Частная компания стала крупнейшим в мире держателем золота за пределами центральных банков.

Паоло Ардоино в последнее время очень занят. Он тратит 1 миллиард долларов в месяц, покупает от 1 до 2 тонн золота в неделю и заявляет, что «не остановится в ближайшие месяцы».

Паоло — не глава какого-либо центрального банка, он CEO крупнейшей в мире стейблкоин-компании Tether.

Выпускаемый Tether стейблкоин USDT является крупнейшим в мире, его объем в обращении составляет около 1870 миллиардов долларов. Бизнес-модель предельно проста: вы даете им 1 доллар, они дают вам 1 токен USDT, вы используете токены для торговли, а они покупают на доллары казначейские облигации и получают проценты.

Чистая прибыль за 2024 год превысила 13 миллиардов долларов. Эта команда из примерно 150 человек получила прибыль около 86 миллионов долларов на человека. По данным за первые три квартала 2025 года, чистая прибыль уже превысила 10 миллиардов долларов, а по итогам года ожидается достижение 15 миллиардов долларов, что превышает показатели Goldman Sachs. В этом году Tether, возможно, достигнет прибыли в 100 миллионов долларов на человека.

Но эта компания, живущая за счет доллара, последние несколько лет занимается непрофильным делом — безудержно накапливает золото.

Tether накопил около 140 тонн золота стоимостью около 24 миллиардов долларов. Эта цифра превышает золотые резервы центральных банков таких стран, как Южная Корея, Венгрия, Греция, Катар, Австралия.

Tether стал крупнейшим в мире частным держателем золота за пределами центральных банков.

При таких темпах Tether ежемесячно покупает золота более чем на 1 миллиард долларов. Цена золота выросла с примерно 2650 долларов в конце сентября 2024 года до более чем 5100 долларов сейчас, и бумажная прибыль Tether значительно превышает 5 миллиардов долларов.

Ардоино однажды сказал: «Золото по логике безопаснее любой национальной валюты».

Многие пользователи Tether родом из таких стран, как Турция, Аргентина, Нигерия, где национальная валюта постоянно обесценивается. Используют USDT они по сути для бегства от своего центрального банка. Ардоино продвигает эту логику на шаг дальше: а что, если однажды и доллар рухнет?

Левой рукой продает доллары, правой — копит золото. Он лучше кого бы то ни было понимает, в чем риски.

Хранилище в бывшем ядерном бункере и трейдер, переманитый из HSBC

Купленное Tether золото хранится в бывшем ядерном бункере в Швейцарии.

Во времена холодной войны Швейцария построила около 370 000 ядерных бункеров для защиты от атомных бомб, большинство из которых сейчас заброшены. Tether переоборудовал один из них в хранилище золота. Ардоино описывает это место как «охраняемое многослойными тяжелыми стальными дверями, куда еженедельно доставляется более 1 тонны золота», как «место в стиле Джеймса Бонда».

Физическое золото не является чьим-либо обязательством, не зависит от доверия к какому-либо правительству, не может быть заморожено, подвергнуто санкциям или напечатано из воздуха. Это самое древнее чувство безопасности.

Но амбиции Ардоино не ограничиваются накоплением, он также хочет заниматься торговлей.

Мировой рынок торговли золотом монополизирован крупными банками, такими как JPMorgan, HSBC, Citigroup, которые контролируют ценообразование и ликвидность.

В ноябре 2025 года глобальный глава отдела торговли металлами HSBC Венсан Домен и глава отдела торговли драгоценными металлами в регионе EMEA Мэтью О'Нил покинули свои посты. Оба являются ведущими фигурами в отрасли: Домен с 2022 года возглавлял глобальную торговлю металлами в HSBC и был членом совета директоров Ассоциации рынка драгоценных металлов Лондона (LBMA); О'Нил работал в HSBC с 2008 года.

Их новый работодатель — Tether.

То, что криптокомпания переманила лучших трейдеров по золоту из традиционных финансов, вызвало震动 (фурор) в лондонском Сити.

Ардоино заявил, что ему нужна «лучшая в мире платформа для торговли золотом», чтобы иметь возможность долгосрочно покупать золото и «использовать потенциальные неэффективности рынка».

Ежемесячная покупка физического золота на сумму около 1 миллиарда долларов на самом деле создает головную боль, поскольку требует решения ряда логистических challenges (проблем).

В настоящее время Tether «покупает напрямую у швейцарских аффинажных заводов, а также у крупных финансовых институтов, и выполнение крупного заказа может занять несколько месяцев». У них нет права торговаться в цепочке поставок, сколько они хотят купить и когда получить — зависит от других.

Создание собственной торговой мощности как раз и направлено на то, чтобы избавиться от этой пассивности. Если удастся сэкономить 0,5% на сделках, это составит 60 миллионов долларов в год. Что еще более важно — это主动权 (инициатива).

От центрального банка до золотого консорциума

Tether относится к золоту все больше как центральный банк.

Центральные банки любят золото по двум причинам: оно ликвидно, его признают во всем мире, и оно не является чьим-либо обязательством, не зависит от доверия к другой стране.

После прихода к власти Трампа угрозы пошлин не прекращаются, доллар упал до трехлетнего минимума. В то же время центральные банки по всему миру наращивают золотые резервы. Национальный банк Польши был крупнейшим покупателем золота среди мировых центральных банков в 2024 и 2025 годах, увеличив резервы примерно на 90 тонн в 2024 году и сохранив лидерство в 2025 году. Китай, Россия, Турция, Индия, Бразилия также продолжают наращивать запасы.

