Автор оригинала: Nishil Jain
Компиляция: Luffy, Foresight News
На прошлой неделе Coinbase представила совершенно новый продукт, названный «будущим финансов». Одно приложение объединяет пять ключевых функций: торговля акциями 24/5, торговля криптовалютой на централизованных и ончейн-биржах, торговля фьючерсами и перпетуальными контрактами, рынки предсказаний, а также встроенный AI-финансовый аналитик. Все функции доступны с мобильного устройства, а единый баланс счета позволяет мгновенно переключаться между различными классами активов.
Незадолго до этого Robinhood уже сделал аналогичный шаг: запустил в Европе торговлю токенизированными акциями, фьючерсами 24/5, проценты на криптовалютные депозиты и анонсировал запуск социальной торговли Robinhood Social к 2026 году.
Основной нарратив в Twitter интерпретирует этот тренд как эволюцию «супераппов», но многие упускают ключевой момент: это не простое добавление функций, а стирание искусственных границ между классами финансовых активов, возникших из-за регуляторных и технологических ограничений.
Почему после десятилетия фрагментации финтех-приложения вступают в эпоху консолидации? Что это означает для пользователей и самих платформ? Давайте разберемся.
Проблема фрагментации
За последнее десятилетие появилось множество финтех-приложений, но большинство из них охватывало лишь один аспект финансовых услуг: торговля акциями, криптовалютой, платежи, сбережения — все было разбросано по разным приложениям.
Такая модель, хотя и дала пользователям больше выбора, а компаниям позволила сфокусироваться на оттачивании единого решения, на практике создала множество проблем.
Хотите продать акции и купить криптовалюту? Торговля акциями должна быть выполнена в понедельник, расчеты по сделке (T+1) завершатся только во вторник; затем инициируете вывод средств, который займет 2-3 дня для зачисления на банковский счет; потом перевод средств на Coinbase займет еще 1-2 дня. От «решения изменить распределение средств» до «фактического зачисления средств» весь процесс занимает около 5 дней. За эти 5 дней инвестиционная возможность, которую вы присмотрели, может уже исчезнуть, а ваши средства будут простаивать в繁琐ком процессе.
Например, вы хотели купить биткоин по цене 86 000 долларов 18 декабря, но из-за задержек в процессе в итоге купили его через 5 дней по 90 000 долларов. Для мем-коинов, ICO или IPO, которые являются более волатильными инвестиционными возможностями, такие задержки могут привести к еще более серьезным потерям.
Проблема фрагментации существует не только в одном регионе. Индийскому инвестору, желающему купить акции NVIDIA, необходимо многократно проходить KYC, открывать счет у брокера, поддерживающего инвестиции индийских пользователей в американские акции, и вносить дополнительные средства только для покупки одной этой акции.
Мы все ощущали это трение, но только recently инфраструктура, способная решить эту проблему, начала формироваться.
Основа преобразований: Совершенствование инфраструктуры
Три структурных изменения сделали возможным появление унифицированных финансовых платформ.
Токенизация ломает временные барьеры
Традиционные акции торгуются только в часы работы Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) (с 9:30 до 16:00 по восточному времени США, 5 дней в неделю), в то время как криптовалюты торгуются 24/7. Токенизация акций на блокчейнах второго уровня доказала, что с помощью proper technical mechanisms акции теоретически могут торговаться круглосуточно.
Теперь токенизированные акции Robinhood в Европе поддерживают торговлю 24/5, и Coinbase последует этой модели.
Регуляторные рамки становятся определеннее
За последние несколько лет были запущены спотовые BTC-ETF, продвинулся процесс легализации стейблкоинов, регуляторные框架 для токенизации были вынесены на рассмотрение, а рынки предсказаний получили одобрение CFTC. Хотя регуляторная среда далека от идеальной, она уже достаточно ясна, чтобы платформы могли уверенно разрабатывать мульти-ассетные продукты, не опасаясь полного запрета.
Созрела мобильная кошельковая инфраструктура
Встроенные кошельки теперь могут无缝ственно处理 сложные межсетевые операции. Платформа Privy, приобретенная Stripe, позволяет пользователям создавать кошельки с помощью существующей электронной почты, не касаясь сид-фраз; недавно запущенное крипто-трейдинговое приложение Fomo позволяет некриптопользователям торговать токенами в сетях Ethereum, Solana, Base, Arbitrum без ручного выбора сети, поддерживает пополнение через Apple Pay, а бэкенд автоматически обрабатывает всю сложную логику. Пользователю достаточно нажать «Купить токен».
Ключевая логика консолидации ликвидности
Основная движущая сила этой трансформации такова: средства, рассредоточенные по разным приложениям, по сути являются простаивающим капиталом.
В унифицированной модели пользователю нужен только один баланс счета: после продажи акций средства мгновенно можно использовать для покупки криптовалюты без ожидания расчетного периода, проверки вывода и без прохождения через банки-посредники. Пятидневные opportunity costs полностью исчезают.
Платформы, консолидирующие ликвидность, более эффективны. Благодаря более глубоким пулам ликвидности они могут обеспечить лучшее исполнение ордеров; поскольку все торговые пары используют общую базовую ликвидность, они могут поддерживать больше пар; они могут, как банки, предоставлять доход на闲置ющий капитал; кроме того, благодаря снижению трения объем торгов пользователей увеличивается, что приносит им больше комиссионных доходов.
План консолидации Coinbase
Coinbase — самый яркий пример этой волны финансовой консолидации. Компания, основанная в 2012 году, начинала как простая криптобиржа, поддерживающая только покупку и продажу Bitcoin и Ethereum. За последующие годы Coinbase постепенно добавила институциональный кастоди, стейкинг, крипто-кредитование и продукты с процентами, и к 2021 году превратилась в полносервисную криптоплатформу.
