Пойдет ли Уорш на компромисс с Трампом? Хроника 70-летней скрытой борьбы за власть между президентом и ФРС
Дональд Трамп лично проведет церемонию присяги нового председателя ФРС Кевина Уорша, что вновь привлекает внимание к продолжающейся 70 лет борьбе за влияние между Белым домом и Федрезервом. Исторически каждый председатель ФРС искал баланс между политическим давлением и независимостью политики, и Уорш — не исключение, но его ситуация сложнее, чем кажется.
Уорш, назначенный Трампом, не является традиционным «голубем». В 2011 году он ушел в отставку, выразив несогласие с чрезмерно мягкой политикой. Сейчас он сталкивается с беспрецедентным двойным давлением: от Белого дома требуют снижения ставок, а внутри FOMC сильное сопротивление «ястребов». На апрельском заседании трое членов проголосовали против даже намеков на снижение ставок.
История отношений между президентами и главами ФРС, от Уильяма Мартина до Джерома Пауэлла, показывает эволюцию независимости Федрезерва. Пауэлл столкнулся с самым сильным давлением со времен Бернса и укрепил защиту независимости на институциональном и юридическом уровне.
Анализ выступлений Уорша выявляет его ключевые позиции: более тонкое определение независимости ФРС, скептицизм относительно перспективных ориентиров, высокая важность борьбы с инфляцией и вера в то, что рост производительности благодаря ИИ сделает возможным снижение ставок.
Скорее всего, денежно-кредитная политика при Уорше будет характеризоваться «определенным направлением, но осторожным темпом». Снижение ставок, вероятно, будет отсрочено из-за сохраняющейся высокой инфляции. Ускорение может зависеть от характера давления Трампа: уважительный подход может ускорить смягчение, в то время как сильное давление, ради защиты независимости ФРС, может его замедлить. Сокращение баланса ФРС («количественное ужесточение») будет необходимым, но постепенным процессом, чтобы избежать открытого конфликта с Белым домом.
Ключевой вывод: успех Уорша в управлении, как Гринспен, и возвращение к модели скудных резервов, в первую очередь зависит от завоевания внутренней поддержки в ФРС. Оценка его будущей политики должна основываться на макроэкономических трендах — уровне инфляции, динамике роста, ценах на нефть и финансовых условиях.
marsbit05/22 01:58
