Пионер корпоративного казначейства в сфере Bitcoin, компания Strategy (Nasdaq: MSTR), ранее известная как MicroStrategy, достигла ключевой «здоровой» вехи в своей структуре привлечения капитала.
Привилегированные акции компании ($8,36 млрд) впервые превысили её общий конвертируемый долг ($8,21 млрд).
Для тех, кто не знаком: конвертируемый долг — это как кредит с датой погашения и риском банкротства в случае дефолта.
Это был ключевой инструмент привлечения капитала для Strategy с 2020 по 2023 год, и риск мог обостриться во время крупных падений BTC. Этот фактор долгового риска висел над Strategy, особенно в преддверии срока погашения в 2028 году.
Но компания выпустила несколько привилегированных акций, чтобы дополнить свои обыкновенные акции MSTR для привлечения капитала на покупку BTC.
Привилегированные акции против MSTR
Привилегированные акции, с другой стороны, предлагают гибкий вариант привлечения капитала, а выплачиваемые дивиденды (не проценты) могут быть отсрочены, поскольку у них нет даты погашения, как у конвертируемого долга.
Другими словами, отсутствие фиксированного срока погашения и возврата снижает риск банкротства даже во время крупных спадов BTC, отметил аналитик Пио Винченцо.
«Это огромная веха для MSTR. Это подтверждает стратегию привилегированного акционерного капитала и переход от конвертируемого долга. У старой стратегии был реальный риск банкротства.»
Чейнтани Джайн, официальный представитель Strategy, также приветствовал этот сдвиг как более «масштабируемый» по сравнению со старым конвертируемым долгом.
Со своей стороны, аналитик Рохан Хирани отметил, что сильная зависимость от привилегированных акций поможет Strategy «устранить» уязвимость, связанную с банкротством, позволяя компании увеличить свою ставку на BTC.
Другие расценили этот сдвиг как «структурную победу» и «бычий путь» для акций MSTR.
Strategy представила свои первые привилегированные акции, Strike [STRK], в начале 2025 года. Позже она добавила ещё четыре привилегированные акции: Strife [STRF], Stride [STRD], Stretch [STRC] и номинированные в евро Stream [STRE], которые были запущены в ноябре 2025 года.
Холдинги Strategy превысили 700 тыс. BTC
Благодаря привилегированным акциям и MSTR, Strategy увеличила свои холдинги BTC с 446 тыс. BTC в декабре 2024 года до 709 тыс. BTC по состоянию на начало января 2025 года.
Фактически, за последний год Strategy совершила несколько покупок Bitcoin на сумму более $1 млрд каждая.
Однако цена акций MSTR торговалась ниже $200 с тех пор, как BTC потерял $100 тыс. в ноябре. Тем не менее, MSTR опережала BTC с начала года (YTD) и торговалась на уровне $163 на момент написания. Между тем, BTC торговался на уровне $89,9 тыс.
Заключительные мысли
- Strategy достигла вехи в своей структуре привлечения капитала, снизив exposure к долгу.
- Аналитики считают, что этот сдвиг снижает риск банкротства и является «бычьим» для цены акций MSTR в долгосрочной перспективе.
