислительных мощностях, а не просто на «вытеснение» Broadcom. Как выразились отраслевые эксперты, это отражает общее увеличение «пирога» продаж TPU. Фундаментальные показатели Broadcom по-прежнему чрезвычайно сильны, его доходы от AI-полупроводников продолжают быстро расти, а руководство подтвердило грандиозную цель — доходы от AI-направления в 2027 финансовом году превысят 100 миллиардов долларов. Следовательно, даже при снижении процентной доли, абсолютный объем выручки Broadcom от бизнеса с Google, вероятно, сохранит рост.
Для Google распределение права поставки ключевых чипов среди нескольких поставщиков не только эффективно снижает риски зависимости от одного производителя, но и дает более сильные переговорные позиции в ожесточенной борьбе за производственные мощности. Для Marvell же получение капитальной поддержки технологического гиганта и ожидания долгосрочных заказов, несомненно, является важной вехой в укреплении лидирующих позиций на гонке индивидуальных AI-чипов.
В целом, этот «союз» Google и Marvell выходит за рамки традиционных отношений купли-продажи, знаменуя переход AI-индустрии от простого сотрудничества спроса и предложения к новой стадии глубокой интеграции капитала и бизнеса. В эпоху, когда вычислительная мощность — это власть, тот, кто сможет построить более гибкую и эффективную цепочку поставок индивидуальных чипов, получит истинное преимущество в следующей волне искусственного интеллекта.