Ее экспансия на этом не остановилась: была выпущена карта Coinbase Card для расходования криптовалюты, платежное решение для мерчантов Coinbase Commerce, а также создан собственный блокчейн второго уровня Base.
Анонс нового продукта 17 декабря ознаменовал полную реализацию видения «супераппа» от Coinbase. Теперь Coinbase поддерживает торговлю акциями 24/5, планирует запустить в начале следующего года сервис токенизации реальных активов для институтов Coinbase Tokenize, интегрировать рынки предсказаний через партнерство с Kalshi, запустить торговлю фьючерсами и перпетуальными контрактами, а также встроить в приложение функционал торговли через DEX экосистемы Solana. Кроме того, приложение Base расширилось до 140 стран и усилило опыт социальной торговли.
Coinbase постепенно становится операционной системой для ончейн-финансов. Через единый интерфейс и единый баланс счета, охватывающий все классы активов, ее цель — позволить пользователям выполнять все финансовые операции, не покидая платформу.
Robinhood следует похожему пути: начав с беспроцентной торговли акциями, он постепенно добавил торговлю криптовалютой, золотую подписку с 3% кэшбэком и 3.5% на остаток, торговлю фьючерсами, а затем запустил в Европе токенизированные акции.
Обе платформы делают ставку на одну и ту же ключевую логику: пользователи не хотят скачивать разные приложения для акций, криптовалюты и деривативов, им нужен единый баланс счета, унифицированный интерфейс и возможность мгновенно перенаправлять средства.
Социальная торговля: Новое конкурентное преимущество
Консолидация активов решает проблему ликвидности, но не решает проблему discovery активов для пользователя.
Когда на рынке доступны миллионы активов, как пользователю筛选овать объекты для торговли? Как ему составлять свой инвестиционный портфель?
В этом заключается ценность социальных функций. Приложение Base от Coinbase имеет встроенную ленту, где можно видеть покупки других пользователей; Robinhood планирует запустить Robinhood Social в 2026 году; eToro с 2007 года предлагает функционал социальной торговли, выплачивая копирующим трейдерам 1.5% от их активов в качестве комиссии.
В ончейн-сфере также появился ряд приложений, исследующих социальную торговлю, таких как Fomo, 0xPPL и Farcaster. Эти приложения позволяют пользователям видеть, во что инвестируют друзья, подписываться на них и копировать их сделки.
Страница рейтингов в Fomo
Социальная торговля позволяет пользователям в реальном времени видеть торговое поведение других и копировать его одним нажатием. Это значительно снижает трение при принятии решений: не нужно独立льно исследовать, достаточно следовать trusted trading strategy. Как только на платформе сформируется стабильное сообщество — пользователи подписываются на трейдеров, строят личную репутацию — пользователям будет трудно мигрировать на другие платформы, что создает мощный барьер для конкурентов и привязывает пользователей.
Централизованные биржи предлагают копи-трейдинг с 2022 года, но его использование始终 остается ниже 2%. Мобильные аппы делают ставку на то, что улучшение пользовательского опыта повысит普及率 этой функции. От того, правы ли они, зависит, станет ли социальная торговля реальным конкурентным преимуществом или просто очередной обычной функцией.
Пессимистичный взгляд: Потенциальные риски и споры
Давайте посмотрим правде в глаза: изначальная цель криптовалют заключалась в децентрализации финансов, удалении посредников и передаче контроля над активами пользователям.
А теперь мы воссоздаем централизованные платформы: Coinbase контролирует кастоди активов, исполнение сделок и социальный граф; Robinhood holds the private keys to embedded wallets; пользователи должны доверять платформе в вопросах платежеспособности, безопасности и непрерывности работы. За всем этим скрывается контрагентский риск.
Токенизированные акции Robinhood по сути являются деривативами, отслеживающими цену акций, а не реальными акциями. В случае банкротства платформы у пользователей останется лишь долговая расписка.
Проблемы, вызванные геймификацией, также усугубляются: торговля 24/7 означает, что вы можете совершать сделки в импульсивном состоянии в 3 часа ночи; социальная лента будет вызывать FOMO, когда вы видите прибыль других; пуш-уведомления будут сообщать о каждом колебании рынка в реальном времени. По своей сути, это масштабированная казино-психология, тщательно оптимизированная дизайнерами, которые знают, как вызвать дофаминовый отклик.
Является ли это прогрессом в демократизации финансов или просто старой системой эксплуатации в новой обертке? Это философский вопрос, над которым стоит задуматься.
Суть явления
Мы потратили десять лет на декомпозицию финансовых услуг, исходя из предположения, что фрагментация порождает конкуренцию и дает больше выбора.
Но на практике фрагментация также привела к неэффективности: средства простаивают, ликвидность рассредоточена, пользователи вынуждены держать больше неработающего капитала из-за громоздких процессов перевода средств. Новая эра меняет это.
Coinbase и Robinhood постепенно становятся новыми банками: они掌控ят вашу зарплату, сбережения, инвестиции и модели потребления, контролируют исполнение сделок, кастоди активов и доступ, участвуют в каждой сделке. Единственное их отличие от традиционных банков заключается в том, что интерфейс красивее, рынки работают круглосуточно, а процент по депозитам на 50 базисных пунктов выше.
Независимо от того, добиваемся ли мы демократизации финансов за счет снижения барьеров и повышения эффективности или просто меняем привратников, оставляя барьеры на месте, эпоха фрагментации закончилась. В ближайшие годы мы увидим, приведет ли финансовая консолидация на основе открытых базовых технологий к лучшим результатам, чем у традиционных банков, от которых мы once бежали, или же это просто смена логотипа, locking пользователей внутри.
