Автор оригинала: Ли Цзя
Источник оригинала: Wall Street Insights
На этой неделе США, Япония и Южная Корея совместно провели крупнейшую за почти тридцать лет скоординированную валютную интервенцию. Это действие было направлено не только на снижение давления на девальвацию йены и воны, но и рассматривается как важная мера со стороны США по стабилизации финансовых рынков союзников Японии и Южной Кореи для предотвращения перелива рисков.
Эта операция затронула две основные азиатские валюты — йену и вону. Власти Японии и Южной Кореи поддержали свои валюты, продавая доллары; США же вмешались в курс йены через недолларовые каналы, продавая евро и покупая йену, чтобы снизить давление на девальвацию йены и избежать дополнительной нагрузки на доллар.
В настоящее время рынки Японии и Южной Кореи продолжают испытывать давление: индекс KOSDAQ Южной Кореи упал до самого низкого уровня с октября 2022 года, особенно заметна коррекция в технологическом секторе; курсы йены и воны к доллару также продолжают ослабевать, и рынок обеспокоен тем, что дальнейшее ослабление местных валют может вызвать цепную реакцию на азиатских рынках активов.
В отличие от прошлых мер, направленных исключительно на стабилизацию обменного курса, эта скоординированная операция рассматривается рынком как «спасательная» акция для финансовых рынков Японии и Южной Кореи. В условиях продолжающегося давления на фондовые рынки Японии и Южной Кореи и значительной коррекции в технологическом секторе США надеются, что стабилизация валютных ожиданий укрепит доверие рынка и предотвратит дальнейшую передачу рисков.
Япония и Южная Корея являются важными участниками цепочек поставок США в области полупроводников и искусственного интеллекта. Стабилизация рынков активов этих двух стран помогает снизить вероятность передачи финансовых рисков на технологические цепочки и рынок США.
Редкое совместное вмешательство США, Японии и Южной Кореи на валютном рынке, йена и вона резко выросли
Согласно отчету британской Financial Times, 31 июля Министерство финансов США через Федеральный резервный банк Нью-Йорка поручило Goldman Sachs и Morgan Stanley продать евро и купить йену, что стало первым прямым участием США в интервенции на рынке йены за почти 30 лет.
Ранее, по сообщениям, японские власти 30 июля за один день потратили около 8,45 трлн йен (примерно 528 млрд долларов) на валютную интервенцию. Кроме того, согласно Reuters, валютные власти Южной Кореи в тот же день также необычно вышли на рынок для продажи долларов, в результате чего вона за день выросла на 2%, достигнув девятимесячного максимума.
Благодаря совместным действиям трех сторон доллар к йене быстро упал с уровня выше 162 до диапазона 157-159, и йена заметно отдалилась от 40-летнего минимума. Заместитель министра финансов Южной Кореи Мун Чжи Сон заявил, что Южная Корея тесно координирует свои действия с США и Японией; заместитель министра финансов Японии по международным делам Ацуси Мимура также заявил, что поддержка США вышла «за рамки простой моральной поддержки».
Первое прямое участие США в интервенции на рынке йены: сигнал о политике
Прямое вмешательство Министерства финансов США в курс йены стало наиболее заметным изменением для рынка. В отличие от прошлых мер, в основном ограничивавшихся устными предупреждениями, на этот раз США необычным образом приняли участие в интервенции на рынке йены посредством реальных сделок.
Согласно сообщению Financial Times со ссылкой на осведомленные источники, Нью-Йоркский ФРБ через Goldman Sachs и Morgan Stanley продал евро и купил йену для проведения интервенции. Перед операцией Министерство финансов США передало сигнал о возможном вмешательстве нескольким институциональным игрокам с Уолл-стрит и поддерживало связь с Европейским центральным банком.
Перед официальным выходом на рынок Нью-Йоркский ФРБ в течение двух дней подряд подавал сигналы о политике. В четверг ФРБ Нью-Йорка провел «проверку курса» (rate check) по паре доллар/йена, то есть запросил у дилеров текущий торгуемый курс, но не совершил немедленную сделку; в пятницу он перешел к «проверке курса» по паре евро/йена. Рынок в целом считает, что эта операция рассматривается как предвестник официальной интервенции.
Операция «проверки курса» ФРБ Нью-Йорка: исследование новых способов валютной интервенции
Валютный стратег Bank of America Securities Алекс Коэн заявил в отчете, что «проверка курса» находится между устной интервенцией и фактической интервенцией и является новым инструментом, который Министерство финансов США начало использовать в этом году. Этот инструмент позволяет передавать рыночные сигналы о политике без фактического использования средств. Однако он также предупредил, что при отсутствии последующих реальных действий для поддержки рынок, вероятно, вновь проверит достоверность политики властей.
Стоит отметить, что на этот раз ФРБ Нью-Йорка частично выбрал для операции пару евро/йена, а не доллар/йена. Аналитики считают, что это показывает, что США, возможно, надеются оказать влияние через недолларовые валютные каналы, чтобы, с одной стороны, снизить давление на девальвацию йены, а с другой — избежать дополнительного давления на доллар.
Что касается Японии, то ранее она уже провела крупномасштабную интервенцию на валютном рынке. Согласно официальным данным и рыночным оценкам, японские власти 30 июля потратили около 8,45 трлн йен (примерно 528 млрд долларов) на поддержку йены, что стало еще одной крупной интервенцией после совокупных вложений в размере около 11,7 трлн йен в период с апреля по май этого года.
Цель США — не просто стабилизация курса, а поддержание стабильности активов союзников по ИИ
Значение этого вмешательства США может выходить за рамки традиционной валютной интервенции.
Стратег Bank of America Майкл Хартнетт в своем последнем отчете заявил, что эта скоординированная акция США, Японии и Южной Кореи аналогична «операции по поддержанию цен» (Price Keeping Operation, PKO) в эпоху ИИ, и ее ключевая цель — предотвратить продолжение давления на активы союзников по цепочке поставок ИИ, таких как Япония и Южная Корея.
Хартнетт считает, что США надеются снизить три типа рисков: Во-первых, предотвратить резкий рост доходности японских государственных облигаций, вызванный быстрой девальвацией йены; во-вторых, избежать распространения финансового давления на азиатские рынки, такие как Южная Корея и Япония; в-третьих, сократить влияние неупорядоченных потоков капитала на рынок облигаций США.
В последнее время давление на рынке Южной Кореи явно возросло. Индекс KOSDAQ упал до самого низкого уровня с октября 2022 года, акции крупных южнокорейских брокерских компаний также продолжали корректироваться.
В то же время ажиотаж в инвестициях в ИИ еще не пошел на спад. Согласно данным Bank of America, с начала года ETF на полупроводники привлекли около 53 млрд долларов притока средств, и, несмотря на недавнее снижение индекса Philadelphia Semiconductor Index (SOX), инвесторы продолжают делать ставки на долгосрочный рост цепочки поставок ИИ.
Хартнетт считает, что появление скоординированной интервенции одновременно с рыночной коррекцией может означать, что предыдущие сделки с высоким кредитным плечом подходят к концу. Однако текущая политика больше направлена на контроль рыночной волатильности, а не на изменение тренда с помощью мер по предоставлению ликвидности.
