Автор: Кури, Shenchao TechFlow
Вступление от Shenchao: Прошло две недели с момента запуска основной сети Robinhood Chain. TVL превысил 1.6 миллиарда долларов, рыночная капитализация стейблкоинов – более 3.27 миллиарда долларов, совокупный объем торгов на DEX достиг 4 миллиардов долларов. Рыночная капитализация мем-монеты CASHCAT упала с пика в 170 миллионов долларов примерно до 138 миллионов долларов. Тенденция на цепи смещается от мемов к проектам с утилитарным назначением. В списке экосистемных партнеров Arcus (команда dYdX) и Rialto (мульти-ассетный DEX) еще не запустили свои токены, что создает окно для раннего взаимодействия. Такие нативные проекты, как Arrow Finance и INDEX, демонстрируют рост на фоне оттока капитала из мемов.
1 июля Robinhood представила публичную основную сеть Robinhood Chain на мероприятии "The World is Flat" в Лондоне. Спустя две недели этот L2 на Ethereum, построенный на стеке технологий Arbitrum, прошел через стандартный цикл "всплеск мемов, пик данных, спад интереса" и вступает в ключевую фазу заполнения экосистемы.
По данным DeFiLlama, по состоянию на 15 июля TVL Robinhood Chain составляет около 161 миллиона долларов, рыночная капитализация стейблкоинов – около 327 миллионов долларов (доля USDG – 68.2%), совокупный объем торгов на DEX – около 3.9 миллиардов долларов, активная рыночная капитализация RWA – около 12.4 миллиона долларов. Для L2, запущенной две недели назад, эти цифры неплохи, но их структуру нужно разбирать отдельно.
CASHCAT зажег первую неделю: история превращения 85 долларов в 2 миллиона подняла дневную активность до 193 тысяч
Активность в первую неделю Robinhood Chain практически полностью обеспечивалась одним токеном – CASHCAT.
Название CASHCAT происходит от альтернативного названия, которое основатели Robinhood Владимир Тенев и Байджу Бхатт придумали для компании на раннем этапе. Этот токен был развернут еще до запуска основной сети. 8 июля его дневной объем торгов на DEX составил около 98 миллионов долларов, а рыночная капитализация в пике достигла 150-170 миллионов долларов. В этот день 24-часовой объем торгов DEX по всей сети Robinhood Chain составил 560-570 миллионов долларов, ненадолго превысив показатели Hyperliquid.
В сети появилось несколько типичных историй раннего обогащения: один кошелек купил CASHCAT примерно за 85 долларов (0.05 ETH), и максимальная стоимость его холдингов превысила 2 миллиона долларов; другой кошелек вошел с 838 долларами, получив доходность более чем в 1180 раз. Эти данные в сети, отслеженные Lookonchain и Bubblemaps, быстро распространились и стали основным нарративом, привлекающим новые кошельки. 8 июля было зарегистрировано 141 тысяча новых активных кошельков, а общая дневная активность приблизилась к 193 тысячам.
Сам Тенев также принял участие в продвижении. Он написал в X, что Robinhood Chain "построена для RWA, но и с мемами справляется".
Однако по состоянию на 15 июля, согласно данным GMGN, рыночная капитализация CASHCAT упала примерно до 138 миллионов долларов с падением на 12% за 24 часа. Другие мем-монеты, такие как HOODRAT и JUGGERNAUT, упали более чем на 25%. Отток от мемов уже начался.
Проекты с утилитарной ценностью растут на фоне общего падения: ARROW и INDEX становятся новым фокусом внимания
По мере оттока от мемов, часть нативных проектов с фактической продуктовой логикой начала привлекать капитал.
Arrow Finance (ARROW) – это нативный протокол CDP (оверколлатериализированных долговых позиций) на Robinhood Chain. Пользователи могут внести залог и чеканить стейблкоин aUSD. Его ключевое отличие от обычных CDP заключается в диапазоне принимаемого залога: помимо основных криптоактивов и стейблкоинов, Arrow Finance является первым протоколом CDP, который принимает в качестве залога токенизированные публичные акции и ETF. Пользователи, владеющие токенизированными акциями, могут занимать ликвидность, не продавая акции, не вызывая налогооблагаемого события и не покидая Robinhood Chain.
