Виталик, возможно, не осознает, что переход Ethereum на PoS на самом деле заложил финансовую «бомбу замедленного действия»
Переход Ethereum на Proof-of-Stake (PoS) создал возможность для арбитража, связанного с несоответствием сроков: инвесторы стейкают ETH, получают ликвидные токены (LST), такие как stETH, используют их в качестве залога в протоколах кредитования (например, Aave), берут кредиты в ETH и повторяют процесс, увеличивая прибыль от стейкинга. Хотя это повышает безопасность сети, это также создает структурное давление на продажи, поскольку полученный доход в конечном итоге конвертируется в фиат.
В отличие от традиционных банков, где несоответствие сроков финансирует реальную экономику, в DeFi это чисто спекулятивный leverage-арбитраж, не создающий дополнительной ликвидности или ценности для экосистемы. С обновлением Dencun и возвратом к инфляции из-за низкого спроса на газ, продажи стейкинговых доходов усиливают давление на цену ETH.
Исследователь Ethereum Foundation Джастин Дрейк отмечает, что текущий объем стейкинга (34 млн ETH) превышает необходимый для безопасности (15 млн ETH), делая新增ную эмиссию формой «инфляционного налога». ETH, как бессрочная облигация с доходностью ~2.5%, сейчас проигрывает US-бондам, что создает негативный спред и делает его менее привлекательным для институтов. Успех Ethereum теперь зависит от того, сможет ли он компенсировать это через рост RWA (реальных активов) и общей стоимости сети.
marsbit12/31 04:25