Tether довел этот тренд до крайности. Он частным образом делает то же, что и центральный банк. Аналитики Jefferies указали, что Tether как «важный новый покупатель может способствовать continued (continued) росту спроса на золото», его объем покупок в третьем квартале 2025 года составил около 2% мирового спроса на золото. Компания-эмитент стейблкоинов стала одним из двигателей роста цен на золото.

Но на этом布局 (стратегия) не заканчивается. Tether также тихо скупает акции компаний, занимающихся gold royalty (золотыми роялти).

Роялти-компании — это компании, которые покупают потоки доходов у добывающих компаний. Шахтеры добывают золото, роялти-компании получают часть дохода, что-то вроде арендной платы. Преимущество в том, что не нужно добывать самостоятельно, не несешь рисков добычи, просто сидишь и получаешь деньги.

Согласно Bloomberg, Tether инвестировал более 200 миллионов долларов в приобретение примерно 37,8% акций Elemental Altus Royalties, а затем добавил еще 100 миллионов долларов инвестиций в рамках ее слияния с EMX, а также владеет акциями нескольких средних канадских публичных роялти-компаний, таких как Metalla Royalty, Versamet Royalties и Gold Royalty.

Этим занимается Хуан Сартори, вице-президент Tether по стратегическим проектам.

Он является бывшим сенатором Уругвая, совладельцем футбольного клуба «Сандерленд» в АПЛ, вице-президентом футбольного клуба «Монако» и основателем Union Group. Сочетание身份 (идентичностей) — политик, бизнесмен, футбольный босс, крипто-топ-менеджер — очень интернациональное.

От стейблкоинов на downstream (нижнем уровне) до физического золота и торговых мощностей на midstream (среднем уровне) и прав на добычу на upstream (верхнем уровне) Tether выстраивает полную золотую цепочку создания стоимости, все больше напоминая золотой консорциум.

Помимо физического золота, у Tether есть золотой токен под названием XAUT. Покупая 1 XAUT, вы получаете право на физическое золото в швейцарском хранилище, и если захотите получить его, вам действительно могут прислать золотой слиток. В настоящее время XAUT занимает около 60% рынка золотых токенов, его рыночная капитализация в обращении составляет около 2,7 миллиарда долларов. К концу 2025 года XAUT был обеспечен примерно 16,2 тоннами физического золота.

Ардоино预测 (прогнозирует), что его объем в обращении potentially (возможно) достигнет 5-10 миллиардов долларов к концу 2026 года. Если действительно достигнет 10 миллиардов, это потребует увеличения золотых резервов примерно на 60 тонн. Только для поддержки XAUT придется покупать более 1 тонны в неделю.

Он также сделал预言 (прогноз): «Есть страны, которые покупают большое количество золота, мы相信, что вскоре выпустят токенизированные версии золота в качестве конкурентной валюты доллару».

Какие именно страны, он не сказал. Но кто в последние годы бешено скупал золото, все и так понимают.

Всегда есть те, кто подготовил свое хранилище

Бывший советник Пентагона по финансовым войнам Джеймс Рикардс в своей книге «Валютные войны» писал: в основе货币竞争 (валютной конкуренции) лежит竞争储备ов (конкуренция резервов).

В 1960-х годах министр финансов Франции Валери Жискар д'Эстен жаловался, что США пользуются «экспансивной привилегией»: напечатать бумажку стоимостью в несколько центов, а весь мир должен отдать за нее настоящее золото.

В эту игру играли шестьдесят лет, полагаясь на то, что整个世界 (весь мир) верит в доллар.

Доверие — вещь, которая рушится очень быстро. В этом и заключается核心逻辑 (основная логика) войны резервов.

Внешние проявления торговых войн, войн пошлин, валютных войн — это лишь外在表现 (внешние проявления) конкуренции доверия к валютам. А根基 (основа) доверия к валюте заключается в качестве резервов.

Когда доллар反复 weaponized (постоянно используется как оружие) — замораживаются валютные резервы, отключают от SWIFT, вводят финансовые санкции — мир вынужден заново задуматься: какие резервы действительно безопасны?

Центральные банки это понимают, поэтому тихо наращивают запасы. Tether тоже это понимает, поэтому безудержно копит.

Главный стратег Всемирного совета по золоту Джон Рид сказал, что покупки Tether влияют на цену золота, но являются лишь небольшой частью причин роста. И добавил: «Что действительно интересно, так это то, что один из ключевых игроков в области криптовалют рассматривает золото как изначальную сделку на обесценивание доллара».

В августе 2025 года Tether нанял бывшего исполнительного директора Криптовалютного комитета Белого дома при администрации Трампа Бо Хайнса на должность советника по стратегии в США. Хайнс в течение срока своих полномочий помог продвинуть через Конгресс первый в США закон о регулировании стейблкоинов Genius Act. В январе 2026 года Tether выпустил специальный токен для США USAT, соответствующий этому закону.

Одной рукой копит золото в швейцарском ядерном бункере, другой — занимается лоббированием в Вашингтоне, оба направления сильны.

Золото продолжает расти, обновляя рекорды, доллар падает до трехлетнего минимума. У подножия швейцарских Альп в неприметной горной пещере была доставлена еще более 1 тонны золота, тяжелые стальные двери медленно закрылись.

Этот мир действительно становится все более нестабильным, но всегда находятся те, кто заранее подготовил свое хранилище.