По данным CoinGecko, текущая рыночная капитализация ARROW составляет около 16 миллионов долларов, цена – около 1.79 доллара, что более чем в 10 раз выше стартовой цены около 0.15 доллара 7 июля. CoinMarketCap показывает более высокую цену – около 2.26 доллара. ARROW уже имеет функцию стейкинга (LP Staking), основные торги происходят на Uniswap V2/V3/V4 (Robinhood Chain).
INDEX – это еще один токен с утилитарной ценностью, привлекший внимание. Открытые данные показывают, что INDEX резко вырос на 160% вечером 14 июля после того, как привлек внимание членов команды Robinhood. На момент публикации его рыночная капитализация составляет около 7.36 миллиона долларов. Основной механизм проекта заключается в использовании торговых комиссий для покупки токенизированных акций на цепи и их распределения среди адресов, держащих INDEX. Эта структура "комиссия за сделку → покупка токенизированных акций → распределение" по сути представляет собой слой распределения доходов, построенный поверх экосистемы токенизированных акций Robinhood Chain.
Важно подчеркнуть, что INDEX и ARROW относятся к крайне ранним нативным проектам на цепи, имеют низкую ликвидность, их цены сильно колеблются, и информация о проектах поступает в основном из данных в сети и сообществ, без проверки институционального уровня.
Экосистемные проекты с выпущенными токенами: фундаментальные показатели и активность в сети
Первоначальный список партнеров Robinhood Chain включает 16 проектов. У большинства из них уже есть токены. Для этих проектов инвесторы сосредоточены на фундаментальных показателях и фактической функциональности токенов на Robinhood Chain.
Lighter (LIT): DEX для спотовой и перпетуальной торговли на основе ZK, напрямую интегрированный в кошелек Robinhood. Квалифицированные пользователи могут торговать перпетуальными контрактами прямо в кошельке. Lighter обязался выделить сообществу Robinhood 11 миллионов токенов LIT, начислять баллы за торговлю (торговля через кошелек Robinhood дает двойные баллы), которые в будущем можно будет конвертировать в LIT. В настоящее время это самый прямой канал для фарминга баллов на Robinhood Chain.
Morpho (MORPHO): протокол кредитования, на который приходится основная часть TVL в сети. В первую неделю после запуска около 90 миллионов долларов TVL было сконцентрировано в Morpho, что является базовой инфраструктурой для продукта Robinhood Earn (предполагаемый APY по кредитованию USDG 7%). Страхование предоставляют Lloyd's of London и RELM. Высокая концентрация TVL в одном протоколе – это риск, но также указывает на то, что спрос на кредитование не является чисто спекулятивным.
Chainlink (LINK): будучи официальным оракулом и межсетевой инфраструктурой Robinhood Chain, предоставляет ценовые данные для всех Stock Tokens. CCIP, Data Streams и Data Feeds были развернуты в основной сети с первого дня.
Arbitrum (ARB): базовый стек технологий Robinhood Chain. Offchain Labs одновременно представили модель распределения доходов: 10% чистых комиссий протокола Robinhood Chain возвращается в экосистему Arbitrum (из них 8% поступает в казну DAO, 2% – в Developer Guild). ARB вырос примерно на 7.6% после запуска основной сети.
Среди других партнеров с выпущенными токенами – Uniswap (UNI), LayerZero (ZRO), 1inch (1INCH) и другие. Эти проекты фактически развернуты на Robinhood Chain, но ценовым драйвером их токенов является не Robinhood Chain.
Проекты без токенов: пути взаимодействия и ожидания эирдропов
В списке партнеров есть 4 проекта, которые еще не провели TGE. Из них TRM Labs (комплаенс и управление рисками) и Fireblocks (MPC-инфраструктура) ориентированы больше на бизнес, у розничных пользователей практически нет точек входа. Реальные возможности для взаимодействия представляют Arcus и Rialto.
Arcus: Инкубирован dYdX Labs, совместно построен с Robinhood Crypto, который уже инвестировал в проект (сумма не разглашается). CEO – Эдди Чжан, ранее основавший социальное торговое приложение Pocket Protector (приобретено dYdX Labs в июле 2025 года). Основатель dYdX Антонио Джулиано вошел в совет директоров Arcus.
В настоящее время Arcus предлагает бескомиссионную спотовую торговлю 95 Stock Tokens, работает 24/7, охватывает более 120 стран (недоступно в США, Канаде, Великобритании). 35 RWA перпетуальных контрактов все еще находятся на стадии листа ожидания, также планируется открыть рынок Pre-IPO.
Что касается токена, dYdX четко заявил в анонсе: в будущем токены Arcus будут в приоритетном порядке распределяться среди пользователей, которые торгуют, стейкают или валидируют на dYdX. Другими словами, есть два пути взаимодействия для эирдропа Arcus. Первый – накопить историю торгов, стейкинга и валидации в сети dYdX Chain. Второй – напрямую торговать Stock Tokens на Arcus (в настоящее время без комиссий, стоимость взаимодействия крайне низкая). Срок выпуска токена не определен.
Реакция рынка на запуск Arcus была неоднозначной: токен DYDX упал примерно на 23% за 24 часа (трейдеры опасаются оттока ресурсов), в то время как акции Robinhood (HOOD) выросли более чем на 10% за тот же период.
Rialto: Спотовая биржа на цепи для всех классов активов, вышедшая из режима стелс. Поддерживает круглосуточную торговлю криптовалютами, Stock Tokens, ETF, товарами и активами Pre-IPO. Команда имеет опыт работы в хедж-фондах, высокочастотной торговле и маркетмейкинге.
Ключевым отличием Rialto является движок PropAMM (Proactive Automated Market Maker) "Rivo Altus". В отличие от пассивных AMM, PropAMM обеспечивает маркетмейкинг на цепи за счет собственных запасов команды и проприетарной логики ценообразования, используя инфраструктуру Stylus от Arbitrum для размещения этой логики непосредственно в сети. Цель – достичь качества исполнения сделок на цепи, близкого к централизованным биржам.
У Rialto нет планов по выпуску токена, но уже запущена реферальная программа: после достижения совокупного объема торгов в 10 тысяч долларов открывается реферальный код, по которому реферер получает 10% от комиссий реферала. Для новой биржи на цепи типично использовать реферальные программы и накопление торгового объема для отбора ранних пользователей до возможного выпуска токена, что является обычным сигналом подготовки к эирдропу. Первоначально доступно более 90 Robinhood Stock Tokens и основных криптоактивов.
Структурные проблемы Robinhood Chain
Двухнедельные данные показывают непреложный факт: TVL в сети сильно сконцентрирован в Morpho, объем торгов DEX критически зависит от спекуляций с мемами, активная рыночная капитализация RWA составляет всего около 12.4 миллиона долларов. Нарратив Robinhood Chain – "финансовая инфраструктура", но на сегодняшний день самый активный торговый инструмент на цепи – это мем-монета с котиком.
Фактическая активность в сети Stock Tokens также намного ниже ожиданий. Согласно анализу данных в сети от SQD, на раннем этапе работы основной сети только 24 Stock Token и ETF token совершали переводы в сети, всего 313 транзакций, что составляет 0.27% от всех переводов ERC-20 в сети. Реальный спрос на торговлю токенизированными акциями в сети еще далеко не подтвержден.
90-дневный период освобождения от комиссий за газ – еще одна переменная. Текущая торговая активность на Robinhood Chain частично обусловлена субсидированием комиссий за газ. Уровень удержания после окончания субсидий станет ключевым показателем для оценки реальной приверженности экосистемы.
